南华期货丨期市早餐2026.03.17

宏观：国内经济迎来“开门红” 【市场资讯】1）李成钢：中美就一些议题取得初步共识。何立峰：敦促美方彻底取消单边关税等限制措施。外交部：中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。中美双方同意，研究建立促进双边贸易投资的合作机制。2）统计局发布1—2月份经济数据：规模以上工业增加值同比增长6.3%、社会消费品零售总额增长2.8%、房地产开发投资同比下降11.1%。3）特朗普：美联储应立即召开特别会议降息。4）伊朗局势——①伊朗称440公斤60%丰度浓缩铀被埋，暂不打算取出。②伊朗外长否认近期与美特使进行联系，并称此类消息似乎只是为了误导石油交易员。③外媒：沙特王储建议特朗普继续打击伊朗。④特朗普：战争很快就会结束，但不是这周。5）能源局势——①美财长贝森特：美国允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡。未干预石油期货市场，也无权那样做。②伊朗外交部：在伊朗军方的许可下，已有船只通过霍尔木兹海峡。③伊拉克计划改造输油管道，推动基尔库克原油直接出口土耳其。④特朗普称并不清楚是否有水雷被布设在海峡，并暗示袭击哈尔克岛石油设施。 【南华观点】2026年1-2月我国国民经济核心指标全线超预期，为“十五五”实现稳健开局，同期全球市场核心焦点集中于持续升级的波斯湾地缘局势。具体来看：国内经济层面，结合生产法与支出法综合测算，开年两月实际GDP增速大概率落在4.9%-5.5%区间，一季度经济增速有望站稳5%左右，此前持续困扰市场的“供强需弱”格局开始逆转。生产端表现亮眼，规上工业增加值同比增长6.3%，外需高景气与产业升级形成驱动，其中高技术制造业增加值同比增速大幅领跑；叠加同期出口同比大增，共同印证我国产业链竞争力已从传统价格优势向核心产品优势跃迁。需求端修复势头超预期，固定资产投资同比增长1.8%，基建、制造业、地产三大板块投资全面改善；社会消费品零售总额同比增长2.8%，延续服务消费持续强于商品消费的特征，必选消费表现亮眼，但汽车等大宗耐用品消费疲软、地产销售仍处低位，仍是当前经济修复的核心短板。外部环境方面，波斯湾冲突持续升级背景下，黄金出现回调、工业金属呈现铝强铜弱的分化格局，本质是市场在两大核心矛盾间反复博弈：一是短期恐慌引发的流动性冲击，二是地缘事件带来的长期供应链重构。其中，黄金短期回调是极致恐慌下的流动性踩踏，并非避险属性失效，地缘冲突推升的通胀预期与美联储的政策两难，仍在不断强化黄金的长期定价逻辑；工业金属的分化则源于产业链供应链的刚性差异，电解铝产业链与波斯湾航道深度绑定，供应收缩的确定性远高于拥有库存缓冲的铜、镍等品种。资产配置上，建议跳出短期情绪波动，沿两大主线布局：一方面关注黄金、原油等供给刚性强；另一方面锚定A股市场顺周期修复与产业升级两大核心主线。 人民币汇率：国内经济开局良好 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8997，夜盘收报6.8908。人民币对美元中间价报6.9057，调贬50个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.69%报99.80。 【核心逻辑】受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，国际油价回落，缓解了通胀担忧，美元指数表现承压。人民币方面，从公布的经济数据来看，我国经济整体保持稳步增长态势，消费、投资等关键指标均出现一定改善。经济动能持续修复，离不开政策层面的有力托底，基建投资保持较高增速，前期政策效果正逐步显现。当前我国经济基本面总体稳步回升，但经济内生增长动能仍有待进一步巩固，需 持续密切关注物价水平回暖态势及居民收入增长情况。总体来看，政策托底仍为人民币汇率实现温和升值奠定了坚实基础。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.85关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）中美在法国巴黎举行经贸磋商。中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。李成钢：中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，中方反对美方的单边的301调查。2）中国公布一系列经济数据，消费有所反弹，投资意外转正，房地产延续调整。3）特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施，喊话欧洲等多地护航、抱怨一些国家不热心，德意拒绝军事参与。阿联酋重要石油枢纽部分恢复运营，稍早富查伊拉再遭袭击、导致石油装卸全面暂停。贝森特：美国默许部分船只通过霍尔木兹，几个月后油价远低于80美元。 4）特朗普政府请求法官重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：中东危机有望缓解，有望带动股指持续修复 【市场回顾】 上个交易日股指除沪深300小幅收涨外，其余均收跌，两市成交额小幅缩量，期指方面，IF放量上涨，其余均放量下跌。 【重要讯息】 1.中美在法国巴黎举行经贸磋商。中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。2.中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%，餐饮与升级类商品增速领先。3.中国1至2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。4.中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。5.贝森特：美国默许部分船只通过霍尔木兹，几个月后油价“远低于”80美元。 【行情解读】 上周五盘后以及昨天上午公开的社融以及经济数据表现良好，多数指标同比均有所回升，不过春节错月影响较大，从盘面走势来看，市场反应相对平淡，经济基本面复苏情况需要更多数据验证。昨天中证500指数跌幅较大，IC基差有所修复，成交量加权平均基差脱离10%历史低位，IF则仍处于10%以下历史低位。霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，或将提振全球市场风险偏好，若后续地缘政治风险持续缓解，将带动股指修复，目前外围仍存在较大不确定性，市场情绪有待修复，十五五规划全文落地，政策利好预期托底，市场缺乏主线，板块轮动频繁，短期预计震荡为主，沪深300指数表现相对较优。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：关注能否企稳 【市场回顾】周一期债低开后快速下挫，此后窄幅震荡，午后略有回升，品种全线收跌。公开市场逆回购1373亿，续作买断式逆回购5000亿，净回笼112亿。资金面平稳，DR001在1.32%附近。国债现券收益率全线上行，中长端上行幅度较大。机构行为方面，银行、保险买入，基金、证券卖出。 【重要资讯】1.上海将商业用房（含商住两用房）最低首付比例从50%/45%统一下调至30%。 【行情解读】因油价上涨加上经济数据改善，昨日期债明显承压。统计局发布的1-2月经济数据较去年末好转，消费增速加快，投资增速回正，其中基建投资明显发力，房地产投资跌幅大幅收窄，表明年初经济在政策加力之下出现起色，需关注持续性与强度。隔夜原油价格有所回落，但中东局势仍不明朗，债市短期利多因素不足，关注能否企稳。 【南华观点】短线多单等待高抛，若市场继续下行，可拉开价格档位逢低买入。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:底部支撑坚实 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于159620元/吨，日环比+4.96%。成交量23.18万手，日环比-19.67%；持仓量31.06万手，日环比-6281手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Back结构，日环比-420元/吨。仓单数量总计36393手，日环比-10手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，市场成交转弱。锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动-2.26%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价15.65万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.95万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-1.08%，三元材料报价变动-0.11%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】综合研判，短期维度，在无突发性重大事件冲击的前提下，预计碳酸锂期货价格将主要在14-17万元/吨区间维持宽幅震荡走势，后续波动率有逐渐减弱态势，仍建议把握底部回调机会。中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。 工业硅&多晶硅:区间震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8685元/吨，日环比变动+0.12%。成交量约10.40万手,日环 比-20.54%；持仓 量约23.66万手，日环比-1623手。SI2605-SI2609月差 为Contango结构，日环比+10元/吨。仓单数量21340手，日环比变动+0手。 多晶硅期货主力合约收于41705元/吨，日环比变动-0.80%。成交量5856手，日环比-54.52%；持仓量3.46万手，日环比+190手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-50元/吨；仓单数量10690手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动-0.71%；铝合金报价变动-0.40%。 光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料47.25元/kg；N型硅片价格指数1.05元/片；Topcon-183电池片报价变动+0%；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】从新能源与能源转型的视角看，能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。 现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：沪铝震荡运行 【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于24970元/吨，环比-0.48%，成交量为13万手，持仓31万手，伦铝收于3392美元/吨，环比-1.37%；氧化铝收于2989元/吨，环比+0.57%，成交量为56万手，持仓28万手；铸造铝合金收于23685元/吨，环比-0.13%，成交量为2285手，持仓5389手。 【核心观点】铝：随着霍尔木兹海峡封锁的继续，中东地区电解铝供应问题仍是我们需要关注的点，且原材料难以进口的问题愈发凸显。上周内海德鲁天然气厂确认维持低水平供应，卡特尔铝业随即调整策略，停止进一步减产，将产能稳定在约60%的水平。周末巴林铝业宣布于3月15日开始对1-3号线进行有序停产，三条线合计产能31万吨左右。此次停产是为应对霍尔木兹海峡持续的供应和运输中断，确保业务连续性而采取的运营措施。并优先保障4号、5号和6号生产线的运营稳定性。除这两地铝厂外，伊朗作为战争中心，其铝厂在之前一预防性减产几万吨，电解槽未停，暂时为有复产迹象。其余产铝的三个国家沙特、阿联酋、阿曼中，重点关注阿联酋，其铝厂相较其他两国原料自给率低且无其他海运方式，封锁时间过长或导致其减产。总的来说，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大，前期低成本期货多头或看涨期权继续持有，后续入场可考虑卖出深虚值期权防守。内外比价受国内累库国外去库同时战争影响的主要是海外铝供应，伦铝或将强于沪铝，可考虑正套。 氧化铝：上周氧化铝现货价格持续反弹，波动加大。国内方面，贵州某企业开展常规检修，对阶段性产量造成一定影响。3月广西新投产能释放在即，压力仍存。海外方面，受地缘局势影响，中东地区原本的氧化铝订单逐渐流入市场，海外成交价下降。中东局势紧张导致能源价格上涨，海运费大幅攀升，几内亚至中国的Cape船运费快速拉涨，进口矿成本明显增加。总的来说，氧化铝