3月USDA上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量

主要观点

• 全球玉米：2025/26年度全球玉米产量增加，库消比上调。美国农业部预测全球玉米产量12.97亿吨，较24/25年度增加6,685万吨；消费量13.0亿吨，增加5,049万吨；期末库存2.93亿吨，减少307万吨；库消比19.4%，下降1.16个百分点。中国玉米期末库存1.80亿吨，较24/25年度减少1,178万吨，库消比56.1%，下降4.62个百分点。
• 全球小麦：2025/26年度全球小麦产量增加，库消比下调。美国农业部预测全球小麦产量8.42亿吨，较24/25年度增加4,169万吨；消费量8.25亿吨，增加1,456万吨；期末库存2.77亿吨，增加1,733万吨；库消比26.5%，增加1.02个百分点。中国小麦期末库存1.25亿吨，较24/25年度减少293万吨，库消比83.8%，下降0.82个百分点。
• 全球大豆：2025/26年度全球大豆产量减少，库消比环比持平。美国农业部预测全球大豆产量4.27亿吨，较24/25年度减少1万吨；消费量4.24亿吨，增加1,076万吨；期末库存1.25亿吨，增加147万吨；库消比20.5%，下降0.22个百分点。中国大豆期末库存4,439万吨，较24/25年度减少10万吨，库消比33.4%，下降1.53个百分点。

投资建议

• 全球玉米供需缺口缩小，库消比上调；小麦供应整体略显宽松，库消比下调；大豆库消比持平。
• 国内市场方面，玉米饲用需求旺盛，期现货价格上涨；大豆消费市场回暖，短期看涨预期较强。

风险提示

• 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。