原油周报：中东冲突再度升温，三大机构上调6月欧佩克产量

市场分析 本月三大机构大幅上调6月欧佩克产量，主要是海峡放开沙特等产油国大幅增产，6月OPEC产量环比增加200至300万桶/日，但近期海峡再度被二重封锁，油轮流量大幅下降，当前海峡流量依然与中东局势密切相关，地缘溢价再度主导市场，油价上行风险增加。 需求：EIA对2026年需求增长预估为-122万桶/日，较上月预测下修13万桶/日，中国需求下降14万桶/日，印度需求增长10万桶/日，亚太其他国家不含中日印需求下降23万桶/日，美国需求同比增加9万桶/日，较上月上修2万桶/日，中东需求下降89万桶/日，较上月下修13万桶/日，非洲需求增长7万桶/日，拉美需求增加9万桶/日。OPEC预计2026年全球需求同比增长78万桶/日，较上月下修19万桶/日，这一下修幅度依然非常保守。OPEC认为印度需求增长9万桶/日，中国需求增长12万桶/日，中东需求负增长4万桶/日，拉美需求增长12万桶/日，非洲需求增长13万桶/日，亚非拉需求增长过于乐观，OPEC的需求预测已经成为一种态度表达，严重脱离现实。IEA预计2026年需求增长预估为-105万桶/日，较上月预测上修7万桶/日，中国需求同比下降35万桶/日，印度需求同比增加5万桶/日，日本需求同比下降10万桶/日，大部分国家需求本月环比小幅上修。 非OPEC供应：EIA预计2026年非OPEC供应同比增加91万桶/日（含NGLs），较上月大幅上修180万桶/日，主要来自阿联酋，因此前海峡重启，其中美国供应增57万桶/日（下修5万桶/日），加拿大增8万桶/日，巴西增加52万桶/日，非洲产量同比增加4万桶/日，挪威产量增2万桶/日，前苏联地区供应同比下降11万桶/日。 OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2026年同比增加64万桶/日，较上月预估持平，其中美国供应增加24万桶/日，拉美供应增加64万桶/日，中东非欧佩克国家供应下降38万桶/日。 IEA认为2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长47万桶/日，较上月预测上修3万桶/日，美国供应增61万桶/日，与上个月基本持平，加拿大供应增14万桶/日，挪威供应增5万桶/日，巴西供应增48万桶/日，俄罗斯供应下降36万桶/日，哈萨克斯坦供应增1万桶/日，墨西哥供应降6万桶/日，总体预测与上月变动不大。 OPEC产量：EIA口径6月OPEC产量环比增加182万桶/日至1810万桶/日，同比下降681万桶/日，主要是6月海峡重启，产油国生产恢复。OPEC口径6月OPEC产量为2200万桶/日，较上月增加305万桶/日，同比下降535万桶/日。非OPEC限产联盟国供应6月为1428万桶/日，较上月基本持平。IEA口径6月OPEC产量为1839万桶/日，较上月增加202万桶/日。同比下降672万桶/日，增产主要来自沙特、伊拉克与科威特。 Call on OPEC：EIA对2026年的供需差预期为短缺90万桶/日，较上月大幅上修300万桶/日，对2026年Call on OPEC为2200万桶/日，较上月预测下修112万桶/日。OPEC对2026年CODC全年预测为4230万桶/日，较上月下修20万桶/日。IEA对2026年COO预测为2249万桶/日，较上月上修15万桶/日。 策略 中东局势反复，短期上行风险增加，但局势变化较快，建议观望为主 风险 下行风险：流动性危机，宏观黑天鹅事件上行风险：中东冲突升温，海峡通航油轮数量持续下降 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油基金净多持仓............................................................................................................................................................4图6：西北欧原油库存................................................................................................................................................................4图7：新加坡成品油库存............................................................................................................................................................5图8：全球原油浮式库存............................................................................................................................................................5图9：美国商业原油库存............................................................................................................................................................5图10：中国炼厂利润..................................................................................................................................................................5 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 康远宁从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 潘翔 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com