冲突导致原料紧缺，V坚挺上涨

第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 本周观点：中东战争影响持续，霍尔木兹海峡仍未通航，全球炼厂原料供应大幅收紧，国外多数氯碱厂均有降负，部分因缺原料停车，市场消息称韩华、印尼ASC、泰国SCG、台塑等大厂全面降负停车。同时，国际部分炼厂逐步淘汰，乙烯法下游也有停车，国际PVC供应大幅收紧，利于中国出口。另一方面，受战争影响，国内乙烯进口收紧，后期不排除国内乙烯法PVC装降负停车，国内供应亦有收缩预期。国内外供应减少预期的背景下大幅推升PVC期货价格。不过国内电石法PVC装置产能占总产能72.6%，可能导致V的高度不如以原油系为原料的化工品，但V整体依旧偏强为主。 关注点：当前阶段，国内PVC形势分化，在国际乙烯价格供应减少的预期下价格上涨推升乙烯法PVC价格不断上调，鉴于当前形势后续仍有继续上涨趋势；而电石法在乙烯法亚洲区域减产的预期下，出口需求被看好，价格被动跟涨。下周来看，中东局势未有缓和前提下，国际PVC市场仍有看高空间，国内市场在电石法供应充足乙烯法减产间博弈，寻求新的价格平衡点，反而短期利好烧碱；远期警惕局势缓和后供应恢复的风险。 交易策略：单边，低多，不追多；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 PVC生产企业产量在49.74万吨，环比增加0.25%（0.12万吨）,同比增加5.75%（2.71万吨）；PVC行业库存样本量在184.17万吨，环比减少3.91%，同比去年增加35.26%；生产企业库存在43.45万吨，环比减少15.28%，同比去年减少15.07%；社会库存统计在140.72万吨，环比增加0.24%，同比增加63.89%。 本周内检修未有调整，乙烯法渤化、恒通、联成、华谊、嘉化等负荷略有下降，电石法华塑、鲁泰等略有提升。综合负荷变动企业，本周检修与降幅损失量在11.31万吨，环比上周减少1.09%，同比增加4.04%。3月检修企业产能规模314万吨，环比增加50.24%，同比减少26.12%。企业检修计划近期影响不大，市场因成本带动的乙烯法与电石法负荷波动影响增强。 本周PVC市场周平均成交量在1.49万吨，环比增加0.02万吨，同比去年减少0.45万吨。本周下游制品企业开工率在39.33%，环比增加3.49%，同比减少7.84%。型材开机率30%，环比增加2.61%，同比减少10.50%；管材开机率38%，环比增加5%，同比减少8.56%。 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比减少0.2天在13.8天，下游制品企业减少采购欲望，受成本压力及原料价格上涨有意向转向外销原料。 本周PVC生产企业样本出口签单量环比减少47.51%在2.42万吨，同比减少26.85%，交付量环比减少24.11%在3.86万吨（不含贸易商），待交付量环比减少8.36%在19.93万吨，同比增加67.45%；本周PVC三月交付价格电石法FOB在720-755美元/吨，四月交付电石法FOB价格820-880美元/吨，乙烯法在880-920美元/吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、PVC供应分析-企业产量按工艺 3、PVC供应分析-企业产量分区域 4、PVC供应分析——企业预售按工艺 5、PVC供应分析——企业产能利用率按工艺 6、PVC供应分析——原料来源周开工数据 7、PVC供应分析——检修企业统计 8、PVC供应分析——生产企业增产计划 9、PVC成本分析——原料成本历年对比 10、PVC成本分析——原料毛利历年对比 11、PVC供应分析——生产企业按工艺/地区库存 12、PVC社会库存/行业库存 13、PVC需求分析-制品企业开工、库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn