AIDC报告系列一：配电架构迭代升级，规模高速增长

电力设备及新能源 强于大市（维持评级） AIDC报告系列一：配电架构迭代升级，规模高速增长 算力需求带动数据中心建设。大模型训练和推理为代表的人工智能技术革命，推动数据中心形态和基础设施需求发生变革，智算中心（AIDC）以xPU为中心，成为通算中心升级发展的趋势。产业角度方面，国内互联网公司开启新一轮资本扩张周期，海外云厂商资本开支规模持续提升，2025Q4海外CSP厂商如微软、谷歌、亚马逊、Meta合计资本开支1175.8亿美元，同比+62.5%。 作者 2025-2030年AI数据中心规模CAGR为29%。依据Mckinsey&Company等数据，到2030年，数据中心规模为220GW，其中AI数据中心规模为156GW，2025-2030E年CAGR约为29%。依据Alpha Matica数据，100MW数据中心投资CapEx在34-55亿美元，其中IT设备支出在25-40亿美元，占比73%，建设支出在9-15亿美元，占比27%，运维OpEx年成本在4.75-9.74亿美元。 冗余配置情境下，配电设备需求约为GPU功率的4.3倍。为了保障用电安全，数据中心配电设备一般采取“2N、DR、RR”的冗余架构，参考《数据中心设计标准》，以A级数据中心为例，变压器需满足2N配置，柴油发电机需满足N+X，交流不间断电源系统可采用2N配置，直流不间断电源系统可采用2N配置，我们计算，假设某数据中心GPU功率为1000MW，配电设备需求约为GPU功率的4.3倍。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 高功率带动电源&制冷架构迭代。数据中心机柜外电源供电架构发展趋势向提高效率，简化链路方向演进，如UPS→HVDC（取消逆变环节）→巴拿马电源（移相变压器）→SST（电力电子化），技术难度和价值量逐步提升，我们测算2026-2028年柜外电源规模增速分别为62.0%/57.0%/64.1%。柜内电源向高功率（5.5→8-12kW），高功率密度（30W/in3→100W/in3）演进，我们测算2026-2028年PSU市场规模增速分别为92.4%/64.5%/59.7%。功率密度提升对数据中心散热要求提升，推动散热方式向液冷转变，我们测算2026-2028年液冷市场增速分别为104.8%/65.4%/59.1%。 分析师张天浩SAC：S1070525110002邮箱：zhangtianhao@cgws.com 分析师陈子锐SAC：S1070525110003邮箱：chenzirui@cgws.com 投资要点：β上行期，关注业绩高增速与新技术环节 变压器环节：海外电力基建薄弱，AIDC建设带来缺口，关注国内电力设备与变压器出海公司，如思源电气、华明装备、金盘科技、伊戈尔、安靠智电、白云电器等。UPS环节：配电架构更迭阶段，UPS业绩有望高增，国内需求与海外需求共振，关注中恒电气、科华数据、科士达等。HVDC&SST新技术环节：机柜高密化趋势带来配电结构变革，关注四方股份、中国西电、京泉华、优优绿能、盛弘股份等。液冷环节：液冷渗透率增长，关注英维克、同飞股份、飞龙股份等。 相关研究 1、《固态报告系列一：固态设备的奇点时刻》2026-02-062、《商业航天风起，太空光伏迎来“放量+降本”新机遇》2026-01-133、《供需重塑与技术革命—2026年电新策略报告》2026-01-09 风险提示：1）数据中心建设进度不及预期，2）HVDC、SST等技术应用进度不及预期，3）数据中心产品价格竞争风险，4）测算数据或与实际情况不一致风险。 内容目录 1.算力需求带动数据中心基建兴起................................................................................................................41.1算力需求驱动数据中心建设提速.......................................................................................................41.2数据中心是多行业需求共振.............................................................................................................71.3全球AIDC新增装机：2025-2030年CAGR为46%.............................................................................92.机柜高密化带动配电需求高增，架构持续迭代..........................................................................................112.1冗余配置情境下，配电设备需求约为GPU功率的4.3倍....................................................................112.2配电系统迭代趋势加速，HVDC/SST/高功率PSU/液冷应用在即.........................................................15投资建议：β上行期，关注业绩高增速与新技术环节.....................................................................................24风险提示.................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：传统数据中心和智算中心区别........................................................................................................4图表2：2020-2025E全球服务器出货量......................................................................................................5图表3：2022-2025E中国服务器市场规模...................................................................................................5图表4：2019-2024国内数据中心标准机架数..............................................................................................5图表5：全球平均机架密度及预测（kW）...................................................................................................5图表6：国内大厂2015-2024资本性支出情况（亿元/%）............................................................................6图表7：海外云厂商资本性支出显著提升（单位：亿美元）...........................................................................6图表8：全球AI数据中心高速增长（GW）.................................................................................................7图表9：2030E年全球70%数据中心需求由AI驱动.....................................................................................7图表10：中国智算中心项目建设现状.........................................................................................................7图表11：中国智算中心建设运营模式.........................................................................................................7图表12：中国智算中心项目建设主体分布（按项目数量，截至2024年8月）................................................8图表13：中国智算中心项目建设主体分布（按算力规模，截至2024年8月）................................................8图表14：中国内地数据中心资源分布.........................................................................................................8图表15：2023年我国算力行业应用分布情况..............................................................................................9图表16：2023年互联网细分领域算力应用情况...........................................................................................9图表17：2024-2029E中国传统IDC业务市场规模.......................................................................................9图表18：部分IDC厂商资本开支情况（亿元/%）........................................................................................9图表19：全球AIDC规模测算..................................................................................................................10图表20：数据中心IT设备支出和建筑支出（2025）..................................................................................10图表21：建筑支出成本拆分（2025）..................................................................................................