贵金属期货周报：短线承压回调 回调空间受限
2025年3月16日 短线承压回调回调空间受限 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 结合最新国际宏观局势，金银走势呈现短线回调压力，但整体回调空间相对有限，后续仍具备企稳回升的基础。短期来看，特朗普释放对伊战事基本结束的信号，中东地缘避险情绪快速降温，金银此前依托局势升温的避险溢价逐步回落，叠加市场下调美联储年内降息预期，2年期美债收益率走高，美元指数阶段性偏强，共同压制金银价格，引发短线回调行情。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1三、美元指数......................................................................................................................................1四、库存..............................................................................................................................................2六、ETF持仓......................................................................................................................................3七、国内期货市场持仓......................................................................................................................4八、后市展望......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 本周贵金属市场相对持稳，外盘伦敦金银分别下跌2.9%和4.61%，COMEX金银下跌2.63%和4.35%；内盘SGE金银T+D分别下跌0.84%和1.5%，SHFE金银下跌0.7%和1.41%，市场整体情绪发生明显转变。 二、重要事件及其基本面 1.美国财政部有条件放松对委内瑞拉黄金交易制裁，允许美企参与委黄金出口、精炼与转售。美内政部长率矿业代表团访委，委代总统承诺以“特朗普式速度”开放黄金、钻石、稀土开采权。两国时隔六年恢复外交关系，围绕关键矿产的资源博弈快速落地，美国意在稳定供应链并掌控战略资源主动权。 2.受中东冲突与通胀反复影响，市场不再笃定美联储2026年必降息，2年期美债收益率大幅走高。特朗普公开喊话鲍威尔，要求立即降息而非等待会议决议。油价上行推升生活成本，民众不满上升，或影响共和党中期选举选情，政策与政治压力交织。 3.美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，创近五年最小同比增幅，通胀整体延续降温趋势。但中东冲突推高油价、汽油与化肥成本，花旗预计能源涨价将在3月通胀数据中体现。市场普遍预期美联储下周议息会议维持利率不变，短期政策转向概率较低。 4.特朗普表示对伊朗军事行动已基本结束，进度快于此前预期，并称伊朗海空与通信系统已遭重创。该表态释放缓和信号，国际油价较日内高点大幅回落，市场对能源供应中断的恐慌情绪暂时缓解，地缘风险溢价快速收缩。 三、美元指数 结合宏观消息面，美国2月通胀数据延续降温，虽短期能源价格上行可能扰动后续通胀读数，但市场仍预期美联储暂不加息，同时特朗普持续施压鲍威尔立即降息，这一预期差对 美元形成一定压制；不过美委重启矿产合作、美国试图掌控战略资源，以及中东局势虽有缓和迹象但仍存不确定性，避险需求仍在为美元提供支撑。 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月13日COMEX金库存3255.16万盎司，较前一周减少了53.03万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，3月13日COMEX银库存3.41亿盎司，较前一周减少了742.27万盎司。 六、ETF持仓 截至3月13日，SPDR持仓量为1071.56吨，与前一周相比减少了1.76吨，基金持仓有所减少。截至3月13日，SLV持仓量为15460.18吨，与前一周相比减少了301.44吨，基金持仓有所减少。 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、国内期货市场持仓 截至3月13日当周，沪金主力期货持仓量为102674手，较上周减少11168手；沪银主力期货持仓量为212096手，较上周增加78588手。 数据来源：上期所、国元期货 八、后市展望 8.1黄金和白银 短期来看，美元指数阶段性反弹、市场对美联储暂不降息的定价，以及特朗普释放对伊战事缓和信号，使得地缘避险溢价回落，共同推动金银短线回调。不过，美国通胀放缓背景下中长期降息预期仍存，中东局势仍存不确定性，能源价格上行也将扰动通胀，这些因素为金银提供了坚实支撑。后市判断金银短期将有回调，但回调空间有限。 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
