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国债期货周报：通胀预期升温，国债期货大多收跌

2026-03-15 徐闻宇,郭欣悦华泰期货一抹朝阳

市场分析

宏观面：
- 政策：中央经济工作会议提出2026年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括降准、降息及结构性政策工具，赤字率拟按4%左右安排，拟发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 通胀：2月CPI同比上升1.3%。
资金面：
- 财政：2025年财政收支未达预期，收入下降1.7%，支出节奏前置但完成度偏低，民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。2026年财政政策预计延续积极，对稳增长形成支撑。
- 金融：2月金融数据“总量平稳、结构分化”，信贷增速回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%。企业中长期贷款同比多增，居民端信贷需求偏弱，反映实体经济加杠杆意愿待修复。金融数据对债市影响中性偏多，债券利率仍受向下驱动，但需关注通胀预期升温。
- 央行：3月13日开展7天逆回购操作，固定利率1.4%。
- 货币市场：主要期限回购利率近期回升。
市场面：
- 收盘价：2026年3月13日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.44元、106.00元、108.29元、111.49元，周度涨跌幅分别为0.00%、-0.01%、-0.08%、-0.41%。
- 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.01元、-0.05元、0.07元、-0.05元。
综合来看：国债期货走势先抑后震荡，市场情绪偏谨慎，受通胀数据和资金面影响，长端利率调整幅度更大，短端带动曲线整体下移。