人形机器人行业跟踪报告：宇树科技人形机器人2025年出货量和市场占比均居全球第一

行情回顾

• 人形机器人板块指数上周（3.9-3.13）下跌1.41%，跑输上证指数和沪深300指数，跑赢机械设备指数。2026年初以来累计下跌4.37%，跑输主要指数。
• 估值方面，人形机器人指数PE(TTM)为31.94倍，近5年下降明显，近一年分位约40%，处于中等水平。
• 交易活跃度提升，上周板块成交金额约5,344.59亿元，占万得全A成交金额4.28%，环比略有提升。

产业动态

• 海尔智家发布AI之眼2.0和家庭机器人（清洁、陪伴、家务），推动智能家居从“辅助感知”向“自主执行”转型。
• 宇树科技2025年出货量超5500台，全球占比32.4%，出货量和市场占比均居全球第一。中国占据全球84.7%的出货量和53.8%的市场规模，头部企业（宇树、智元等）合计占74.1%。海外巨头（特斯拉、Figure AI）尚未实现规模化量产，2025年出货量分别不足1000台和150台。

投资建议

• 人形机器人产业进入规模化商业化破晓阶段，供给端特斯拉加速量产，需求端老龄化与成本驱动，AI大模型赋能，未来市场广阔。
• 关注方向：
  • 特斯拉供应链：精密减速器、执行器等核心零部件厂商，受益于封闭供应链格局。
  • 国产供应链：电机、减速器、控制器等低成本量产企业，推动价格从百万级降至十万级。

风险提示
政策效果不及预期、需求不及预期、市场竞争加剧。