宏观：美以伊冲突改变全球资产定价逻辑？
- 核心观点：本轮美伊冲突本质上是特朗普政府发动的全球资本回流战役，理想剧本是“油价突破100制造恐慌→全球资金的抉择（流入美国or ?)→美国‘胜利’抽身→油价回落至温和区间→美股在下半年选举前创新高”。
- 关键数据：美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高；中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。
- 研究结论：美伊冲突将影响地缘风险溢价和油价中枢，需关注4月美国战略抽身信号与伊朗反制强度，以及OPEC+产能政策和全球原油供需基本面变化。特朗普理想剧本依赖外部约束变量，页岩油革命产业结构对冲仅能延缓高油价反噬。
股指：外围扰动反复，国内利好政策预期支撑
- 市场回顾：沪深300指数下跌0.39%，两市成交额缩量，期指集体下跌。
- 重要讯息：中美经贸磋商将于3月14日-17日举行；十五五规划纲要公布；中国2月新增社融2.38万亿元；美国1月核心PCE物价同比增3.1%。
- 行情解读：中东局势影响市场，长期化风险上升，抬升通胀预期，打击降息预期。A股市场处于外围利空扰动与国内政策利好预期支撑的博弈格局，预计整体以震荡修复为主。
国债：高油价影响仍在
- 南华观点：短期预计震荡为主。
- 重要资讯：特朗普称美军已对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动猛烈空袭。
- 行情解读：美伊战争导致的油价波动影响资本市场，高油价或继续令债市情绪承压。数据方面，通胀及进出口数据超出预期，信贷数据有改善，经济动能仍有待观察。
大宗商品早评
- 碳酸锂：逐步进入宽幅震荡阶段，短期在14-17万元/吨区间震荡，中长期价值支撑稳固。
- 工业硅&多晶硅：震荡调整阶段，关注新能源与能源转型趋势，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑稳固。
- 铝产业链：关注霍尔木兹海峡情况，中东地区电解铝供应问题需关注，沪铝走势受战争局势主导。
- 铜：供需寻求平衡中，铜价将再次试探上周低位，关注美联储议息会议点阵图对通胀的回应。
- 锌：利空压制下偏弱，短期受累库和板块集体承压影响偏弱，中期维持偏强看法。
- 镍-不锈钢：周内宽幅震荡，新能源方面价格企稳，原料不确定性延续，短期新能源链路或偏强运行。
- 锡：短期利空集中，承压运行，宏观基本面多利空为主，投机资金撤离。
- 铅：偏弱震荡，累库压力与成本支撑下，预计铅价维持震荡运行，逐步探底止跌。
油脂饲料早评
- 油料：巴西发运条款恢复，关注后续巴西发运以及港口清关进度。
- 菜粕端：华南地区逐渐接近水产备货季节，豆菜粕价差拉大后菜粕重回性价比。
- 油脂：短期油脂偏强，印尼棕榈油协会表示2025年印尼毛棕榈油产量同比增长7.3%，印度尼西亚生物燃料生产商协会预计掺混50%棕榈油基生物柴油的燃料的道路测试的完成时间将不会早于能源部此前设定的6月或7月目标。
能源油气早评
- SC：冲突持续，油价抬升，霍尔木兹海峡依然处于实质的关闭状态，关注海湾国家原油减产情况。
- 燃料油：高位波动，短期难言反转，亚洲高低硫燃料油现货升水均创历史新高。
- 沥青：波动放大，地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨。
贵金属早评
- 铂金&钯金：地缘扰动加剧通胀担忧降息预期延后压制铂钯价格，短期需警惕降息预期延后带来的阶段性调整风险。
- 黄金&白银：地缘政局动乱加剧通胀担忧降息预期弱化抑制金银价格，市场尚未进入恐慌性阶段，衰退交易仍较浅。
化工早评
- 纸浆-胶版纸：港口库存终有所回落，警惕情绪影响，纸浆短期可维持区间交易或保持观望，胶版印刷纸期货可延续区间震荡策略。
- 纯苯-苯乙烯：纯苯、苯乙烯宽幅震荡，中东原油出口受阻，炼厂原料短缺引起装置降负或停车。
- 甲醇：地缘冲突再起，伊朗发运8w，均为战前库存货，周末传伊朗招标（同样为库存货招标），由于加点较高，成交迟缓。
- 尿素：地缘提振，战争风险将成为打破当前国内尿素弱平衡的关键变量。
- 玻璃纯碱：基本面驱动暂不足，纯碱供应压力持续，玻璃需求弹性有限，价格空间预计一般。
黑色早评
- 螺纹&热卷：成本抬升，但上涨空见或有限，钢材出口面临压力，热卷库存继续累库。
- 铁矿石：事件驱动，短期炉料端震荡偏强带动钢材价格的反弹，但反弹高度有限。
- 焦煤焦炭：警惕铁水复产偏慢导致的成本坍塌风险，焦煤短期过剩矛盾加剧，焦炭供需矛盾有进一步恶化的风险。
- 硅铁&硅锰：成本支撑，铁合金基本面看，供应端压力相对不大，需求端存在一定支撑，但支撑作用或有限。
农副软商品早评
- 生猪：底部窄幅震荡，市场供需匹配度尚可，供给端压力不大，需求也未出现明显萎缩。
- 棉花：关注政策变化，国内下游棉花去库速度较快，国内消费量或有上调空间。
- 白糖：2月巴西原糖出口至中国数量与去年持平，白糖期货走势偏强，核心受油价上行驱动。
- 鸡蛋：冲高回落，市场正逐步走出春节后的淡季，需求支撑逐渐加强。
- 橡胶：维持分化震荡，地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。
- 红枣：震荡运行，新年度种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端。
- 原木：现货价格略有下调，库存上涨明显，故节后多数以消化累计库存为主。
