可转债周报：市场小幅收跌，转债估值压缩

固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 2022年11月13日 《进军国际市场的胶带行业龙头——永22转债投资价值分析》-2022.7.28 《氯碱化工行业龙头——天业转债投资价值分析》-2022.6.23 《积极拓展风电领域的通用设备制造商——通裕转债投资价值分析》-2022.6.19 市场小幅收跌，转债估值压缩 ——可转债周报 陈曦（分析师） 梁吉华（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liangjihua@kysec.cn 证书编号：S0790121120045  市场回顾：市场小幅收跌，转债估值压缩 转债本周（11.7-11.11）小幅收跌，中证转债指数周一至周四平缓下行，周五强势反弹，单日成交额超800亿元，创8月中旬以来新高。 本周转债行业涨跌互现，有色金属、建筑装饰、传媒、煤炭、建筑材料表现较好。从不同维度来看，大规模、中低平价、高评级转债表现较好。个券涨多跌少，本周在449只可交易转债中，231只上涨，218只下跌；剔除本周新上市个券，特一转债、美诺转债、惠城转债领涨，铂科转债、帝尔转债、明新转债领跌。 日均成交额基本持平，日均换手率较前周小幅下降。剔除本周新上市个券，久其转债、特一转债、华森转债成交额居前。 转债价格（均值）小幅下降，平价溢价率（均值）小幅下降。截至11月11日，全市场可转债的平均价格是135.03元，与前周相比下降0.72元，处于2021年以来47.40%分位数；全市场平均转股溢价率为49.85%，比前周下降1.16pct，处于2021年以来76%分位数。 本周（11.7-11.11）股指价值跑赢成长，大盘跑赢小盘，房地产、建筑材料、传媒、轻工制造、钢铁领涨。北向资金近一个月来首次转为净流入，A 股日均成交额小幅下降，换手率小幅上升，融资交易占比提升，市场成交活跃。 A股估值有所下降，截至11月11日，A股整体市盈率（PE）为16.79X，处于16.92%分位值（2015年以来）；行业估值方面，医药、通信、有色、交运、化工的PE处于其历史分位数的低位，银行、非银、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。  市场前瞻：市场或开始反攻，建议择优布局 经历了十一月第一周市场强势反弹后，市场并未进一步上涨，本周（11.7-11.11）前四个交易日市场向下调整，最后一个交易日成交额创近期新高，市场小幅收跌。北向资金近一个多月以来首次转为净流入，或受到美国通胀低于预期的影响，美股、港股尤其是科技板块上涨较多，后续海外货币政策收紧带来的流动性担忧或得到一定程度缓解。周五发布“疫情防控二十条措施”，对人员流动的约束放松，后续或可期待疫情防控对经济约束减小，前期受疫情影响较大的消费板块或受益。但也应注意到近期随天气转冷，疫情传播加快，各地病例增加较多，后续持续关注疫情传播和防控。当前市场虽仍然受到美联储货币政策收紧、国内疫情反复、房地产市场低迷的扰动，但相关资产价格已经计入市场预期，后续市场期待二十大后新一轮政策发力，经济持续复苏得到验证。围绕稳增长和大消费两条主线，关注建筑建材、公用事业、医药、农林牧渔、家具家电等板块机会。后续观察经济恢复进度、保交房推进、三季报、二十大重要政策、美联储加息等因素。  风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券证券研究报告 固收定期策略 固定收益研究 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/13 目 录 1、 转债市场：小幅收跌，估值压缩 ............................................................................................................................................ 3 2、 正股市场：价值跑赢成长，大盘跑赢小盘............................................................................................................................. 6 3、 转债发行与条款跟踪 ................................................................................................................................................................ 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 转债表现弱于正股，日均成交额基本持平 ........................................................................................................................ 3 图2： 转债行业涨跌互现，有色金属、建筑装饰、传媒、煤炭、建筑材料表现较好 ............................................................ 4 图3： 转债价格（均值）小幅下降 ............................................................................................................................................... 5 图4： 转股溢价率（均值）小幅下降 ........................................................................................................................................... 5 图5： 转债平价（均值）小幅下降 ............................................................................................................................................... 5 图6： 各平价转债溢价率分化 ....................................................................................................................................................... 5 图7： 价值跑赢成长，大盘跑赢小盘 ........................................................................................................................................... 6 图8： A股周日均成交额小幅下降 ............................................................................................................................................... 6 图9： A股换手率小幅上升 ........................................................................................................................................................... 6 图10： 北向资金转为净流入 ......................................................................................................................................................... 7 图11： 融资交易占比持续提升 ..................................................................................................................................................... 7 图12： 价值风格PE估值处于历史低位 ....................................................................................................................................... 7 图13： 价值风格PB估值处于历史低位 ....................................................................................................................................... 7 图14： 房地产、建筑材料、传媒、轻工制造、钢铁领涨 .......................................................................................................... 7 图15： 医药、通信、有色、交运、化工的PE处于其历史分位数的低位 ............................................................................... 8 图16： 银行、非银、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位 ........................................................................................... 8 图17： 港股、A股大盘蓝筹、美股表现较好，美元、石油表现较差 ...................................................................................... 8 图18： 风险溢价下降 ..................................................................................................................................................................... 9 图19： 股债相对回报率下降 ........................................................................