可转债周报：延续调整，转债估值明显压缩

核心观点

• 上周权益市场小盘风格走弱，转债市场回调明显，转债估值大幅压缩，大盘风格相对占优。
• 政策方面，工信部发布通知推动工业数据集建设，聚焦人工智能赋能场景。
• 展望后市，若美以伊冲突持续、油价高企，转债将跟随正股波动，双低转债或将阶段性占优。年报披露临近，盈利预期成为配置线索，能源化工、年报超预期板块受关注，科技主题及转债下修博弈机会值得关注。
• 一级市场，长高转债发行，海天转债上市，华安转债到期退市，凤21转债等提前赎回退市。

关键数据

• 转债市场存量规模5319.38亿元，较年初减少252.46亿元。
• 3支转债获证监会核准待发，共44.28亿元；8支转债获发审委审核通过，共78.74亿元。
• 转债ETF上周净赎回21.11亿元，合计净赎回转债25.67亿元。
• 上周转债市场主要指数收跌，中证转债跌1.10%，上证转债跌1.52%，深证转债跌0.47%。
• 上涨个券中，化工板块转债领涨，万凯转债涨超19%；下跌个券中，锋工转债、永22转债领跌，均跌逾18%。

研究结论

• 转债市场估值压缩，防御性策略下双低转债占优。
• 年报验证阶段，盈利预期成为配置主线，能源化工、年报超预期板块受支持。
• 科技主题轮动较快，政策导向主题机会为主，下修博弈成为增厚收益重要方式。