重视涨价逻辑演绎，“十五五”规划明确产业方向，看好创新药械与AI+机遇

2026年03月15日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn联系人：刘照芊Email：liuzq04@zts.com.cn 上市公司数504行业总市值(亿元)69,254.89行业流通市值(亿元)63,426.67 报告摘要 医药板块表现分化，涨价逻辑催化与业绩窗口期下结构性机会值得关注。本周沪深300上涨0.19%，医药生物下跌0.22%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗器械、生物制品、中药、医药商业、化学制药、医疗服务分别上涨0.60%、0.06%、-0.13%、-0.16%、-0.48%、-1.03%。本周在市场对美联储降息的预期相对弱化背景下，板块表现相对平淡，周初板块整体有所反弹回暖，随后又有所回调，整体表现为震荡。在地缘政治强化的涨价逻辑、产品获批等事件性催化影响下，医药板块中具备涨价基础的手套、原料药，以及脑机接口板块表现强劲。前期涨幅较大的个股有所回调，医药板 块 整 体 表 现 分 化 。 在 业 绩 密 集发 布 下 ， 我 们 持 续 看 好Q1业 绩 有 望 不 错的CRO/CDMO&上游、部分医疗器械、药店、中药等细分领域；以及政策支持的底部创新药与AI+板块。同时，在原油上涨、通胀背景下，叠加疫情后周期底部，建议重点关注医药领域可能涨价的细分板块。 相关报告 1、《检验类立项指南征求意见稿印发，创新检测给予加收空间、AD标志物检测列项》2026-03-13 2、《脑机接口、创新药两会催化升温，把握政策与业绩窗口期机会》2026-03-093、《2026阿尔茨海默（AD）投资日历》2026-03-08 医疗器械表现较好，脑机接口政策与产业端均有进展+手套价格提升，带来行情催化。两会期间脑机接口相关讨论升温，地方层面政策亦加快落地。江苏省工业和信息化厅等部门印发《江苏省脑机接口产业创新发展行动方案》，明确2027年、2030年两个阶段性目标，且量化目标较为明确，有助于提振市场情绪。产业端亦有重要进展，博睿康侵入式脑机接口产品获批，作为国内首个侵入式脑机接口产品具有里程碑意义。同时，“十五五”规划纲要全文提出在“十五五”期间加快新型电极、专用芯片等基础软硬件、信号编解码算法及汉语语料数据库等关键技术攻关，并推动脑机接口在脑疾病诊疗、运动康复及健康监测等领域的应用，明确产业发展方向。从产业进展看，芯智达自主研发的半侵入式脑机接口“北脑一号”系统已在北京天坛医院完成第7例人体植入，为申报国家药监局注册临床试验前最后一次全流程、全链条的实战预演；阶梯医疗亦披露其256通道无线高通量侵入式脑机接口系统（WRS02）已完成临床植入并验证脑控交互功能，计划2026年中启动多中心注册临床试验并完成约40例患者入组。整体来看，脑机接口作为国家重点培育的未来产业，政策与产业端均在持续推进，建议关注创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗、可孚医疗、三博脑科等标的。另一方面，近期国际原油市场波动通过化工产业链向下游传导，丁腈及PVC手套原材料价格出现上行预期，多家具有全球定价能力的头部企业已释放提价信号，推动此前处于低位的手套产品价格修复，重点看好具备全球定价权及海外产能优势的龙头企业，关注英科医疗，以及蓝帆医疗、中红医疗等。 “十五五”规划纲要全文发布，医疗产业与体系建设方向进一步明确。在产业层面，《规划纲要》提出完善新兴产业创新发展生态，实施产业创新工程，推动生物医药等战略性新兴产业发展，并推进生物技术等新兴领域立法，同时通过完善知识产权保护制度、推进产业标准化等举措强化产业创新能力。在技术应用层面，提出充分发挥数智技术和数据要素作用，推动人工智能及数智技术在辅助诊疗、精准医疗、健康管理、 医保服务等场景中的应用，推进全民健康数智化建设，并推动检验检查结果共享互认。在医疗服务体系方面，规划提出实施健康优先发展战略，健全公共卫生体系，强化传染病监测预警与应急处置能力，推进国家医学中心和国家区域医疗中心建设，促进优质医疗资源扩容下沉，基本实现县域医共体全覆盖，提升基层医疗服务能力，并加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务，扩大康复护理和安宁疗护服务供给。在体制机制方面，提出深化医疗、医保、医药协同发展和治理机制，推进医保支付方式改革，完善药品价格形成机制及药品和医用耗材集中采购政策，同时优化创新药和临床急需药品审评审批机制，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展的制度，并鼓励商业保险扩大创新药支付范围。建议关注：1）创新药械：康方生物、科伦博泰、百利天恒、百济神州、信达生物、天智航-U、微创机器人-B、联影医疗、迈瑞医疗、惠泰医疗等；2）数智医疗与精准诊断：迪安诊断、金域医学、美年健康等；3）慢病管理、生育友好：鱼跃医疗、可孚医疗、锦欣生殖等。 重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明生物、泰格医药、先声药业、美诺华、迈威生物、可孚医疗、美好医疗、三生国健、药石科技、天宇股份。中泰医药重点推荐本周平均下跌0.58%，跑输医药行业0.36个百分点；本月平均下跌4.42%，跑输医药行业1.42个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.13%，同期沪深300收益率0.85%，医药板块跑输沪深300收益率0.97个百分点。本周沪深300上涨0.19%，医药生物下跌0.22%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗器械、生物制品、中药、医药商业、化学制药、医疗服务分别上涨0.60%、0.06%、-0.13%、-0.16%、-0.48%、-1.03%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为9.1%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.7倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.2%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................5科创板及港股申报情况........................................................................................5一周行情动态.......................................................................................................7板块估值..............................................................................................................8个股表现..............................................................................................................9本周中泰医药报告...............................................................................................9重点推荐个股表现.............................................................................................10重点公司动态.....................................................................................................10重点公司股东大会提示......................................................................................11维生素价格跟踪.................................................................................................11 风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1：医药相关领域“十五五”规划纲要较“十四五”规划纲要变化.................5图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................5图表3：医药生物行业港股企业申报情况（不包含已上市公司）............................6图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................8图表5：医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）......................................8图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................9图表7：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................9图表8：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................9图表9：本周中泰医药报告.....................................................................................10图表10：中泰医药重点推荐本周表现....................................................................10图表11：国产维生素A的价格变化.......................................................................12图表12：国产维生素E的价格变化.......................................................................12图表13：国产维生素C的价格变化.......................................................................12图表14：国产维生素D3的价格变化.....................................................................12图表15：泛酸钙的价格变化....................................................