策略周报：中东局势风险被低估？

核心观点与市场展望

债市

• 中东局势担忧升温，短期债市或震荡偏弱。
• 若战争持续时间较长，能源价格上涨引发全球通胀回升，利率回升风险上升，市场离场观望情绪增加，对债市形成压制。
• 短期十年期国债收益率或在1.80%上方震荡，若战争未缓和，收益率中枢或小幅上升。

股市

• 警惕外部风险升温，中东地缘风险未缓和，霍尔木兹海峡封锁时间较长或导致全球通胀回升，货币政策收紧风险上升。
• 当前市场已定价美联储年内不再降息，欧央行将启动加息。
• 中国A股受影响相对较小，但短期或有一定压力，市场反反复复加大赚钱难度。
• 建议关注沪深300、中证500等偏中大盘宽基指数，行业方面可运用资源品（有色、能源、化工）、红利相关偏防守方向以及科技硬件（算力、电力、半导体）等偏高景气方向对冲风险。
• 或适度降低仓位持币等待更高性价比的布局机会。

海外市场

• 海外市场波动明显加剧，科技方向部分企业超预期业绩未带动指数进一步冲高，市场担忧资本开支过大的影响，高位存在获利兑现压力。
• 中东地缘风险显著上升，短期预计波动偏高，可耐心等待调整或市场波动降低后的布局机会。

市场指标跟踪

• 期限利差近期整体平稳。
• 资金面总体表现平稳。
• 股债性价比变化不大，市场震荡回升。
• A股估值水平小幅回落。
• 市场换手率小幅回落，成交活跃度有所降低。
• 行业轮动速度大幅降低，市场热点轮动速度减弱，主要向资源品、科技硬件、电力方向集中。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：近1年内收益率为16.03%，超额收益率为5.20%，夏普比率为2.43。
• 全球宏观多资产模型：近1年内收益率为14.57%，超额收益率为3.74%，夏普比率为2.08。

下周重点关注

• 3月16日，中国1-2月宏观经济数据。
• 3月18日，美联储公布利率决议。
• 3月20日，中国3月LPR。

风险提示

• 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。