中泰电新大金重工欧洲海风敞口70全球单桩龙头充分受益

当前看边际变化最大在欧洲，能源自主独立的诉求强烈且迫切，近期：1）3月10日，欧盟委员会通过《清洁能源投资战略》，26-30年每年需投资6600亿欧元，相比11-21年年均投资额2400亿欧元翻2倍；2）英国政府自4月1日起取消33项风电组件进口关税，降低海风建设成本加快项目节奏等。 在强β下，公司作为欧洲海风核心龙头，预期充分受益 【中泰电新】#大金重工：欧洲海风敞口70%，全球单桩龙头充分受益 当前看边际变化最大在欧洲，能源自主独立的诉求强烈且迫切，近期：1）3月10日，欧盟委员会通过《清洁能源投资战略》，26-30年每年需投资6600亿欧元，相比11-21年年均投资额2400亿欧元翻2倍；2）英国政府自4月1日起取消33项风电组件进口关税，降低海风建设成本加快项目节奏等。 在强β下，公司作为欧洲海风核心龙头，预期充分受益 1）26年海外海风订单大年：英国AR7 8GW、德国10GW、波兰4.6GW、日本等多地区海风项目有望定标，公司预期全球定标量30GW+2）漂浮式节奏也在加快：英国AR6浮式项目进入招标尾声，英国AR7 、法国等浮式项目陆续启动3）公司护城河加强α凸显：公司在欧洲市占率30%、部分地区市占率超50%，和欧洲海风巨头RWE、道达尔等关系密切，市占率有望继续提升 1）量的角度。 短期看，产能充足（曹妃甸已量产）+运力提升（自有船只下水覆盖26年运力9-12万吨）；中长期看海风景气提升驱动订单落地2）利的角度。 管桩产能稀缺价格提升+产品附加值提升（从设备到装卸一站式运营）+自有运输，增厚单吨利润水平3）业务延展。 船运&造船，船只陆续下水预计27-28年提供高毛利运输服务，造船订单预期27年开始交付；同时，产业链进一步延伸至母港服务、EPCI等 投资建议：海外海风需求预期提振，公司订单有望超预期。 同时公司从传统海风设备供应商向系统服务商转型，构筑多重成长曲线。 持续重点推荐 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等