策略周报：中东局势风险被低估？

证券研究报告|策略周报 中东局势风险被低估？ 策略周报 投资要点 分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 【债市方面】中东局势担忧升温，短期债市或震荡偏弱。短期来看中东局势也对债市形成了明显的影响，若战争持续时间较长，能源价格上涨引发全球通胀回升，利率回升的风险将逐步上升，因而市场离场观望的情绪有所上升，并对债市形成一定压制。短期来看预计十年期国债收益率或在1.80%上方震荡，若战争仍未缓和，收益率中枢或有小幅上升的压力。 分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：liufang@cnhbstock.com 【股市方面】警惕外部风险升温。中东地缘风险并未缓和，一旦霍尔木兹海峡封锁时间较长，全球通胀回升，则货币政策收紧风险上升，当前市场已经开始定价年内美联储不再降息而欧央行将启动加息。尽管中国受此影响相对较小，A股表现相对更有韧性，但结合季节性以及外部扰动来看，短期A股或有一定压力，市场的反反复复也加大了赚钱难度。建议关注沪深300、中证500等偏中大盘宽基指数，行业方面可运用资源品（有色、能源、化工）、红利相关偏防守方向以及科技硬件（算力、电力、半导体）等偏高景气方向作为两条主线对冲风险。或适度降低仓位持币等待更高性价比的布局机会。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《外部烽烟再起，稳健为主 —策略周报》2026-03-012、《波动明显上升，适度回归稳健 —策略周报》2026-02-013、《理性降温，景气度仍是避风港 —策略周报》2026-01-184、《跨年波动或有上升，不改高景气主线 —策略周报》2026-01-045、《继续耐心布局高景气 —策略周报》2025-12-21 风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.重要事件回顾...............................................................................................................................................................................32.周度行情回顾（3.9-3.15）........................................................................................................................................................33.市场展望........................................................................................................................................................................................44. A股债市市场重要指标跟踪监测...............................................................................................................................................65.华宝资产配置组合表现...............................................................................................................................................................66.下周重点关注...............................................................................................................................................................................77.风险提示........................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 大类资产周度涨跌幅回顾（%）.................................................................................................................................4图2： 大类资产配置观点展望................................................................................................................................................5图3：A股及债市重要指标变化（%）.................................................................................................................................6图4： 国内宏观多资产配置组合表现....................................................................................................................................7图5： 全球宏观多资产配置组合表现...................................................................................................................................7 1.重要事件回顾 1、当地时间 3 月 9 日，特朗普在接受哥伦比亚广播公司（CBS）驻白宫记者采访时称：“这场战争基本已经结束了，差不多是这样。” 2、3 月 12 日下午，第十四届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂闭幕。大会批准政府工作报告、“十五五”规划纲要、全国人大常委会工作报告等。大会通过生态环境法典、民族团结进步促进法、国家发展规划法、关于批准全国人大常委会关于法律清理工作情况和有关法律和决定处理意见的报告的决定，国家主席习近平签署第 70 号、第 71 号、第 72 号、第 73 号主席令。 3、3 月 14 日，伊朗伊斯兰革命卫队表示，伊朗针对美国银行分支机构的袭击，是对敌方此前袭击两家伊朗银行的回应。如果敌方再次采取此类行动，地区内所有美国银行分支机构都将成为伊朗的合法打击目标。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，当地时间 3 月 13 日晚，位于阿联酋迪拜和巴林麦纳麦的美国花旗银行分行遭到无人机袭击。 2.周度行情回顾（3.9-3.15） 【债市偏弱】债市止盈观望意愿上升。短期内国内基本面相对瓶颈，尽管市场利率定价自律机制要求加强同业存款利率自律管理的效应一度带来利好，但受中东局势及通胀回升担忧影响，债市整体表现偏弱，10年期国债收益率回升至1.80%上方。 【A 股震荡回落】A 股震荡反复，有所回落。上证综指下跌 0.70%，Wind 全 A 下跌 0.48%。周初由于中东局势升温市场低开，但后续特朗普表示会尽快结束战争，市场情绪回升，但短期来看霍尔木兹海峡封锁短期或仍难解除，全球市场对通胀回升的担忧逐渐升温。A 股市场资源品和科技市场均呈反反复复的波动状态。 【港股冲高回落】港股冲高回落，小幅下跌，恒生科技小幅上涨。港股近期也呈现反复波动态势，周初低开后冲高回落，受养“小龙虾”热影响，互联网科技股有所反弹，恒生科技表现相对较高。 【海外市场震荡调整】海外市场波动放大，震荡调整。全球股市反复震荡总体偏弱。短期内市场中东局势风险担忧上升，市场反复波动，且科技股波动明显较大。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.市场展望 【债市方面】中东局势担忧升温，短期债市或震荡偏弱。短期来看中东局势也对债市形成了明显的影响，若战争持续时间较长，能源价格上涨引发全球通胀回升，利率回升的风险将逐步上升，因而市场离场观望的情绪有所上升，并对债市形成一定压制。短期来看预计十年期国债收益率或在1.80%上方震荡，若战争仍未缓和，收益率中枢或有小幅上升的压力。 【股市方面】警惕外部风险升温。中东地缘风险并未缓和，一旦霍尔木兹海峡封锁时间较长，全球通胀回升，则货币政策收紧风险上升，当前市场已经开始定价年内美联储不再降息而欧央行将启动加息。尽管中国受此影响相对较小，A股表现相对更有韧性，但结合季节性以及外部扰动来看，短期A股或有一定压力，市场的反反复复也加大了赚钱难度。建议关注沪深300、中证500等偏中大盘宽基指数，行业方面可运用资源品（有色、能源、化工）、红利 相关偏防守方向以及科技硬件（算力、电力、半导体）等偏高景气方向作为两条主线对冲风险。或适度降低仓位持币等待更高性价比的布局机会。 【海外市场】海外市场波动明显加剧。短期内海外市场波动加剧，科技方向部分企业超预期的业绩表现并未带动指数进一步冲高，市场反而担忧资本开支过大的影响，显示出在高位存在一定获利兑现压力，此外中东地缘风险显著上升，短期预计波动偏高，可耐心等待调整或市场波动降低后的布局机会。 4. A股债市市场重要指标跟踪监测 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部备注： 期限利差数值越高代表国债收益率曲线越陡峭，越低代表国债收益率曲线越平坦。资金松紧度数值越高代表短期市场资金量越紧张，越低代表资金量越充足。估值数值越高代表A股市场估值水平越高。换手率数值越高代表A股市场换手率水平越高。行业轮动速度越高代表市场轮动越快，越低代表市场轮动越慢。股债性价比（小盘）数值越高代表中小盘股性价比越高。股债性价比（红利）数据越高代表A股红利性价比越高. 期限利差：期限利差近期整体平稳。 资金松紧度：资金面总体表现平稳。 股债性价比：股债性价比变化不大，市场震荡回升，股债性价比短期变化不大。 A股估值：本周A股震荡走弱，估值水平小幅回落。 A股换手率：市场换手率小幅回落，市场成交活跃度有所降低。 市场成交额：两市日均成交额回落至24987亿元，较上周回落1459亿元，本周市场成交活跃度逐渐回落。 行业轮动速度：行业轮动速度大幅降低，市场热点轮动速度减弱，主要向资源品、科技硬件、电力方向集中。 5.华宝资产配置组合表现 【国内宏观多资产模型】截至 3 月 13 日，近 1 年内的收益率为 16.03%，超过基准（