南华股指周报：地缘冲突扰动叠加两会开幕，股指先抑后扬等待新主线20260609

地缘冲突扰动叠加两会开幕，股指先抑后扬等待新主线 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月8日 一、摘要 周度观点：本周A股受中东地缘冲突升级与国内两会召开双重因素影响，主要指数呈现先跌后涨V型走势，大小盘风格明显分化，大盘指数防御性占优，中小盘波动更大。两市成交额先扬后抑呈倒V形态，IF、IC期指基差跌至历史低位，市场情绪尚未完全修复。海外方面，中东冲突推升油价与通胀预期，压制全球风险偏好与流动性宽松预期，对A股形成短期情绪与流动性边际收紧压制；国内方面，2月PMI连续处于收缩区间，经济复苏节奏放缓，而两会召开，释放稳增长、扩内需、发展新质生产力信号，为市场提供强力托底。展望后市，短期地缘冲击基本消化，政策支撑逐步显现，预计股指以震荡修复为主。操作上建议短期谨慎观望，关注国内经济数据与下周两会闭幕后相关文件公布，需警惕中东局势超预期升级。 重点关注： 1）两会闭幕，“十五五”规划完整文件即将落地；2）国内外通胀指标以及国内金融数据待公布；3）中东局势最新情况。 二、行情回顾与分析 本周股指走势先跌后涨，呈“V”型走势，中小盘股指波动幅度较大，大盘股指因其防御属性在外围因素冲击下表现出相对优势，不过后续反弹力度不及中小盘股指，本周整体指数风格大盘股指占优。具体来看，主要指数一周涨跌幅表现如下，沪深300指数下跌1.07%，上证50指数下跌1.54%，中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64%。量能方面，两市成交额整体趋势与指数走势反向，先涨后跌，周一周二持续放量突破3.1万亿元，后回落至2.2万亿元左右，呈倒“V”形态。期指基差层面，本周整体呈现下跌态势，尤为值得关注的是，IF（沪深300期指）、IC（中证500期指）成交量加权平均基差均跌破10%历史低位，反映出外围因素冲击下，市场情绪低迷。 本周市场主要交易中东冲突，地缘政治风险大幅抬升导致全球市场出现较大波动，A股也难以幸免于难，大幅回落后止跌反弹。一方面，中东冲突超预期爆发，从大宗商品价格、市场风险偏好两条路径对权益市场形成冲击，引发全球市场普跌；另一方面，本周两会召开，市场期待后续增量政策信息释出，政策利好信号进一步增强，为股指托底支撑，这也是A股对比海外市场，在本次中东冲突影响下波动相对较小的原因之一。虽然我们认为目前市场暂已消化中东局势升级带来的影响，但从市场量能以及期指基差水平来看，市场情绪尚未完全修复。 本周重点事件： 1）中东冲突超预期升级，冲击全球市场风险偏好 本周中东局势超预期升级，成为主导全球资本市场的核心变量，国内权益市场经历了避险情绪升温、通胀担忧、情绪修复三阶段。冲突初期，全球资金集中涌入避险资产，国际油价大幅跳空高开，美元指数与贵金属同步走强，欧美及亚太主要股市普遍下挫，风险资产估值快速收缩，A股受外盘拖累低开。随着中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡封锁，市场对冲突长期化预期升温，交易主线转向高油价带来的输入型通胀与全球流动性收紧担忧，美联储降息预期节奏放缓，除原油与美元外多数资产普跌，国内市场风险偏好回落，高估值成长板块阶段性承压。后半周地缘政治风险影响边际弱化，叠加两会窗口期政策利好预期支撑，市场恐慌情绪显著缓解，国内权益市场逐步脱离海外波动，股指呈现自发性修复。 展望后市，冲突长期化带来的输入型通胀压力，与国内通胀修复形成合力，或对货币政策宽松空间形成一定约束；但国内制造业PMI仍处荣枯线下方，经济偏弱格局延续，稳增长政策持续发力为市场提供下方支撑。整体而言，中东冲突升级属于短期外部风险事件，冲击具有脉冲性与暂时性，随着市场情绪逐步脱敏，国内 权益市场将重回国内为主的运行逻辑，外部扰动不改中期趋势，市场主线将逐步回归国内经济数据、政策导向与产业基本面。 2）两会如期召开，发布《政府工作报告》 3月5日，2026年全国两会正式开幕，《政府工作报告》发布，释放明确稳增长、促创新、扩内需政策信号，为A股提供强力托底支撑。报告明确2026年经济增长预期目标为4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，同时提出打造智能经济新形态、深化拓展 “人工智能+”、培育未来产业、实施提振消费专项行动等核心举措。 作为“十五五”开局之年，两会政策聚焦高质量发展与新质生产力，明确政策发力方向，市场政策预期持续升温，有效对冲海外地缘风险的负面影响。政策利好不仅稳定市场信心，更将为科技、消费、新基建等板块带来结构性机会，或将成为后续股指企稳反弹的核心驱动。 3）制造业PMI持续回落 国家统计局发布数据显示，2026 年2月制造业PMI为 49.0%，较1月回落0.3个百分点，连续两个月处于收缩区间；非制造业商务活动指数为49.5%，较 1 月小幅回升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，较1月回落0.3个百分点。 从结构看，大型企业PMI回升至扩张区间，中小型企业PMI持续回落，显示经济复苏呈现结构性分化；生产、新订单、新出口订单等分项指数同步下行，主要受春节假期停工、外需偏弱等因素扰动，制造业景气度短期承压。对A股而言，制造业PMI持续回落印证经济复苏节奏放缓，压制顺周期板块表现，加剧市场对基本面的担忧，成为本周股指调整的内部因素；但数据回落带有明显季节性特征，节后复工复产推进叠加政策托底，预计后续制造业PMI有望逐步回暖，对股指的利空影响将逐步弱化。 三、重点关注与策略推荐 3.1国内2月通胀指标以及金融数据待公布 1月国内通胀与金融数据呈现结构性修复、流动性充裕特征，CPI同比上涨0.2%，涨幅收窄，消费需求修复放缓；PPI同比下降1.4%，降幅持续收窄，同比走势回升；新增社融7.22 万亿元，M2同比增长9%，金融数据实现“开门红”，流动性环境宽松。 下周即将公布的2月通胀及金融数据，将成为判断经济复苏节奏的关键依据。2月受春节消费旺季带动，预计CPI同比小幅回升，PPI 延续修复态势；金融数据受节后信贷投放、政府债发行提速影响，社融与信贷有望保持稳健。若数据超预期回暖，将强化经济复苏信心，提振顺周期板块与市场风险偏好；若数据偏弱，将进一步提升市场对货币宽松政策的预期，流动性充裕逻辑仍将支撑股指。 3.22 月美国物价数据待公布 美国2月CPI、PCE等物价数据将于下周公布，作为影响美联储降息节奏的核心指标，将通过全球风险偏好、资本流动路径影响A股。若美国通胀超预期回落，将强化美联储后续降息预期，美元指数走弱、全球流动性宽松，利好A股风险偏好提升，中小盘高弹性板块有望受益；若通胀超预期上行，降息预期再度延后，美元走强或引发短期资本外流，对A股形成情绪层面压制。 参考此前逻辑，美国物价数据对A股影响以短期情绪冲击为主，国内政策托底与流动性宽松将有效对冲海外利空，A股中长期独立行情逻辑不变。 两会将于下周闭幕，“十五五”规划完整文件即将落地，作为未来五年经济发展的纲领性文件，将明确产业政策、区域发展、科技创新等核心方向，成为A股结构性行情的核心主线。完整文件落地将消除市场政策不确定性，强化资金对政策受益板块的布局意愿，若释出超预期信号，将推动市场风格由防御转向进攻，为股指上行提供持续驱动，相关赛道（重点关注新质生产力、智能经济、绿色发展、消费民生等）政策红利持续释放，有望催生中长期投资机会。 3.4后市展望与策略推荐 短期市场已基本消化中东地缘冲突冲击，两会政策托底效应逐步显现，预计下周股指以震荡修复为主，关注量能与期指基差修复情况；中长期来看，国内政策利好密集释放、流动性保持充裕、经济有望逐步复苏，A股震荡偏强格局不变。 趋势策略建议短期控制仓位，观望为主，等待中东局势进一步明朗与国内经济数据验证；若两会超预期政策落地或经济数据回暖，可逢低布局IC、IM等中小盘股指，把握政策与复苏共振下的反弹机会。套利策略方面短期市场情绪仍偏谨慎，大盘股指防御属性占优，中小盘股指波动风险较高，推荐多IH空IM跨品种套利策略，把握大小盘风格分化收益，控制组合波动风险。