南华期货丨期市早餐2026.03.18

宏观：静待fomc会议细节 【市场资讯】1）国家能源局：2026年1-2月，全社会用电量同比增长6.1%。2）国家发改委推出新一批重大外资项目，计划投资额134亿美元。3）“美联储传声筒”：美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素。4）澳洲联储以微弱多数通过加息25个基点的决定，警告通胀风险倾向上行。5）能源局势——①白宫经济顾问：油轮“已开始零星通过”霍尔木兹海峡。②伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施。③伊拉克方面自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油。④美政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升。⑤伊拉克正与伊朗谈判，希望允许油轮通过霍尔木兹海峡。6）伊朗局势——①伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡、巴斯基民兵组织负责人身亡。伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选。②伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。③美国国家反恐中心主任辞职，称无法昧着良心支持对伊战争。④乌克兰向中东派出200余名反无人机专家。⑤特朗普：目前还没有准备好结束冲突，但“我们将在不久的将来离开”。 【南华观点】当前全球金融市场的波动主线，牢牢锚定在霍尔木兹海峡的地缘终极博弈之上。达利欧最新研判直指核心：这场美伊冲突的胜负标尺，唯有海峡通行控制权的归属，其结果不仅决定油价走向，更将重塑全球地缘格局与美元霸权根基。若美国失守航道控制权，大概率重演1956年英国苏伊士运河危机后的帝国衰落宿命；反之若能掌控局势，则将进一步巩固美国全球权威与美元信用。短期战局与消息面的变化，正引发资产价格高频波动。尽管美方表态油轮已零星通行、冲突有望4-6周内结束，但伊朗强硬拒绝停火提议、持续实施军事反击，意味着这场博弈的核心矛盾远未化解，冲突升级与供应链扰动的风险依然高企。地缘冲突已直接倒逼全球货币政策转向。受中东局势推升的输入型通胀压力影响，澳洲联储连续第二次加息25个基点至4.1%，政策内部分歧显著加剧。而即将落地的美联储3月议息会议，同样陷入“增长疲软与通胀反弹”的两难困境，市场对其降息预期已从年内多次下调至仅9月一次，全球流动性宽松节奏被彻底打乱。国内市场方面，财政部2025年财政政策执行报告明确2026年将延续积极财政基调，为经济复苏与市场稳定提供了核心托底。来看，霍尔木兹海峡的地缘博弈仍是当前全球资产定价的核心变量，短期消息面的情绪修复难改中期不确定性。对投资者而言，谨慎博弈地缘相关的周期品结构性机会，同时警惕美联储政策转向与战局超预期升级带来的市场波动风险。 人民币汇率：关注美联储议息会议 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8877，夜盘收报6.8850。人民币对美元中间价报6.8961，调升96个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.25%报99.56。 【核心逻辑】近期，地缘紧张局势边际有所缓解，霍尔木兹海峡运输受阻有望改善，同时，特朗普表示美国将在“不久的将来”撤出伊朗行动，美元指数仍有所承压。重点关注周四凌晨美联储议息会议，此次会议需重点关注三方面内容：一是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上如何平衡“稳就业”与“抗通胀”的双重目标；二是鲍威尔对当前通胀形势的评价，尤其是对地缘冲突引发的油价上行对通胀冲击的判断；三是最新公布的经济预测摘要和“点阵图”对2026年及以后利率路径的指引。人民币方面，从公布的经济数据来看，我国经济整体保持稳步增长态势，消费、投资等关键指标均出现一定改善。经济动能持续修复，离不开政策层面的有力托底，基建投资保持较高增速，前期政策效果正逐步显现。当前我国经济基本面总体稳步回升，但经济内生增长动能仍有待进一步巩固，需持续密切关注物价水平回 暖态势及居民收入增长情况。总体来看，政策托底仍为人民币汇率实现温和升值奠定了坚实基础。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.85关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）国资委：聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程。 2）特朗普称对伊行动无需北约和日韩澳帮助，应考虑美国退出北约的可能性。3）“新美联储通讯社”：从"何时降息"到"是否降息"，关注三大信号窗口——政策声明措辞、点阵图预测和鲍威尔新闻发布会。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：期指基差有待修复，关注议息决议 【市场回顾】 上个交易日股指除上证50指数收涨外，其余均收跌，两市成交额大幅缩量至2.2万亿元，期指方面，IF、IM放量下跌，IH缩量上涨，IC放量上涨。 【重要讯息】 1.国资委：聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程。2.伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。 【行情解读】 昨日股指整体高开回落，大盘股指相对抗跌，股指自上午转跌后持续下行，四大股指均跌破60日均线。昨日下跌一是情绪面影响，除IM外，其余品种期指均贴水加深，IF、IC成交量加权平均基差历史分位跌至5%左右历史低位，另一方面午后油价再度反弹，外围利空对A股形成压制。目前情绪面没有好转迹象，叠加期权隐波相对较高，预计调整将继续，不过国内稳市场信心较足，因此下方空间有限，以上证综指为例，支撑位可关注4000点左右。3月美联储议息会议召开，重点关注对后续降息路径的表述以及最新经济预测。 【南华观点】短期预计继续调整 国债：关注能否企稳 【市场回顾】周二期债高开，日内震荡，品种全线收涨。公开市场逆回购510亿，净投放115亿。资金面平稳，DR001在1.32%附近。国债现券收益率全线下行。机构行为方面，保险、基金买入，银行、证券卖出。 【重要资讯】1.伊朗宣告打击进入"加速阶段"，伊朗总统证实拉里贾尼身亡。2.国务院国资委：靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程。 【行情解读】昨日期债弱反弹，午后A股跌幅加深，期债略有回升。目前市场焦点可能仍在油价，但中东局势并不明朗，关注债市能否逐渐脱敏，短期看债市是否企稳。 【南华观点】短线进行网格操作，低位多单适时高抛，市场下行则拉开价格档位分批买入。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:技术面收敛 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于155320元/吨，日环比-2.69%。成交量17.34万手，日环比-25.18%；持仓量30.88万手，日环比-1841手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Back结构，日环比+220元/吨。仓单数量总计36465手，日环比+72手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，市场成交转弱。锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+1.16%。锂盐市场报价平稳，电池级碳酸锂报价15.80万元/吨；电池级氢氧化锂报价15万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价平稳，磷酸铁锂报价变动+0.65%，三元材料报价变动+0.21%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】综合研判，短期维度，在无突发性重大事件冲击的前提下，预计碳酸锂期货价格将主要在14-17万元/吨区间维持宽幅震荡走势，后续波动率有逐渐减弱态势，仍建议把握底部回调机会。中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。 工业硅&多晶硅:基本面偏弱 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8560元/吨，日环比变动-1.44%。成交量约12.61万手,日环比+21.24%；持仓量约24.07万手，日环比+4057手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比-15元/吨。仓单数量21340手，日环比变动+0手。 多晶硅期货主力合约收于41670元/吨，日环比变动-0.08%。成交量8268手，日环比+41.19%；持仓量3.40万手，日环比-549手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-780元/吨；仓单数量9910手，日环比变动-780手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动-0.71%；铝合金报价变动-0.40%。 光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料45.5元/kg；N型硅片价格指数1.03元/片；Topcon-183电池片报价变动-0.72%；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动-0.13%。 【南华观点】从新能源与能源转型的视角看，能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 氧化铝：几内亚政策预期加强，多头集中涌入 【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于24915元/吨，环比-0.52%，成交量为12万手，持仓31万手，伦铝收于3364.5美元/吨，环比-0.81%；氧化铝收于3076元/吨，环比+1.59%，成交量为55万手，持仓29万手；铸造铝合金收于23645元/吨，环比-0.44%，成交量为2417手，持仓5304手。 【核心观点】铝：随着霍尔木兹海峡封锁的继续，中东地区电解铝供应问题仍是我们需要关注的点，且原材料难以进口的问题愈发凸显。上周内海德鲁天然气厂确认维持低水平供应，卡特尔铝业随即调整策略，停止进一步减产，将产能稳定在约60%的水平。周末巴林铝业宣布于3月15日开始对1-3号线进行有序停产，三条线合计产能31万吨左右。此次停产是为应对霍尔木兹海峡持续的供应和运输中断，确保业务连续性而采取的运营措施。并优先保障4号、5号和6号生产线的运营稳定性。除这两地铝厂外，伊朗作为战争中心，其铝厂在之前一预防性减产几万吨，电解槽未停，暂时为有复产迹象。其余产铝的三个国家沙特、阿联酋、阿曼中，重点关注阿联酋，其铝厂相较其他两国原料自给率低且无其他海运方式，封锁时间过长或导致其减产。总的来说，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大，前期低成本期货多头或看涨期权继续持有，后续入场可考虑卖出深虚值期权防守。内外比价受国内累库国外去库同时战争影响的主要是海外铝供应，伦铝或将强于沪铝，可考虑正套。 氧化铝：国内方面,贵州某企业开展常规检修，对阶段性产量造成一定影响,随着氧化铝运行产能回落至9400万吨附近，过剩格局有所改善，期现价格均回升。但3月广西新投产能释放在即，压力仍存。 海外方面,受中东地缘局势影响,中东地区原本的氧化铝订单逐渐流入市场,海外氧化铝现货成交价下降。然而矿端,由于能源价格上涨海运费大幅攀升,几内亚至中国的Cape船运费快速拉涨，进口矿成本明显增加。同时几内亚配额与征税的政策预期变强，这一消息已在市场流传两年多，近期随着铝土矿产量增大以及海运费上涨，几内亚政府及企业收益减少，市场认为几内亚政府出台配额的决心将得到加强。 总的来说,氧化铝基本面多空交织，推荐卖出深虚值看跌期权。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差。 【南华观点】铝：震荡偏强；氧化铝：震荡整理；铸造铝合金：震荡偏强 铜：关注下方区间支撑 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.766美元/磅，跌1.22%；LME铜收于12780美元/吨，跌0.59%。沪铜主力最新报价收于99140元/吨，跌0.92%；国际铜收于87