日报系列

恒力期货日报系列 2026.3.18 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：拉里贾尼被击毙，供应核心矛盾未解决 基本面：上周美国API原油库存+655.6万桶。美国近日对伊朗哈尔克岛的军事设施发动袭击，伊朗石油出口面临的供应风险居高不下。伊朗无人机再次袭击阿联酋富查伊拉石油码头，阿联酋国家石油巨头ADNOC已被迫实施大规模停产。目前霍尔木兹海峡仍未恢复通航，且多个美国盟友周一拒绝了特朗普总统关于派遣军舰为海峡船只护航的呼吁，原油供应持续趋紧。市场焦点高度集中在海峡通航进展上，若航道持续受阻，油价或将维持高位运行。后续走势将更多取决于冲突持续时间。 宏观：中东地缘局势持续紧张，油价大幅上涨对全球通胀与经济增长形成冲击。宏观情绪整体偏弱，短期市场避险倾向明显。 地缘政治：中东局势依然紧张。以色列国防部长表示伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼已被成功击毙。美国目前主要针对哈尔克岛的军事目标，尚未直接打击能源设施，但事态持续升级，风险溢价进一步走高。目前海湾地区局势未见缓和迹象，霍尔木兹海峡运输中断局面短期内难以结束。当前油价对地缘消息高度敏感，局势反复多变，需密切跟踪美伊双方态度演变及后续军事动向。 风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡情况、产油国供应收缩。 【燃料油】 逻辑：富查伊拉港持续关闭，低硫仍有上涨空间 基本面： 高硫方面，地缘敏感度持续偏高，消息面依旧有较强驱动，而从基本面来看，中东高硫供应几近腰斩、俄罗斯出口能力尚未恢复，新加坡高硫供不应求，加注价差飙升。目前中东冲突并未出现结束的迹象，双方仍在博弈当中，不断争取筹码，消息面不断反转。地缘方面，伊朗对阿联酋一座大型天然气田，这是伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施，油价再次快速飙升至100美元以上，由于LNG气田关闭、价格高企，埃及开始转用高硫发电，发电需求进一步支撑高硫。 近期高硫价格稍有回落，主要是受到了进料需求的拖累，由于高硫估值偏高，炼厂加工高硫的经济性下降，打压炼厂加工高硫的意愿。但从供应端来看，伊朗高硫出口量已趋近于0，而俄罗斯高硫出口能力有限，亚洲高硫平衡表偏紧，短期内未能有有效缓解手段，预计高硫将继续偏强运行。 低硫方面，富查伊拉港石油装载作业断续暂停。由于袭击不断，富查伊拉加注作业受到影响，大量船燃加注需求转移至新加坡，带动新加坡、舟山低硫加注价差飙升，新加坡低硫基差已破百，现货偏紧驱动低硫估值大幅飙升，预计遇袭事件将继续支撑低硫。根据最新数据，2月富查伊拉港船燃总销量仅为22.8万吨，环比下降38%，预计3月富查伊拉港加注量将继续下滑。虽然马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，但未见招标流出，而丹格特再次发布油浆招标信息，说明其二次装置正常运行中，低硫供应增量有限，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，亚洲低硫平衡表偏紧。此前低硫估值一直低位运行，因此在地缘和基本面双支撑下涨势汹汹。整体看，除非富查伊拉港口恢复，否则加注需求的转移仍然会导致亚洲低硫价格高企，继续关注富查伊拉港口情况以及丹格特、PAPID炼厂招标情况。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘扰动持续 基本面： 战事持续升级，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。市场对能源供应的担忧难以消散，推动油价整体持续偏强运行，为LPG市场提供了稳固的成本端支撑。 截至报告期，外盘FEI丙烷价格维持在800美元/吨左右高位。国内LPG市场则呈现期现分化走势：PG主力合约在成本推升及供应担忧的提振下，较昨日上涨0.17%，收于5849元/吨。反观现货市场，由于当前绝对价格已处于高位，下游采购情绪趋于谨慎，高价对需求的抑制作用开始显现，导致现货价格稳中走弱，全国均价报5704元/吨，较昨日微跌33元/吨。 从供应端看，霍尔木兹海峡通行受阻已对中东多国LPG生产造成实质影响。即便后续海峡重新开放，装置重启及实际能源出口的恢复仍需一定时间。在当前动荡局势下，市场对供应的担忧仍未完全消失，给予价格一定支撑。综合来看，短期市场将进入调整阶段，整体预计维持相对偏强运行。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：地缘冲突主导成本驱动关注其进展动态 基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收涨88点或1.29%至6930点，持仓112.7万手； 2、现货（上周五）：市场商谈氛围一般，现货基差明显走弱。本周及下周在05贴水65~77附近成交，价格商谈区间在6630~6910。今日主流现货基差在05-72。 3、供给：PTA负荷77.3%（-3.7pct）。日本一PX供应商对下游客户发送不可抗力通知。该公司在日本境内的PX产能为280万吨/年。 4、需求端：聚酯负荷86.7%（+2.6pct）；加弹负荷74%（+9pct）；织造负荷64%（+2pct）；印染负荷77%（+8pct）。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下；今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销44%。中国轻纺城市场成交量为665万米（+41）。 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：预期逐步兑现，情绪整理 基本面：今日主流市场情绪略有降温，报价维稳，部分地区小幅往下松动10元/吨，下游偏谨慎，新单跟进减少，本周市场或多数降至指导价附近。目前供应高位维稳，等待新投和抛储放量，而需求逐步兑现，天气回暖返青肥持续，工业刚需拿货，春耕强预期逐步兑现。国际上，冲突持续，海外尿素价格一路攀升，但国内维持保供稳价基调，指导价和配额均未有增加，政策压力较大，多消化前期情绪为主，盘面预计高位盘整，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。 【甲醇】 逻辑：油价走势稍缓，市场再次聚焦霍尔木兹海峡问题，注意回落风险 基本面：本周二，MA2605收于2847点，涨幅0.28%；夜盘突破新高。港口方面，华东价格略松动至2830-2850元/吨，但期价波动较昨日平稳，近端基差略修复至05+5/15，但远月基差溢价在缓慢挤出。除却近端港口高库存压力外，还反映出，随着霍尔木兹海峡问题有所缓解，且伊朗个别装置有重启迹象，市场对远期中东甲醇进口断供预期在松动。若国际市场努力推动霍尔木兹海峡解封一事，进口供应收紧支撑或逐渐失效，将与近月强劲走势产生分歧，注意回落风险。但在一切未有定论之前，下方有支撑但高位波动放大的格局不改。 风险提示：油价异动、现货跟涨乏力、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：供需端驱动弱 基本面：现货维持弱稳状态，当前在中下游原料库存不高的情况下，仍有低价补库，致使当前在产量不断达到新高水平的情况下，厂家仍能小幅去库，刚需端，目前玻璃日熔量增减抵消，支撑不强，但由于当前浮法玻璃基本面也在好转，存量产能对纯碱仍有补库需求支撑。成本端来看，国内动力煤价格仍在弱势下跌，纯碱自身暂无成本支撑。 整体来看，纯碱自身驱动不强，向上驱动更多源自其他化工商品上涨后的情绪带动，现实端仅有投机需求支撑，供需端依旧承压，一旦投机需求崩塌，纯碱的高库存则需要依靠厂家减产来缓解，大方向依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的成本下限走低，持续向上驱动并不明朗。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应继续走低，供需差收窄 基本面：近期玻璃持续减产后，当前供应端低位基础上继续走低，现货市场情绪短期较好，主要在于中游的投机需求带动，期现及贸易商的囤货库存都积累至其新高水平，也给玻璃埋下了 一定潜在的风险因素，刚需端当前下游深加工虽陆续复工，但复产节奏相对缓慢，新接订单不及往年同期水平，当前仍维持供需双弱状态。 后续来看，由于今年部分企业亏损时间较长且老旧窑炉增多，供应端会否继续收缩的不确定性较大，当前需求虽弱，但由于当前供应持续走低后，地产端弱需求的影响也在逐步收窄，玻璃在弱刚需和低供应之间来回博弈。后续若二手房销售继续回暖，玻璃家装单需求或存在改善空间，在需求完全复苏后，供应低位对现货的支撑作用或有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：供需支撑仍在，但估值偏高 基本面：当前市场情绪刺激部分下游拿货，同时出口需求也对烧碱形成实质性提振，海外