安粮期货：原油

宏观 原油 宏观与地缘：美以伊战争仍在持续，且短期看没有谈判降温的可能，因此，霍尔木兹海峡封锁事件由突发黑天鹅逐步转成灰犀牛，原油价格或难以迅速降温，保持高位运行。美国总统呼吁盟国联合护航，打通霍尔木兹海峡，但回应者寥寥，短期看通航难度较大。中东产油国因该事件导致的减产、霍尔木兹海峡封锁后改道增加的运输成本都将赋予原油较为确定的溢价。能化板块已经从第一阶段情绪宣泄，第二阶段供应冲击，进入了第三阶段——现实检验期。若持续的封锁导致情况恶化，则后续还应关注多米诺骨牌效应，即造成金融危机和整体的市场衰退。 市场分析：IEA预测原油供给量3月将下降800万桶/日，若霍尔木兹海峡仍持续封锁，供给量后续或将持续下降。根据该供给量下降的测算，目前原油已经从过剩迅速转变为短缺，缺口量达到1000-2000万桶/日，占到动态平衡总量的10%。目前日本、韩国已经开始释放石油战略储备，美国即将在未来120天释放1.72亿桶战略储备油，IEA也将释放4亿多桶战略储备油。经过测算，若霍尔木兹海峡零通行，则上述释放储备油能弥补一个月的原油出口缺口。同时，若原油因供给端叙事导致价格持续高位后，出现炼厂降负、需求进一步衰退的现象，则一旦海峡恢复通畅，则原油价格会有大幅下降。但若原油夏季传统旺季到来时，霍尔木兹海峡的通行情况以及原油供需仍未回归正常，则原油将保持高位运行。 参考观点：WTI主力关注95-100美元/桶附近关键位置是否站住。原油波动率放大。 股指 宏观资讯：3月17日财政部发布的《2025年中国财政政策执行情况报告》中明确2026年将继续实施更加积极的财政政策，并着力提高政策的精准度和有效性。通过扩大有效投资、刺激消费、支持科技创新和产业升级，旨在稳定宏观经济大盘，为权益市场提供基本面支撑，特别是对基建、消费、科技等板块构成直接利好。 市场分析：海外“滞胀”风险升温压制全球风险偏好，市场对经济复苏强度的验证需求上升，部分成长板块估值经历修复后，面临业绩考验和外部流动性预期变化的影响。在市场整体调整过程中，资金倾向于流向市值较大、估值相对较低、业绩稳定性更强的板块，市场风险偏好明显下降，对成长性板块的抛压更为显著。 参考观点：主要宽基指数将延续震荡调整格局，结构性分化可能持续。 黄金 宏观与地缘：宏观层面，地缘政治风险持续发酵，美以对伊朗能源设施的打击加剧了市场对供应链中断的担忧。然而，这一冲突并未如常理那样推升金价，反而因油价飙升强化了通胀预期，导致市场对美联储降息的预期显著降温。美元指数站稳100关口上方，10年期美债收益率维持高位，对黄金形成直接的资金分流压力。 市场分析：现货黄金价格呈现区间波动特征，本周一度跌破5000美元/盎司关口。当前黄金市场的主要压力来自于利率预期的重构。由于能源价格传导至通胀数据存在滞后性，市场担忧美联储将在更长时间内维持高利率，这削弱了无息资产黄金的吸引力。SPDR黄金ETF连续出现小幅减仓，显示部分长期配置型需求也在等待更明确的信号。若后续原油价格继续缓慢上行，则美元与美债收益率或将继续获得支撑，金价短期内可能延续震荡整理以消化抛压。 操作建议：考虑到美联储议息会议前夕市场情绪的反复，建议维持中性仓位。若地缘局势边际缓和，带动油价中枢回落，市场交易重心可能重新回归对美国就业数据走弱的定价，届时或出现逢低布局的机会。从中长期视角看，全球货币体系重构的逻辑尚未发生实质性转变，黄金作为系统性风险的对冲资产，其配置价值依然存在。 白银 外盘价格：3月17日白银市场继续承压，伦敦银在80美元/盎司关口附近展开争夺。宏观压制因素依然明显，受中东局势导致的通胀担忧影响，美联储降息预期持续受到打压，美元走强使得以美元计价的白银对非美买家更为昂贵。 市场分析：白银正经历着“商品属性”与“金融属性”的激烈博弈。支撑端来自于极强的工业需求，持续的供应赤字正在消耗全球库存。压力端则来自于实际利率的走高和投机市场的多空博弈。尽管存在供应短缺，但市场上大量的纸白银空头头寸形成了一种价格压制机制。从技术结构看，银价目前交投于关键支撑位附近，若美元指数继续冲高，则可能测试更下方的支撑区域；若地缘局势缓和导致美元回落，持续的供应紧张则可能推动价格修复。 操作建议：鉴于白银当前“上有压力、下有支撑”的格局，短线交易者宜关注关键区间的突破情况，在区间内保持灵活。在美联储货币政策路径明朗化之前，严格控制仓位是应对当前高波动环境的稳妥选择。 化工 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：16700元/吨，泰烟三片：19900元/吨，越南3L标胶：17000元/吨，20号胶：15200元/吨。合艾原料价格：烟片：74.3泰铢/公斤，胶水：73泰铢/公斤，杯胶：58.5泰铢/公斤，生胶：70泰铢/公斤。 市场分析：沪胶仍保持中性，关注霍尔木兹海峡持续封锁给宏观经济带来的连锁反应，或对沪胶需求产生影响（潜在的利空条件），但由于割胶淡季，原料仍在走高，因此下方空间有限。基本面来看，泰国原料价格目前仍在高位，给橡胶价格托底，但国内产区逐渐开割，供给逐步进入宽松阶段。同时，因地缘导致的海峡封锁，一方面给能化品种带来溢价，但对天然橡胶来说，需求的受挫市场也持续担忧。下游需求来看，上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20%，同比-0.36%；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42%，同比+2.81%。同时，青岛保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存68.04万吨，增幅0.04%。因此，一方面成本和BR橡胶对沪胶有利多影响，但贸易受阻对橡胶需求带来拖累，多空交织下，沪胶涨势或有所缓和，转为宽幅震荡。参考观点：沪胶主力合约围绕16400-17500元/吨附近震荡。 塑料 现货信息：华北现货主流价8414元/吨，环比下跌60元/吨；华东现货主流价8665元/吨，环比下跌126元/吨；华南现货市场主流价8977元/吨，环比下跌105元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为82.39%，环比下降4.5171%；聚乙烯装置检修影响产量为9.104万吨，环比增加2.076万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为33.83%。库存端看，截至2026年3月13日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：57.54万吨。3月17日L2605收盘报8496元/吨，期价回落。地缘预计仍将支撑原油高位，成本端偏强，下游刚需或小幅改善但采购谨慎，供应有缩减预期，库存维持合理，宏观仍存不确定性。预计聚乙烯市场多空博弈下以偏强区间波动为主，价格难持续大幅上 行，建议投资者按需采购、稳健操作。 参考观点：预计塑料短期或以偏强区间波动为主，需关注地缘政治扰动。 甲醇 现货信息：甲醇浙江现货价格报2865元/吨，较前一交易日向上波动20元/吨。新疆现货价格报1750元/吨，与前一交易日相持平。河北现货价格报2340元/吨，与前一交易日相持平。 市 场 分 析 ：甲 醇 期 货 主 力 合 约MA605收 盘 价 报2847元/吨 ，较 前 一 交 易 日 向 上 波动0.35%。库存方面，港口库存总量131.28万吨，去库明显，较上期减少13.07万吨，其中华南地区去库3.51万吨，华东地区去库9.56万吨。供应方面，上游煤制甲醇仍存利润，国内甲醇行业开工率90.15%，维持高位；需求端MTO利润亏损扩大，装置开工率维持84.08%；MTBE装置开工率68.94%，传统下游（醋酸、甲醛）需求依旧疲软，多以刚需采购为主，压制价格弹性。国际方面，中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油再度反弹，涨幅一度扩大至约4%，甲醇成本支撑强化；伊朗甲醇供应中断风险支撑价格。 参考观点：甲醇期货短期或高位波动运行，目前呈现强地缘弱现实格局，密切关注霍尔木兹海峡通航情况及伊朗装置动态。跟踪中东局势、港口库存去化，警惕产业链负反馈加剧。 PTA 现货信息：华东现货价格为6770元/吨（-190元/吨）。 市场分析：海峡物流风险导致PX供应紧张，国内炼厂预防性降负，短期成本支撑偏强。；PTA供应量稳步提升，装置运行方面，华东一套360万吨装置于3月12日起降负荷运行，但其他装置如逸盛新材料、独山能源等陆续重启或提负，整体供应保持增长态势；下游聚酯行业需求缓慢恢复钟，细分产品中，涤纶工业丝产量明显增加；PET切片纤维产能利用率从81.37%提高至86.22%，显示下游开工逐步改善；但是，PTA工厂库存有所累积，主要因下游需求恢复节奏不及供应增速，加之市场对供应中断的担忧促使备货增加。 参考观点：短期需持续关注地缘扰动，除此之外，下游需求恢复仍是关键。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为4780元/吨（-75元/吨）。 市场分析：3月多套国内煤制、油制装置计划检修叠加外部伊朗装置停车（45万吨/年）及霍尔木兹海峡封锁导致进口预期下降，国内乙二醇产量出现明显下降，供应端持续收紧。下游聚酯行业需求保持稳定，产能利用率维持在83.83%附近，下游备货意愿有所增强。值得注意的是，聚酯行业在乙二醇消费中占比达到94%，短期受成本端影响较大，参考观点：关注成本端油价走势及下游需求，短期区间波动运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1236元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1280元/吨，华中重碱主流价1230元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率87%，环比+0.23%，纯碱产量80.92万吨，环比+0.22万吨，周内检修企业较少，供应高位徘徊。库存方面，上周厂家库存193.17万吨，环比-1.55万吨，跌幅0.80%，库存小幅去化；据了解，社会库存稳中有涨，接近28万吨。。需求表现一般。整体来看，纯碱市场暂无较大变化，基本面依旧偏弱。不过国际局势反复，预计盘面波动仍较高，但受制于基本面压力，上方空间或有限。关注宏观及政策动态、企业检修情况、库存变化、宏观及政策。 参考观点：昨日盘面继续小幅回落，短期建议谨慎追高。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1044元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1250元/吨，华北5mm大板市场价1070元/吨，华中5mm大板市场价 1090元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率71.05%，环比+0.24%，玻璃周度产量103.33万吨，环比-0.64万吨，周内华北1条产线点火，华北、西北各1条产线放水。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存7584.90万重量箱，环比-378.80万重量箱，跌幅4.76%，库存有所去化。后续金三银四终端旺季或对市场成交存在托底。整体来看，玻璃市场供需矛盾仍存，但近期成本支撑、供应波动及需求旺季预期等因素带动基本面略有好转，不过国际局势反复持续给盘面带来扰动，预计盘面波动仍较高，短期走势或较坚挺。关注宏观及政策动态、企业产能变化及终端地产复苏节奏。 参考观点：昨日盘面继续小幅回落，短期建议偏强波动思路对待。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2258元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2449元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2360-2370元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2350-2365元/吨。 市场分析：外盘方面，3月USDA供需报告维持美玉米数据不变，与2月预测值持平；全球玉米数据略有调整，产量预计为12.9744亿吨，较上一年度增加6685万吨，较2月预测值上调153万吨。全球玉米期末库存预计为2.9275亿吨，较2月预测值增加377万吨。不过，近期盘面走势仍受原油价格波动影响。国内方面，东北产区气温回升，潮粮储存压力加大，基层上量有所增加；同时，政策性粮源投放预期增强，对高价玉米形成压制。此外，近期因地缘局势引发的情绪有所消退，玉米价格自高位小幅回调。下游深加工及饲料企业普遍