可转债周报：正股升至历史高位，转债估值小幅压缩

核心观点
上周，转债市场跟随正股上行，估值小幅压缩，转债ETF净赎回8.45亿元。结构上，万得可转债AA-及以下指数涨幅领跑，万得可转债高价指数与万得可转债双低指数表现较好。展望后市，市场风格多为小盘、低评级占优，但考虑到政策刺激已基本定价完成，小微盘股达历史高位，预计转债市场将维持较快轮动的震荡格局，防御属性突出的高股息板块和并购重组概念值得关注。

二级市场
上周，权益市场主要指数上涨，A股成交额波动，基金低配银行、非银金融板块表现强势。转债市场跟随正股上行，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.32%、0.27%、0.32%，日均成交额635.17亿元。转债价格上升，估值下降，中位价格降至62.6%分位，转股溢价率降至50%以下。小盘风格占优，万得可转债AA-及以下指数涨幅领跑。条款博弈方面，下修与赎回条款触发节奏加快，6支转债公告预计触发下修条款，4支转债公告即将触发强赎条款。

一级市场
上周无转债发行、上市或退市。存量规模6863.29亿元，较年初减少475.64亿元。3支转债转股比例达5%以上，其中豪24转债即将触发提前赎回。10支转债获证监会核准待发，共150.48亿元，3支转债过发审委，共22.23亿元。条款跟踪方面，无转债公告下修或提前赎回，部分转债公告不下修或预计触发条件。