半导体3月投资策略建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块

行情回顾

2026年2月，SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业和沪深300指数，但海外费城半导体指数和台湾半导体指数上涨。子行业中，半导体材料、设备、分立器件和集成电路封测涨跌幅居前，模拟芯片设计和数字芯片设计涨跌幅居后。SW半导体指数PE（TTM）为118.01x，处于2019年以来的91.23%分位，其中集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为73倍和92倍；模拟芯片设计和数字芯片设计估值分别为153倍和129倍。

基金持仓分析

4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct。电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。前二十大重仓股中，佰维存储、长川科技等进入，取代芯原股份等；中科飞测、寒武纪等持股占流通股比例增幅居前，华虹公司等持股占流通股比例降幅居前。

行业数据更新

1月全球半导体销售额同比增长46.1%，连续27个月同比正增长，其中中国半导体销售额同比增长47.0%。DRAM价格继续上涨，1月合约价和2月现货价均上涨。4Q25全球半导体销售额同比增长37.1%，中国半导体销售额同比增长34.1%。半导体设备销售额同比增长10.8%，环比增长1.8%。中芯国际、华虹半导体4Q25产能利用率分别为95.7%、103.8%。

台股月度营收

1月IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。晶圆代工代表企业收入均同比增长，半导体硅片代表企业环球晶圆收入同比减少，台胜科、合晶收入同比增长。IC设计服务、封测代表企业收入均同比增长。模拟/数字芯片设计、存储芯片及模组代表企业中，部分企业收入同比减少，部分企业收入同比增长。

投资策略

建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块。中芯国际、华虹半导体产能利用率保持高位，模拟芯片和功率半导体处于向上周期，叠加本土化趋势，建议关注模拟芯片企业圣邦股份、杰华特等，功率半导体企业新洁能、扬杰科技等。中芯国际2025年资本开支为81亿美元，预计2026年资本开支与2025年相当；国产存储厂商积极扩产。建议关注生产链中芯国际、华虹半导体等企业。AI仍是技术发展的主线，建议关注翱捷科技、寒武纪等企业。

风险提示

国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。