国联民生军工国泰集团钽铌业务更新260317产能全年预计

产能：公司全年预计产能1000-1200吨，其中全资子公司三石有色预计800-1000吨，拓泓新材预计200吨，钽、铌比例约1:1，产能全国排名前五，为核心供应商。

库存：已签单利润7000万，未签单按市价约3亿利润。库存已签单约2亿/利润7000万（其中3-4月需交付1.5亿/利润5000万），未签单锁价库存约100吨氧化钽/150吨氧化铌，成本价均较低；按现阶段市价折算，对应营收5.68亿元/净利3.02亿元，库存浮盈较高。

毛利率：预计锁定20%。公司矿源从卢旺达、刚果（金）等地直采，合作方3-4家，供给稳定；产品毛利率现阶段锚定20%，且位于产业链上游、议价权较高，毛利率稳定，涨价后公司盈利水平等比例提升。

盈利预测：按以产定销及现价计算，全年盈利有望达4.68亿元。其中，氧化钽产能420吨，对应21亿营收/3.78亿利润；氧化铌产能600吨，对应2.7亿营收/0.9亿利润。一季度业绩已兑现，利润增速70%以上。假设其他板块利润同比不变，钽铌涨价拉动26Q1利润增速约75%。

投资建议及估值：传统民爆业务维持2.4亿利润及25倍估值，60亿；军工含能材料满产3亿营收+1亿利润，30亿；钽铌氧化物按稳态5亿利润及30倍估值，估值150亿。钽铌涨价带来公司2026年业绩爆发，先看翻倍空间。