黑色建材周报：地缘冲突扰动，需求压制反弹

市场分析 上周焦煤焦炭市场走出了“情绪与现实的博弈”行情。周初，市场在突发的中东地缘冲突冲击下大幅上涨，随着周中战争释放缓和信号，市场情绪迅速降温，价格出现回落。全周来看，尽管地缘冲突带来的能源通胀预期为双焦价格提供了强劲的情绪支持，但其自身的供需基本面并未发生根本性改善，最终形成了震荡格局。 供给方面：焦炭日均产量63.9万吨，与前期持平；247家钢厂日均焦炭产量47万吨，与前期持平；523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增4.8%。需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.34%，环比上周增加0.63个百分点，同比去年减少2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比上减少2.13个百分点，同比去年减少2,13个百分点；钢厂盈利率41%，环比上周增加3个百分点。日均铁水产量221.2万吨，环比上周减少6.4万吨。库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存687.6万吨，增16.3万吨，焦炭可用天数13.2天，较上周增0.6天。247家钢厂焦煤库存777.6万吨，增2万吨，可用天数12.4天，与前期持平。独立焦企全样本焦煤总库存为969.4万吨，增20万吨；焦煤可用天数11.4天，较上周增0.2天。 供需与逻辑：焦炭方面，下游钢厂因两会减产的高炉尚未复产导致刚需偏弱，上周日均铁水产量环比大幅下降，降幅远超市场预期，钢厂对原料的采购意愿较低，普遍维持刚需补库。焦煤方面，两会期间主产地复产加快，之前停产的煤矿在上周加速复产，原煤产量显著增加，叠加蒙煤通关高位，供应整体宽松，另一方面焦炭提降全面落地，焦企利润空间被压缩，短期内，双焦价格可能继续在成本支撑和需求压制之间窄幅震荡。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨................................................................................................................................7 价格及价差方面：周初，市场在突发的中东地缘冲突冲击下大幅上涨，随着周中战争释放缓和信号，市场情绪迅速降温，价格出现回落。 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华