A股投资策略点评报告：多项有利因素支撑市场

策略报告 多项有利因素支撑市场 ——A股投资策略点评报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周稳定风格延续较好表现。原因：一方面地缘冲突引发市场避险情绪上升，市场风险偏好下降，更倾向于配置防御属性板块。另一方面，石油价格中枢上移带来的通胀预期及资源品涨价逻辑，对上游板块构成阶段利好。消费板块有所表现，一是受到“两会”期间，传出的政策因素驱动资金配置；二是消费数据端出现较为明显的变化，尤其是受春节假期较长消费需求集中释放带动明显。 2月CPI涨幅扩大，PPI降幅延续收窄。①环比看，2月CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.0%，为近两年来最高，主要是受春节假期较长消费需求集中释放影响，服务价格上涨较多，涨幅高于季节性水平。同比看，春节错月叠加消费需求恢复影响，全国CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高。②环比看，全国PPI上涨0.4%，涨幅与上月相同，已连续5个月上涨。同比看，全国PPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已连续3个月降幅收窄。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 一些影响市场的因素及主题关注点。地缘冲突扰动市场，实质缓和后会迎来配置期，美伊冲突爆发以来，全球市场出现了不同程度波动；地缘影响下国内市场表现出韧性；美国市场相对抗跌，历史数据显示，地缘冲突影响集中于短期，俄乌冲突后美股出现阶段调整，但随后形成底部机会。因原油价格上涨因素的影响，市场预期美联储降息节奏有所延后。新一轮中美经贸磋商取得初步共识，稳定市场预期。美伊冲突影响全球经济预期。HALO资产交易有所分化。 相关阅读 《A股投资策略周报告：国内指数具备韧性》2026.3.10《A股投资策略点评报告：政策延续积极有为》2026.3.9《A股投资策略周报告：风险因素影响可控》2026.3.2 请认真阅读文后免责条款 多项有利因素支撑市场。在地缘扰动的背景下，仍然存在多项有利因素支撑市场稳健运行。一是经济韧性强。投资上，“十五五”开局之年，各方面抢抓机遇，推动重大工程开工建设，带动投资回升。二是政策稳预期。2026年《政府工作报告》提出持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度。三是不确定因素逐步被市场定价。 行业及主题配置。一是科技与先进制造等成长方向。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。关注汽车、家用电器、医疗器械等。三是反内卷及供需变化。关注有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据........................................................122.1全球及国内指数表现............................................122.2行业及概念指数表现............................................122.3融资交易行业方向..............................................132.4市场及行业估值................................................143.事件日历........................................................154.风险提示........................................................15 图目录 图1：风格指数收益率走势...........................................1图2：2月CPI及PPI走势(%)........................................3图3：美伊冲突爆发后全球主要指数区间涨跌幅(%)......................4图4：工业增加值和社会消费品零售总额同比走势(%)....................5图5：美股主要指数在冲突后的阶段表现(%)............................6图6：美国联邦基金目标利率调整概率(%)..............................7图7：美国财政收入:关税:环比(%)....................................8图8：经济组织对于全球经济增速的预测(%)............................9图9：HALO指数走势................................................9图10：全球主要指数涨跌幅(%)......................................12图11：国内指数涨跌幅(%)..........................................12图12：行业指数涨跌幅(%)..........................................12图13：概念指数涨幅前十板块(%)....................................13图14：概念指数跌幅前十板块(%)....................................13 图15：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)..................13 表目录 表1：风格涨跌幅...................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.................14表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.........................14表4：事件前瞻....................................................15 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周稳定风格延续较好表现 稳定、消费、金融、成长、周期等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.63%、0.03%、-0.04%、-0.08%、-0.34%，上周风格指数多数调整，其中稳定、消费风格指数平均涨跌幅为正，稳定风格指数延续较好表现。原因：一方面地缘冲突引发市场避险情绪上升，市场风险偏好下降，更倾向于配置防御属性板块。另一方面，石油价格中枢上移带来的通胀预期及资源品涨价逻辑，对上游板块构成阶段利好。消费板块有所表现，一是受到“两会”期间，传出的政策因素驱动资金配置；二是消费数据端出现较为明显的变化，尤其是受春节假期较长消费需求集中释放带动明显。 (2)2月CPI涨幅扩大，PPI降幅延续收窄 ①环比看，2月CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.0%，为近两年来最高，主要是受春节假期较长消费需求集中释放影响，服务价格上涨较多，涨幅高于季节性水平。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.54个百分点，其中宠物服务、车辆修理与保养、家政服务价格分别上涨12.0%、11.6%、3.1%。工业消费品价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中国内黄金饰品价格上涨6.2%，国内汽油价格上涨3.1%。食品价格由上月持平转为上涨1.9%，但涨幅仍低于季节性水平。同比看，春节错月叠加消费需求恢复影响，全国CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高。服务价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点。工业消费品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。食品价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，影响CPI同比上涨约0.30个百分点。②环比看，全国PPI上涨0.4%，涨幅与上月相同，已连续5个月上涨。主要特点：一是国际有色金属、原油价格上行拉动国内相关行业价格上涨。有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨7.1%和4.6%。石油和天然气开采业、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨5.1%、0.7%和1.3%。受成本推动等因素影响，电气机械和器材制造业价格上涨1.2%，其中电线电缆制造价格上涨2.3%。二是算力增长带动部分行业需求增加价格上行。计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件、集成电路封装测试系列价格分别上涨2.8%、1.2%和1.1%。同比看，全国PPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已连续3个月降幅收窄。一是现代化产业体系加快建设，相关行业价格同比上涨。电子元件及电子专用材料制造、控制微电机、服务消费机器人制造；生物质燃料加工、环境保护专用设备制造；航空器制造、船舶及相关装置制造、增材制造装备制造等价格出现不同程度上涨。二是市场竞争秩序持续优化，部分行业价格同比企稳回升。光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等价格出现上涨。 (3)一些影响市场的因素及关注点 地缘冲突扰动市场，实质缓和后会迎来配置期。 美伊冲突爆发以来，全球市场出现了不同程度波动。2月28日冲突爆发，截至3月13日全球市场主要指数均呈现调整，其中国内深证成指、上证指数表现出明显的韧性，全球其他市场不同程度调整。跌幅靠前的为韩国综合指数、日经225指数，日韩市场调整原因，一是短期受利好影响，前期涨幅较大，估值扩张较快，冲突爆发后在情绪面收缩下出现快速下行。二是日韩对中东石油依赖度较高，且资源贫乏，对通胀预期的上升是引发调整的主要原因。三是冲突爆发后，全球宏观经济环境阶段预期受到影响，对滞涨担忧的预期升温。日韩出口导向型经济结构，在能源成本上升，外部需求预期受到影响的情况下，加剧了市场的脆弱性，此外市场信心受到影响，汇率波动也对日韩市场产生了一定程度影响。欧洲市场受到的影响也较大。直接原因在于石油、天然气等资源品价格上涨，推高进口成本和电力成本，加剧对滞涨风险的担忧，在原本经济动能较弱的情况下，增加了政策困境。此外欧洲经济仍然受到美国加征关税的影响。 注：时间区间为2026年2月28日-2026年3月13日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 地缘影响下国内市场表现出韧性。一是能源自给率高，能源独立性高。2026年我国能源自给率预计提升至84.6%。因此能源市场波动，对生产和生活成本传导影响相对可控，可有效避免输入性通胀影响。此外能源结构的改变也对此起到了缓冲作用，中国在绿色能源领域具备领先优势，增加了抵抗风险的能力。二是经济基本面向好成为“压舱石”。1-2月经济运行起步有力。生产需求稳中有升，主要经济指标明显加快，规模以上工业增加值增速比上年四季度加快1.1个百分点，物价出现温和回升。2月份消费者信心指数比上月上升了1个点，连续两个月回升。三是流动性充裕。货币政策适度宽松，保持流动性合理充裕，将有助于增强动力、激发活力。前两月人民币贷款增加5.61万亿元;社会融资规模增量9.6万亿元，同比多增3162亿元。监管部门持续推动中长期资金入市，构建"长钱长投"的生态。截至2025年末，各类中长期资金持有A股