半导体行业3月投资策略：建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块

行情回顾

2026年2月，SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业和沪深300指数，海外费城半导体指数上涨1.25%，台湾半导体指数上涨11.83%。半导体材料、设备、分立器件、集成电路封测涨跌幅居前，模拟芯片设计和数字芯片设计涨跌幅居后。截至2026年2月27日，SW半导体指数PE（TTM）为118.01x，处于2019年以来的91.23%分位，其中集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为73倍和92倍；模拟芯片设计和数字芯片设计估值分别为153倍和129倍。

基金持仓分析

4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct。电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。前二十大重仓股中，佰维存储、长川科技等进入，取代芯原股份等；中科飞测、寒武纪等持股占流通股比例增幅居前，华虹公司等持股占流通股比例降幅居前。

行业数据更新

1月全球半导体销售额同比增长46.1%，中国半导体销售额同比增长47.0%。存储价格继续上涨，DRAM 1月合约价和2月现货价均上涨。TrendForce上修第一季度DRAM、NAND Flash价格涨幅。4Q25全球半导体销售额同比增长37.1%，中国半导体销售额同比增长34.1%。半导体设备销售额同比增长10.8%，硅片出货面积同比增长8.0%。中芯国际、华虹半导体4Q25产能利用率分别为95.7%、103.8%。

台股月度营收数据

1月IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。晶圆代工代表企业收入均同比增长，半导体硅片代表企业环球晶圆收入同比减少。IC设计服务、封测代表企业收入均同比增长。模拟芯片设计代表企业中硅创电子、硅力-KY收入同比增长，数字芯片设计代表企业瑞昱、新唐科技收入同比增长。存储芯片及模组代表企业收入均同比增长。

投资策略

建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块。中芯国际、华虹半导体产能利用率保持高位，中芯国际表示模拟芯片本土化明显，华虹半导体预计电源管理芯片BCD平台增长强劲，ADI需求指标向好，功率半导体陆续涨价。建议关注模拟芯片企业圣邦股份、杰华特等，功率半导体企业新洁能、扬杰科技等。中芯国际2025年资本开支为81亿美元，预计2026年与2025年相当，国产存储厂商积极扩产。建议关注生产链中芯国际、华虹半导体等。英伟达表示计算需求以指数级速度增长，代理式AI拐点已到，建议关注翱捷科技、寒武纪等。

风险提示

国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。