大金重工欧洲海风敞口70全球单桩龙头充分受益当前看边际变化

当前欧洲能源自主独立诉求强烈，边际变化最大，近期政策支持力度加大：

1. 欧盟通过《清洁能源投资战略》，2026-2030年每年投资6600亿欧元，较2011-2021年年均投资额2400亿欧元翻倍；
2. 英国取消33项风电组件进口关税，降低海风建设成本，加快项目节奏。

公司作为欧洲海风核心龙头，充分受益：

• 订单节奏有望超预期：
  1. 2026年海外海风订单大年：英国AR78GW、德国10GW、波兰4.6GW、日本等多地区项目有望定标，公司预期全球定标量30GW+；
  2. 漂浮式节奏加快：英国AR6浮式项目进入招标尾声，英国AR7、法国等浮式项目陆续启动；
  3. 护城河加强α凸显：欧洲市占率30%，部分地区超50%，与RWE、道达尔等巨头关系密切，市占率有望提升。

后续看量利齐升+业务范围延展：

1. 量的角度：
   • 短期产能充足（曹妃甸已量产）+运力提升（自有船只覆盖2026年9-12万吨运力）；
   • 中长期海风景气提升驱动订单落地。
2. 利的角度：
   • 管桩产能稀缺价格提升；
   • 产品附加值提升（设备到装卸一站式运营）；
   • 自有运输，增厚单吨利润水平。
3. 业务延展：
   • 船运&造船：船只陆续下水，预计2027-2028年提供高毛利运输服务，造船订单预期2027年开始交付；
   • 产业链延伸至母港服务、EPCI等。

研究结论： 海外海风需求预期提振，公司订单有望超预期。同时公司从传统设备供应商向系统服务商转型，构筑多重成长曲线。