国科天成 诉求捋顺 关注短期订单爆发及无人机业务突破 国联民生军工

#市场担忧诉求未捋顺、实际公司市值管理诉求明确 近期公司持续推进可转债项目，引发市场担忧公司压股价、不放业绩诉求。我们认为，#实际公司对市值提升诉求强烈：a）低位发行不利于监管机构审核；b）可转债即使合理位置发行仍有套利空间；c）公司后续有望通过换股形式对：激光器子公司+无人机子公司+锑化铟原材料供应商进行全资收并购，换股动作较多，市值管理诉求高。 #重点关注公司非制冷红外订单近期加速落地 考虑到公司Q2末非制冷红外产能落地+红外竞争格局持续优化，供需环节均有显著改善；非制冷红外板块行业景气度极高的大背景下，#重点关注公司近期【大额订单】持续落地情况。 #控股海利天梦、下半年无人机业务或将迎来新突破 公司近期控股海利天梦，正式切入无人机整机供应商行业。考虑到美伊战争、俄乌战争中无人机均起到关键性作用，国内或将加速无人机需求释放；海外无人机需求旺盛，若公司两用物项许可证落地，海外市场亦将全面打开。重点关注下半年无人机业务新突破。 庆祝市值空间：考虑到公司诉求明确，订单充足，红外产能快速落地释放，预计26/27年利润分别为3.5/7.0亿元，按27年30倍PE，对应210亿市值，先看80%空间！ ☎欢迎联系【国联民生军工团队】吴爽/叶鑫