市场分析
本期三大机构平衡表尚未完全反映中东冲突对原油供需的影响。预计2024年3月OPEC供应量将大幅下调，而非OPEC供应上修空间有限。石油需求增长面临大幅下修，尤其是化工需求，因海峡断航显著影响LPG与石脑油出口。此外，战略储备释放和炼厂开工率下降也将冲击平衡表。短期海峡恢复通航仍是市场关注的焦点。
需求分析
- EIA预测：2026年全球需求增长123万桶/日，中国增长22万桶/日，印度增长28万桶/日，亚太其他国家增长28万桶/日，美国持平，中东增长6万桶/日，非洲增长19万桶/日，拉美增长16万桶/日。
- OPEC预测：2026年全球需求同比增长137万桶/日，印度增长23万桶/日，中国增长21万桶/日，中东增长16万桶/日，拉美增长13万桶/日，非洲增长16万桶/日。我们认为OPEC预测偏高估。
- IEA预测：2026年全球需求增长64万桶/日，中国增长19万桶/日，印度增长15万桶/日，日本下降3万桶/日，需求增长主要来自发展中国家。
非OPEC供应分析
- EIA预测：2026年非OPEC供应同比增加116万桶/日（含NGLs），美国增30万桶/日，加拿大增8万桶/日，巴西增41万桶/日，非洲增3万桶/日，挪威增4万桶/日，前苏联地区增2万桶/日。
- OPEC预测：2026年非限产联盟国家供应同比增加63万桶/日，美国增10万桶/日，拉美增43万桶/日。因不包含哈萨克斯坦等限产联盟国家，预估相对偏低。
- IEA预测：2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长111万桶/日，美国增37万桶/日，加拿大增8万桶/日，挪威增14万桶/日，巴西增32万桶/日，哈萨克斯坦减3万桶/日，墨西哥减8万桶/日。
OPEC产量分析
- EIA口径：2月OPEC产量环比增加68万桶/日至2925万桶/日，同比增加209万桶/日，增产主要来自沙特。
- OPEC口径：2月OPEC产量为2863万桶/日，较上月增加16万桶/日，同比增加176万桶/日。
- 非OPEC限产国供应：2月为1409万桶/日，环比增加28万桶/日。
- IEA口径：2月OPEC产量为2925万桶/日，较上月增加69万桶/日，同比增加209万桶/日。
Call on OPEC
- EIA预测：2026年供需差预期为过剩190万桶/日，对2026年Call on OPEC为2550万桶/日。
- OPEC预测：2026年CODC全年预测为4289万桶/日。
- IEA预测：2026年COO预测为2595万桶/日。
策略
油价短期受地缘局势影响波动率较高，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险。
风险
- 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航；能源危机引发全球经济危机。
- 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期。
