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2026/03/19星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗称部分海湾能源设施现已成为合法打击目标；2、美国2月PPI环比上升0.7%明显高于预期；除食品和能源外的最终需求PPI同比增长3.9%；预计上升3.7%；3、自然资源部，四川冕宁、甘肃宕昌发现固体矿产，分别是稀土、萤石、重晶石、锑；4、特朗普临时豁免《琼斯法案》，以应对国内能源价格飙升。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：18.01%/6.81%/12.13%/8.36%；IC当月/下月/当季/隔季：15.58%/9.31%/16.68%/10.68%；IM当月/下月/当季/隔季：24.20%/10.73%/19.82%/13.24%；IH当月/下月/当季/隔季：23.10%/2.63%/4.25%/4.32%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、核心PCE数据及就业基本符合预期，美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升；国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于110.980，环比变化0.26%；T主力合约收于108.265，环比变化0.12%；TF主力合约收于105.995，环比变化0.08%；TS主力合约收于102.500，环比变化0.04%。 消息方面：1、财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，主要体现在五个方面，一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续用力优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能，让宏观政策更好激发微观主体活力。2、多位业内人士透露，此前被要求2026年末理财清零的城商行，理财产品或可正常开展，但规模需控制，部分地区要求年末余额不得超过年初余额。 流动性：央行周三进行205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有265亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼60亿元。 【策略观点】 基本面看，1-2月主要经济数据有明显改善，且好于市场预期。分项上，工业生产加快，春节假期背景下服务消费好转，投资端回升而地产延续承压。经济数据开年改善，主要受到春节错位因素影响，此外高技术制造业等行业景气较好也有所带动。总体上，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期买断式逆回购净回笼，但资金整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.23%，报1088.90元/克，沪银跌1.88%，报19170.00元/千克；COMEX金跌1.39%，报4828.00美元/盎司，COMEX银跌2.63%，报75.56美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报100.25； 1）美联储3月FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间3.5%–3.75%不变，理事米兰投下反对票，主张降息25个基点。SEP经济预测显示，美国今年实际GDP增速预期中值为2.4%，明年2.3%，较12月预测上调；年末失业率维持4.4%，后续小幅回落；利率预期中值显示，年末利率3.4%，明年年末3.1%，与12月一致。中东地缘事件对美国经济影响存在不确定性，短期高油价将推升整体通胀。 2）美国副总统万斯及特朗普政府多名核心官员将于周四与石油行业高管举行闭门会谈。万斯透露，针对当前油价问题，政府将在未来24至48小时内公布多项应对举措。据知情人士透露，此次会议将在美国石油协会举行，该行业组织的理事会成员将出席参会。本轮会谈正值燃料价格持续上涨，特朗普政府面临巨大政治压力。11月中期选举结果在很大程度上取决于美国民众对生活成本的满意度，而民调显示，特朗普在经济治理方面的支持率偏低。 【策略观点】 美伊战争背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。于当地时间3月18日召开的FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间3.5%–3.75%不变，理事米兰投下反对票，主张降息25个基点。此外在本次会议上下一步行动的加息可能性已被提及，公布的点阵图维持今明两年各降息一次的预期，但分布较此前更加鹰派，短期为贵金属价格带来压力。策略上建议谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1000-1160元/克，沪银主力合约参考运行区间17200-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 伊朗石油设施遭袭，原油价格继续走强，铜价破位下行，昨日伦铜3M合约收盘跌3.44%至12340美元/吨，沪铜主力合约收至96340元/吨。昨日LME库存增加3725至334100吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.6至31.9万吨。华东地区现货贴水缩窄至90元/吨，盘面大跌需求预期回暖，近端价格相对坚挺。广东地区铜现货贴水期货5元/吨，盘面下跌和库存去化使得持货商挺价情绪加强。国内铜现货进口盈利约300元/吨。精废铜价差缩窄至0附近。 【策略观点】 中东战事存在升级风险，原油价格维持高位加大了通胀和经济走弱的压力，情绪面仍有抑制。产业上看铜精矿粗炼费继续走低，矿端紧张情绪有所加重。国内铜下游基本完成复工复产，消费表现接近往年同期，在废铜替代仍较少的情况下，供需关系有望继续改善。总体来看，尽管供需预期改善，但铜价企稳回升仍需要宏观情绪缓和的支持。今日沪铜主力合约参考：93000-97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000-12500美元/吨。 铝 【行情资讯】 伊朗石油设施遭袭，油价走强，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.63%至3419美元/吨，沪铝主力合约收至24835元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至63.5万吨，期货仓单增加0.1至39.2万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，昨日铝棒加工费反弹，成交维持一般。华东地区铝锭现货贴水缩窄至200元/吨，铝价回落市场接货情绪较好。LME库存环比减少0.4至43.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东战事存在升级风险，霍尔木兹海峡能否通行仍存在较大的不确定性，中东地区能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁仍较大，海外低库存与现货强势有望延续。国内下游开工率继续回升，铝水比例回到相对正常水平，同时进口亏损较大对国内价格形成支撑。短期铝价有望维持偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360-3480美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌1.61%至23349元/吨，单边交易总持仓20.57万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3217美元/吨，总持仓21.45万手。SMM0#锌锭均价23200元/吨，上海基差-95元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.13 万吨，内盘上海地区基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得11.84万吨，LME锌锭注销仓单录得0.62万吨。外盘cash-3S合约基差-48.17美元/吨，3-15价差27.63美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为-2773.65元/吨。据钢联数据，3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存小幅抬升，锌精矿国产TC止跌企稳，进口TC延续下行，锌冶炼利润维持相对低位。当前锌产业维持偏弱现状，国内社会库存累库幅度较高，已高于过去两年同期水平。伊朗冲突长期化概率提升，油价处于相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压。沪伦两市锌价增仓下破，锌价形成下行趋势，后续关注锌锭社会库存累库状况，仍需警惕地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.31%至16654元/吨，单边交易总持仓13.3万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1931.5美元/吨，总持仓18.8万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨。外盘cash-3S合约基差-45.31美元/吨，3-15价差-139.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为692.66元/吨。据钢联数据，3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存小幅下滑，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼利润受银价影响出现一定回调，原生铅开工率逐步回暖，原生厂库下滑。铅废料显性库存延续下滑，再生铅冶炼利润承压较深，再生铅冶炼厂开工率回暖有限，再生厂库下滑。下游蓄企开工率回暖但采购未见起色，2月经销商库存去库较好，成品库存压力减轻。当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩的交割品库存流入国内产生压制。月度蓄电池成品库存去库状况好转，3月16日多头席位出现大额净多加单，或为蓄企进行战略性买入保值，短期铅价获得支撑。后续仍需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 镍 【行情资讯】 3月18日，沪镍主力合约收报135200元/吨，较前日下跌0.54%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持续上涨，10-12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 印尼部分HPAL工厂检修，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 3月18日，沪锡主力合约收报370000元/吨，较前日下跌1.36%。SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨。LME库存报8745吨，较前日增加30吨。当前锡供应端整体呈现“节后修复、但上行受限”的特征。随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，当前锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段，市场表现以“消费恢复缓慢、观望情绪较浓”为主要特征。2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。其核心原因在于近期锡价高位运行且波动率较大，抑制了下游企业的采购积极性，多数终端客户维持谨慎观望，补库意愿偏弱。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期内供应增量预计有限，锡供应仍维持偏紧格局。锡需求端，高价抑制与观望情绪仍是主导因素，短期消费大概率维持弱修复格局。供需双弱背景下，预计锡价仍以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行