中线行情分析
- 中期趋势判断：中期震荡偏强格局，但近期可能陷入宽幅震荡。
- 趋势判断逻辑：铝价主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈过度到地缘政治扰动和现实弱需求博弈上。当前海外基金头寸盈利净多头寸相对较重、美国科技股增长乏力及美债收益率明显回升，市场震荡可能加剧。
品种交易策略
- 上周策略回顾：中期多单继续持有。
- 本周策略建议：中期多单继续持有，新多单建议观望。
- 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。
重要产业环节价格变化
- 国际原油与矿石：国际原油价格回落后再度快速回升，几内亚进口矿石成本上涨，市场呈现矿山与工厂成交偏紧态势，海运成本上涨抑制成交活跃度。
- 煤炭：进口煤到岸成本与内贸价格倒挂加剧，内贸煤价受成本支撑但终端采购意愿偏低，煤价下行压力持续。
- 氧化铝：现货市场价格震荡上行，供应过剩格局未改但短期支撑增强。
供需情况
- 铝土矿：港口库存持续小幅累库，国内铝土矿处于宽裕状态，到港量预计维持高位。
- 氧化铝：库存延续累库，整体处于近5年来高位，电解铝厂库存变化不大，氧化铝厂库存明显回落而港口库存明显累库。
- 社会库存：截至3月12日铝社会库存约131万吨，较上周增约3%，较去年同期高约51%，出库量小幅回升但仍处近年低位，预计社会库存拐点在3月中旬到3月下旬。
- 铝棒：37.2万吨，较上周减约4%，较去年同期高约31%，处近10年来区间高位。
- 海外库存：LME铝库存继续小幅回落约3%，较去年同期低约12%，处于近年库存低位。莫桑比克MOZAL停产、印尼新增产能释放滞后，全球显性库存仅够消费约5.6天。
下游开工概况
- 国内铝下游加工龙头企业周度开工率：环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后修复态势。
- 具体品种：特高压及架空线需求旺盛，铝箔持稳，汽车板材订单同比下滑及中东出口暂停，铝型材开工率环比大增，原生铝合金市场观望浓厚，再生铝终端订单放量不足。
- 总体需求：铝价高企与宏观不确定性正持续压制需求释放弹性。
价差结构
- 铝锭与ADC12的价差：约-2390元/吨，节前为-2480元/吨。
- 原铝与合金价差：处于近年来的中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。
市场资金情况
- LME铝：基金净多头寸小幅回升，整体为2018年来高位，但多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。
- 上期所电解铝：主要机构多头阵营持稳而空头阵营轻微增仓，以投机为主的机构大部分持净空头寸观望，主力资金对短期进一步走高认同度似乎不高。
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