恒安国际25A业绩速评收入符合预期利润超预期业绩一览

业绩一览：2025年公司实现收入230.69亿元，同比增长1.8%；归母净利润25.35亿元，同比增长10.3%。公司拟派发末期股息0.70元/股，全年股息合计1.40元/股，延续稳定分红回报股东。

公司整体经营稳健，纸巾业务盈利能力修复。收入拆分如下：

1. 卫生用品（卫生巾+纸尿裤）：2025年收入65.71亿元，同比-5.3%，但25H2已恢复中单位数增长。中高端产品天山绒棉、蔓越莓、裤型等表现亮眼。
2. 纸巾：2025年收入141.69亿元，同比增长5.6%。升级和高端纸巾产品销售突出，如“绒立方系列”、“向野而生系列”等持续推动产品结构优化。湿巾业务收入15.82亿元，同比增长30.0%，占纸巾业务比例提升至11.1%。公司生活用纸年产能提升至172.5万吨。
3. 其他（含家居用品）：2025年收入约23.29亿元，同比增长0.9%。其中家居用品业务收入3.16亿元，同比增长25.2%。

渠道方面，2025年电商及新零售渠道（包括零售通及新通路）实现收入超85.2亿元，同比增长10.1%，销售占比提升至36.9%。该渠道对公司纸巾/卫生用品业务的销售贡献分别约42.1%和36.0%。

利润率方面，2025年公司整体毛利率为33.8%，同比提升1.5个百分点。分业务看，纸巾毛利率为23.0%（同比+4.1pct），卫生用品毛利率为58.3%（同比-2.1pct）。归母净利润率约11.0%，同比提升0.9个百分点。