债券ETF周度跟踪：短久期品种占优，深度贴水产品或存套利机会

摘要 西 南证券研究院 S上周债市偏弱震荡，债券ETF市场规模收缩。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-32.76亿元、-48.29亿元、-16.99亿元，债券ETF市场合计净流入金额-98.04亿元，整体来看，上周公布的2月CPI涨幅和外贸数据均超预期，叠加地缘政治冲突导致油价剧烈波动，债券市场在通胀忧虑情绪主导下偏弱震荡，债券ETF产品净值普遍走低，份额净赎回增加，整体规模再度收缩。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 展望后市，同业存款自律管理加强与季末扰动并行，预计短期内短端资产将继续占优。若同业活期存款利率压降落地，在资产比价效应下非银机构可能加速“存款替代”，短融ETF等短久期品种配置价值或在短期内受到提振。对于长端产品，当前宏观基本面依旧维持“弱复苏”态势，宽货币预期或阶段性钝化，且随后续政府债券供给逐步放量，长端利率债ETF底层资产收益率短期内下行难度可能较大。同时，季末时点资金存在边际收紧的压力，市场避险与止盈情绪升温，近期表现相对较弱、流动性相对较差的债券ETF品类或面临赎回考验。综上，建议对拉长久期保持谨慎态度，同时重视具备稳健票息和流动性优势的信用债类ETF。另外，尽管当前基准做市和科创债类ETF净值涨幅已有所收敛，仍可跟踪部分净值维持增长但二级市场折价显著的产品折价套利机会。对于可转债类ETF，上周份额小幅回落可能受权益市场震荡整理影响，不过“两会”政策落地后，市场对科创、新质生产力等方向的牛市预期仍在发酵，叠加发行偏紧、固收+资金配置相对刚性的供需矛盾仍存，其扩张潜力或依然存在，可在震荡市中逢低布局少量弹性仓位。 联系人：李茂怡电话：15528164673邮箱：limaoyi@swsc.com.cn 相 关研究 1.宽松预期短期落空，市场先扬后抑(2026-03-09)2.债市回调压力显现，市场或呈现震荡格局(2026-03-02)3.两会在即，布局超长债与转债ETF弹性机会(2026-03-02)4.10年国债突破阻力位，交易机构呈现分化(2026-02-24)5.春季配置需求回归，债券ETF有望扩张(2026-02-24)6.超长债利率下行推动利率进一步修复(2026-02-09)7.年后债券ETF是否迎来转机？(2026-02-09)8.关注债市修复行情的持续性(2026-02-02)9.科创债ETF：久期为何集体回撤(2026-02-02)10.流动性预期再升温，配置结构主导分化行情(2026-01-26) 上周部分信用债类ETF的PCF清单变化情况。上周跟踪沪做市科创债指数的产品中，公司债ETF南方、信用债ETF海富通的PCF清单新增债券平均修正久期分别为3.33年、3.94年。科创债ETF摩根、科创债ETF天弘、科创债ETF南方新纳入债券久期均值相对较大，分别为8.85年、8.85年、8.50年。 现金替代标志方面，上周信用债ETF大成于2026年3月12日、信用债ETF广发和公司债ETF易方达于2026年3月13日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”。科创债ETF招商、科创债ETF易方达分别于2026年3月11日和2026年3月13日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”。 风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF资金净流入情况.........................................................................................................................................................11.2各类债券ETF份额走势......................................................................................................................................................................31.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势.......................................................................................................................................31.4各科创债ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................51.5上周单只债券ETF市场表现情况.....................................................................................................................................................61.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化.................................................................................................................81.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总............................................................................................................................................9 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF资金净流入情况 上周债市偏弱震荡，债券ETF市场规模收缩。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-32.76亿元、-48.29亿元、-16.99亿元，债券ETF市场合计净流入金额-98.04亿元，本月累计净流入-63.19亿元，本年累计净流入-1071.86亿元。截至2026年3月13日，债券ETF基金规模7260.96亿元，较前周收盘-1.54%，较年初-12.44%，在全市场ETF规模中占比13.82%，环比前周末-9bp。整体来看，上周公布的2月CPI涨幅和外贸数据均超预期，叠加地缘政治冲突导致油价剧烈波动，债券市场在通胀忧虑情绪主导下偏弱震荡，债券ETF产品净值普遍走低，份额净赎回增加，整体规模再度收缩。 同业活期存款利率管理强化，资产比价效应下短端流动性管理工具需求或升温。具体来看，上周短融ETF净流入金额再度大幅领先，上周合计流入21.83亿元，其中3月13日单日净流入28.29亿元，预计与3月12日财联社等报道称同业活期存款利率自律管理2.0版本将至有关。其后为城投债ETF、公司债ETF，上周分别净流入7.27亿元、1.92亿元。此外，科创债ETF（-51.27亿元）和基准做市信用债ETF（-28.04亿元）净流出规模较多，主因或系部分产品在二级市场深度贴水，引起资金进行“二级买入、一级赎回”的套利操作。此外，宽货币预期钝化、债市波动加剧的影响下，国债类ETF净流出规模亦较大，上周合计流出26.84亿元。 展望后市，同业存款自律管理加强与季末扰动并行，预计短期内短端资产将继续占优。若同业活期存款利率压降落地，在资产比价效应下非银机构可能加速“存款替代”，短融ETF等短久期品种配置价值或在短期内受到提振。对于长端产品，当前宏观基本面依旧维持“弱复苏”态势，宽货币预期或阶段性钝化，且随后续政府债券供给逐步放量，长端利率债ETF底层资产收益率短期内下行难度可能较大。同时，季末时点资金存在边际收紧的压力，市场避险与止盈情绪升温，近期表现相对较弱、流动性相对较差的债券ETF品类或面临赎回考验。 综上，建议对拉长久期保持谨慎态度，同时重视具备稳健票息和流动性优势的信用债类ETF。另外，尽管当前基准做市和科创债类ETF净值涨幅已有所收敛，仍可跟踪部分净值维持增长但二级市场折价显著的产品折价套利机会。对于可转债类ETF，上周份额小幅回落可能受权益市场震荡整理影响，不过“两会”政策落地后，市场对科创、新质生产力等方向的牛市预期仍在发酵，叠加发行偏紧、固收+资金配置相对刚性的供需矛盾，其扩张潜力或依然存在，可在震荡市中逢低布局少量弹性仓位。 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 1.2各 类债券ETF份额走势 细分品种间结构性分化加剧。截至2026年3月13日收盘，国债类、政金债类、地方债类、基准做市信用债类、科创债类、公司债ETF、短融ETF、城投债ETF和可转债类ETF份额分别为608.04百万份、353.12百万份、160.66百万份、993.44百万份、2646.27百万份、338.41百万份、723.05百万份、3294.68百万份、5598.95百万份，较2026年3月6日收盘分别变化-3.8%、-1.1%、0.4%、-3.1%、-1.9%、0.5%、2.7%、2.2%、-2.1%，债券类ETF份额合计变化-0.9%；较上月底收盘分别变化-6.0%、0.8%、0.8%、-3.0%、-3.0、1.0%、5.9%、7.9%、1.6%，债券类ETF合计变化1.6%。 数据来源：ifind，西南证券整理 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 份额普遍回调，易方达、大成等品种领跌。现存信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、公司债ETF易方达、信用债ETF海富通、信用债ETF华夏。具体来看，截至2026年3月13日收盘，份额分别为99.46百万份、85.41百万份、103.54百万份、96.47百万份、174.83百万份、203.50百万份、93.00百万份、141.32百万份,较2026年3月6日收盘分别变化-3.87%、-3.39%、无变化、无变化、无变化、-7.58%、-0.96%、-2.08%。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值涨势变缓。截至2026年3月13日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、公司债ETF易方达、信用债ETF海富通、信用债ETF华夏净值分别为1.0207、1.0198、1.0182、1.0185、1.0134、1.0164、1.0174和1.0164，较2026年3月6日收盘分别变化0.02%、0.01%、0.01%、0.01%、无变化%、无变化%、-0.01%、-0.01%，较上月