所长早读

核心观点

• 地缘冲突升级：美以对伊军事行动进入第19天，中东能源设施遭袭风险骤然升级，以色列袭击伊朗南帕尔斯气田，伊朗则打击沙特利雅得炼油厂，引发大火，卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击，中东能源设施遭袭风险持续升级，局面更加复杂。
• 甲醇：地缘冲突加剧，甲醇偏强运行。国内甲醇产量稳定维持高位，主要由于内地甲醇价格跟涨华东港口，利润走扩，工厂生产积极性高，但由于开工较为饱和暂无进一步上涨的弹性。预计从4月甲醇进口中东货源的进口量将明显下降，非伊朗货源同样存在进口减量的预期。在进口量收缩的情况下，若MTO维持当前开工水平，港口仍然给到连续2-3周的去库预期。整体而言，甲醇目前仍处于日内宽幅震荡，中枢上移的格局，地缘冲突延续背景下，偏强运行。
• 低硫燃料油：国内外供给存在缺口，强势有望延续。地缘冲突导致科威特这一亚太主要的低硫出口地受到封锁，月度损失量可能达到数十万吨，这将对亚太市场的低硫现货产生坚实支撑；另一方面，中东原油出口减少导致国内地方炼厂被动降负，主营炼厂在填补地方炼厂的成品油产出空缺时，将引流更多低硫渣油组分去往下游二次装置，从而导致低硫船燃调和生产数量明显下滑，最终使得沿海保税区缺乏现货供应，并一定程度限制盘面可交割货源的数量。
• 生猪：估值重置，中枢下移。目前仍处于产能增产兑现与累库转去库的周期寻底阶段，现货价格需要锚定现金成本，预计三季度前现货价格弱势运行，仅存在阶段性累库反弹行情。市场认为生猪盘面估值低，具备抄底价值，但需重置估值体系，伴随03合约交割定价显现跌停，意味着盘面再度期现收敛的交割逻辑，05合约前期计价的快速去库反转及升水预期被证伪，估值体系实现重置，预期短期维持弱势运行。
• 其他品种：黄金、白银受地缘政治冲突爆发大跌；铜受美元大涨施压价格；锌区间震荡；铅国内库存减少，限制价格回落；锡宏观情绪偏弱；铝高位震荡；氧化铝偏强运行；铸造铝合金跟随电解铝；铂跟随黄金白银回撤；钯持续承压；镍冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方；不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑；碳酸锂关注宏观商品波动影响；工业硅弱势格局；多晶硅现货价格回落；铁矿石近强远弱，5-9正套继续持有；螺纹钢市场情绪偏弱，宽幅震荡；热轧卷板市场情绪偏弱，宽幅震荡；硅铁短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧；锰硅短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧；焦炭宽幅震荡；焦煤宽幅震荡；动力煤产地探涨，港口止跌；原木成本抬升，价格高位震荡；对二甲苯单边震荡偏强；PTA单边震荡偏强；MEG中东地缘风险加剧，趋势偏强；橡胶震荡偏弱；合成橡胶偏强运行；LLDPE裂解供应收缩，下游高价抵触；PP多种原料供应受限，出口继续偏好；烧碱盘面宽幅震荡；纸浆震荡偏弱；玻璃原片价格平稳；尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑；苯乙烯偏强震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG南帕尔斯气田遭袭，夜盘强势运行；丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期；PVC偏强震荡；燃料油跟涨走势为主，价格短期仍处高位；低硫燃料油夜盘大幅转强，外盘现货高低硫价差继续上行；集运指数（欧线）宽幅震荡，关注地缘情绪扰动；短纤地缘再升级，成本驱动偏强；瓶片地缘再升级，成本驱动偏强；胶版印刷纸观望为主；纯苯偏强震荡；棕榈油地缘冲突持续，短期偏强基因仍在；豆油豆系驱动有限，关注中美磋商进程；豆粕隔夜美豆小幅反弹，连粕或反弹震荡；豆一产区现货稳定，盘面或调整震荡；玉米震荡运行；白糖原糖加力，震荡偏强；棉花注意外部市场风险；鸡蛋弱势震荡。