国债期货日报：股债跷跷板明显，国债期货大多收跌

市场分析： 宏观面：

1. 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施一年、取消部分“芬太尼关税”；政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
2. 通胀：11月CPI同比上升0.7%。 资金面：
3. 财政：11月一般公共预算收入同比放缓，但全年收入进度偏快；支出端降幅收窄，向民生和投资倾斜；政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出同比转正。
4. 金融：11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低；社融增速维持在8.5%，但主要由企业债券和表外融资对冲；M1、M2增速下滑，显示实体部门资金周转偏弱。
5. 央行：开展135亿元7天逆回购操作。
6. 货币市场：主要期限回购利率近期回落。 市场面：
7. 国债期货：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、105.71元、107.86元、111.32元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.02%、0.03%、-0.05%。
8. 基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.015元、-0.037元、0.042元、-0.025元。 综合来看：债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。 策略： 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性。套利：关注2512基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险：流动性快速紧缩风险。