黑色建材月报：地缘情绪扰动，双焦先抑后扬

市场分析 焦炭方面，截至3月末收盘，焦炭2605收1701.5元/吨，月环比上涨4.42%；焦煤2605收1148.5元/吨，月环比上涨6.1%。上月双焦市场呈现先抑后扬、震荡偏强格局运行。现货方面：山西吕梁低硫主焦煤主流成交价1500元/吨，月内累计涨幅约85元/吨；一级冶金焦汇总均价1708元/吨。 供给方面：本周Mysteel数据：产能利用率74.86%，与上周持平；焦炭日均产量64.76万吨，与上周持平；焦炭库存84.4万吨，减5.7万吨；炼焦煤总库存1050.3万吨，增2.8万吨；焦煤可用天数12.2天，与上周持平。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.07%，环比上周增加2.04个百分点，同比去年减少0.02个百分点；高炉炼铁产能利用率88.99%，环比上周增加2.36个百分点，同比去年减少0.64个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周增加4.76个百分点，同比去年减少7.36个百分点；日均铁水产量237.39万吨，环比上周增加6.30万吨，同比去年减少1.34万吨。 库存方面：247家钢厂焦炭库存焦炭日均产量47.4万吨，增0.2万吨，产能利用率86.7%，增0.3%；焦炭库存682.9万吨，降8.8万吨，焦炭可用天数12.6天，降0.2天；炼焦煤库存788.3万吨，增5.9万吨，焦煤可用天数12.5天，与上周持平。 供需与逻辑：焦煤方面：目前焦煤供应相对充足，部分产地因煤矿事故供应量小幅减量，但整体煤矿供应旺盛，蒙煤通关高位，下游刚需支撑，总库存小幅回升，焦煤基本面矛盾并不突出，但临近交割月，近月焦煤面临交割压力。焦炭方面：焦化企业生产积极性回升，独立焦企开工率维持高位，焦企目前仍有一定利润，供应相对稳定。铁水产量的持续回升也带动焦炭刚需，但钢厂焦炭库存始终保持中性，近日随入炉煤料成本松动，黑色板块整体情绪降温，预计焦炭价格随焦煤震荡运行，后期关注旺季需求，库存变化及中东地缘冲突进展情况。 策略 目前焦煤供应相对充足，蒙煤通关高位，下游刚需支撑，总库存小幅回升，焦煤基本面矛盾并不突出，临近交割月，近月焦煤面临交割压力。焦炭方面：焦化企业生产积极性回升，独立焦企开工率维持高位，焦企目前仍有一定利润，供应相对稳定。铁水产量的持续回升也带动焦炭刚需，但钢厂焦炭库存始终保持中性，近日随入炉煤料成本松动，黑色板块整体情绪降温，预计焦炭价格随焦煤震荡运行，后期关注旺季需求，库存变化及中东地缘冲突进展情况。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价............................................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价........................................................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图4：焦煤01-05月间差...............................................................................................................................................................4图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差.......................................................................................................................................4图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差...............................................................................................................................................4图7：523家样本矿山原煤月度日均产量..................................................................................................................................4图8：523家样本矿山精煤月度日均产量..................................................................................................................................4图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量...............................................................................................................................5图10：焦煤月度进口量..............................................................................................................................................................5图11：蒙古焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图12：美国焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图13：澳大利亚焦煤月度进口量..............................................................................................................................................5图14：加拿大焦煤月度进口量..................................................................................................................................................5图15：俄罗斯焦煤月度进口量..................................................................................................................................................6图16：日照港准一级焦炭出库价..............................................................................................................................................6图17：吕梁准一级焦炭价格......................................................................................................................................................6图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均..........................................................................................................................6图19：焦炭主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图20：焦炭01-05月间差.............................................................................................................................................................6图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差.........................................................................................................................7图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差.............................................................................................................................7图23：全样本独立焦化企业日均产量......................................................................................................................................7图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量............................................................................................................................7图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量..................................................................