合合信息年报点评海外业务快速拓展积极拥抱AI浪潮开源计算机

1、业绩符合预期，海外业务驱动收入快速增长（1）公司发布年报，2025年全年实现营业收入18.10亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润4.54 亿元，同比增长13.39%；实现扣非归母净利润4.02亿元，同比增长9.60%，业绩符合预期。 （2）按客户划分，公司C端产品实现收入154，357.97万元，同比增长28.1 合合信息年报点评：海外业务快速拓展，积极拥抱AI浪潮【开源计算机】 1、业绩符合预期，海外业务驱动收入快速增长（1）公司发布年报，2025年全年实现营业收入18.10亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润4.54 亿元，同比增长13.39%；实现扣非归母净利润4.02亿元，同比增长9.60%，业绩符合预期。 （2）按客户划分，公司C端产品实现收入154，357.97万元，同比增长28.11%；B端产品实现收入25，732.91万元，同比增长14.56%。 按地区划分，公司实现境内收入118，129.97万元，同比增长21.88%；实现境外收入62，427.40万元，同比增长34.11%。 （4）2025年销售商品、提供劳务收到的现金为19.88亿元，同比增长30.13%；经营活动产生的现金流量净额为6.06亿元，同比增长33.10%，收现情况良好。 2、C端产品付费率快速提升，全球影响力持续加强（1）截至2025年12月31日，公司C端产品的月活跃用户数（MAU）持续增长至1.90亿，同比增长11.11% ；累计付费用户数987.76万，同比增长32.78%，用户付费率仍有较大提升空间。 （2）据data ai数据，截至2025年12月31日，扫描全能王免费版曾在App Store上86个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一，全球影响力持续提升。 3、积极拥抱AI，提升产品能力，拓展业务边界C端，2025年下半年公司正式推出扫描全能王全新7.0版本，包含“CS AI”系列功能，如AI拍图翻译、AI 版式还原、AI超级滤镜、AI阅读模式、AI文字编辑等功能。 公司持续探索新产品方向，2025年蜜蜂试卷结合AI大模型能力进一步提升错题管理及个性化学习能力。 此外，公司还推出AI教育产品、AI健康产品等AI创新产品。 B端，公司智能文本处理企业级AI产品线TextIn在复杂版面理解、表格及图表处理、内容溯源等能力上迭代升级后，发布了AI Infra产品xParse。 此外，公司推出由AI驱动的企业级文档处理自动化产品INTSIG DocFlow。 投资建议：我们预计公司2026年-2028年归母净利润为5.68、7.64、10.15亿元，EPS为4.05、5.46、7.25元/股，当前股价对应PE为46.5、34.5、26倍，维持“买入”评级。