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2026/03/17星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、中国商务部副部长李成钢：中美已就一些议题取得初步共识；2、白宫官员：伊朗战争预计不超过六周；3、Meta与荷兰云服务提供商Nebius达成价值270亿美元的AI算力供应协议；4、蚂蚁集团，收购耀才证券金融获批，预计将于3月30日完成交割。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：11.34%/6.07%/10.69%/7.68%；IC当月/下月/当季/隔季：4.99%/6.22%/13.43%/9.39%；IM当月/下月/当季/隔季：17.94%/11.58%/19.05%/12.67%；IH当月/下月/当季/隔季：4.28%/1.88%/2.43%/3.61%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、核心PCE数据及就业基本符合预期，美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升；国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于110.630，环比变化-0.39%；T主力合约收于108.120，环比变化-0.09%；TF主力合约收于105.885，环比变化-0.08%；TS主力合约收于102.432，环比变化-0.03%。 消息方面：1、中国1-2月份规模以上工业增加值同比实际增长6.3%；社会消费品零售总额同比增2.8%；固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，2025年全年下降3.8%。2、国家统计局:2月份，总体看70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降;新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加。 流动性：央行周一进行1373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有485亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。 【策略观点】 基本面看，1-2月主要经济数据有明显改善，且好于市场预期。分项上，工业生产加快，春节假期背景 下服务消费好转，投资端回升而地产延续承压。经济数据开年改善，主要受到春节错位因素影响，此外高技术制造业等行业景气较好也有所带动。总体上，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期买断式逆回购净回笼，但资金整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.86%，报1115.40元/克，沪银跌1.88%，报20528.00元/千克；COMEX金涨0.15%，报5009.50美元/盎司，COMEX银涨0.40%，报81.01美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报99.82；1）美国2025年四季度GDP被大幅下修至0.7%，部分受政府停摆拖累，但消费韧性仍存。2026年1月美国PCE物价指数同比上涨2.8%，核心PCE同比升至3.1%、环比升至0.4%，仍显著高于美联储2%政策目标。但密歇根大学消费者调查显示，3月一年期通胀预期稳定在3.4%，而长期预期由3.3%小幅回落至3.2%，市场或对通胀持续上行的担忧有限。 2）特朗普表示，伊朗此次报复范围超出预期并暗示可能袭击伊朗哈尔克岛石油设施；同时他警告北约，若不协助保障霍尔木兹海峡通航安全，将面临糟糕前景，并给出战事结束时间表，称冲突很快会结束但并非本周。此外美国财长贝森特发言称美国对部分船只通过霍尔木兹海峡持认可态度。油价可能在几个月内远低于80美元。 【策略观点】 当前金价整体呈横盘整理态势。美伊战争背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。美国2025年四季度GDP被大幅下修至0.7%，部分受政府停摆拖累，但消费韧性仍存。26年1月份PCE及核心PCE数据同比分别录得2.8%和3.1%，仍显著高于美联储2%的政策目标，核心PCE数据创近一年新高。在当前能源价格上涨的背景下或加剧物价上行压力，将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期贵金属价格难以摆脱区间束缚。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-22000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 市场悲观情绪有所缓和，美元指数回调，铜价下探回升，昨日伦铜3M合约收盘涨1.44%至12918美元/吨，沪铜主力合约收至100190元/吨。昨日LME库存减少225至311600吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四下降逾2万吨，保税区库存同样减少，上期所日度仓单增加0.8至32.3万吨。华东地区现货升水期货提高至110元/吨，2603合约最后交易日隔月价差偏大造成基差报价继续抬升，成交偏谨慎。广东地区铜现货升水期货下滑至80元/吨，市场成交相对一般。国内铜现货进口盈利约200元/吨。精废铜价差580元/吨，维持相对低位。 【策略观点】 中东战事依然反复，原油价格维持高位加大了通胀和经济走弱的压力，情绪面受到一定抑制，而关键矿产资源属性提供支撑。产业上看铜精矿粗炼费继续走低，矿端紧张情绪有所加重。国内铜下游基本完成复工复产，消费表现接近往年同期，在废铜替代仍偏少的情况下，供需关系有望边际改善，短期铜价或维持震荡运行。今日沪铜主力合约参考：99600-101000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13000美元/吨。 铝 【行情资讯】 South32公司旗下莫桑比克铝冶炼厂如预期进入维护和检修状态，中东战事悲观预期有所缓和，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收跌1.37%至3392美元/吨，沪铝主力合约收至24970元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至67.9万吨，期货仓单增加2.6至38.8万吨，铝锭社会库存较上周四增加3.5万吨，铝棒社会库存增加0.8万吨，昨日铝棒加工费反弹，成交相对一般。华东地区铝锭现货贴水扩大至140元/吨，下游采购情绪偏弱。LME库存环比减少0.2至44.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东战事持续，霍尔木兹海峡能否通行仍存在较大的不确定性，海外铝供应威胁仍较大，海外低库存与现货强势有望延续。国内下游开工率继续回升，铝水比例回到相对正常水平，同时铝价回调和进口亏损扩大背景下，库存有望见顶回落。短期铝价有望维持偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25300元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360-3450美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.98%至23934元/吨，单边交易总持仓19.32万手。截至周一下午15：00，伦锌3S 较前日同期跌17.5至3271.5美元/吨，总持仓21.54万手。SMM0#锌锭均价23800元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.81万吨，内盘上海地区基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-105元/吨。LME锌锭库存录得9.79万吨，LME锌锭注销仓单录得0.7万吨。外盘cash-3S合约基差-42.63美元/吨，3-15价差31.77美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.062，锌锭进口盈亏为-2803.53元/吨。据钢联数据，3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存小幅抬升，锌精矿国产TC止跌企稳，进口TC延续下行，锌冶炼利润维持相对低位。当前锌产业维持偏弱现状，国内社会库存累库幅度较高，已高于过去两年同期水平。伊朗冲突长期化概率提升，油价处于相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压。当前沪伦两市锌持仓均大幅下滑，投机情绪减弱，交易重心逐步回归产业弱现实，锌价后续存在向下突破风险。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌1.47%至16342元/吨，单边交易总持仓16.13万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌39.5至1893.5美元/吨，总持仓2.34万手。SMM1#铅锭均价16225元/吨，再生精铅均价16250元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.76万吨，内盘原生基差-195元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得28.45万吨，LME铅锭注销仓单录得0.54万吨。外盘cash-3S合约基差-47.55美元/吨，3-15价差-140.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为543.73元/吨。据钢联数据，3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存小幅下滑，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼利润受银价影响出现一定回调，原生铅开工率逐步回暖，原生厂库下滑。铅废料显性库存延续下滑，再生铅冶炼利润承压较深，再生铅冶炼厂开工率回暖有限，再生厂库下滑。下游蓄企开工率回暖但采购未见起色，2月经销商库存去库较好，成品库存压力减轻。当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩的交割品库存流入国内产生压制。月度蓄电池成品库存去库状况好转，3月16日多头席位出现大额净多加单，或为蓄企进行战略性买入保值，短期铅价获得支撑。后续仍需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 镍 【行情资讯】 3月16日，沪镍主力合约收报136400元/吨，较前日下跌0.39%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6700元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日上涨1.4美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日上涨2.5美元/湿吨。镍铁方面，价格持续上涨，10-12%高镍生铁均价报1094.5元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 印尼部分HPAL工厂减产，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 3月16日，沪锡主力合约收报373360元/吨，较前日下跌0.2%。SHFE库存报11995吨，较前日减少278吨。LME库存报8715吨，较前日减少60吨。当前锡供应端整体呈现“节后修复、但上行受限”的特征。随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，当前锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段，市场表现以“消费恢复缓慢、观望情绪较浓”为主要特征。2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。其核心原因在于近期锡价高位运行且波动率较大，抑制了下游企业的采购积极性，多数终端客户维持谨慎观望，补库意愿偏弱。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期内供应增量预计有限，锡供应仍维持偏紧格局。锡需求端，高价抑制与观望情绪仍是主导因素，短期消费大概率维持弱修复格局。供需双弱背景下，预计锡价仍以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：35-42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000-53000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）