国债期货日报：股债跷跷板明显，国债期货大多收涨

市场分析

• 宏观政策：
  • 2025年8月8日起，新发行国债、地方政府债券和金融债券的利息收入恢复征收增值税，但此前已发行债券仍享受免征政策。
  • 中美暂停24%关税90天，但美方后续对中国加征100%关税，贸易不确定性上升。
  • 国务院强调巩固房地产市场、培育服务消费、扩大有效投资，财政部长表示持续发力宏观政策，发改委释放内需潜力。
• 通胀：9月CPI同比下降0.3%。
• 资金面：
  • 财政：前三季度收入小幅增长0.5%，支出端强力扩张，社保、教育及债务付息增速较高，政府性基金预算收入偏弱。
  • 央行：开展1382亿元7天逆回购操作。
  • 货币市场：主要期限回购利率近期回升。
• 市场面：
  • 国债期货收盘价：TS、TF、T、TL分别为102.36元、105.74元、108.15元、115.61元，涨跌幅分别为0.00%、0.04%、0.02%、0.10%。
  • 净基差均值：TS、TF、T、TL分别为-0.008元、-0.033元、-0.054元、-0.080元。

策略

• 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2512中性。
• 套利：关注2512基差回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。

核心观点与结论

• 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，受股市行情带动，风险偏好回升对债市形成压制。
• 美联储降息预期延续，全球贸易不确定性增加外资流入不确定性。
• 短期关注月底政策信号，中期存在调整压力，建议适度套保。