油品周报：海湾战事难平，油价苍穹未定

油品周报-2026年3月14日 观点荟萃 原油：聚焦霍尔木兹，油价易涨难跌 燃料油：新加坡基差破百，带动低硫走强 聚酯链：关注地缘，积极对待 海外丙烷：断供风险短期无解，价格高位支撑难破 甲醇：高位反复，观望地缘 聚烯烃：高位运行，风险加剧 原油 聚焦霍尔木兹油价易涨难跌 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美国2月非农就业人数表现不佳；油价大幅上涨对全球通胀与经济增长形成冲击，市场避险情绪上升 地缘：伊朗态度强硬，继续关闭霍尔木兹海峡，波斯湾国家油轮运输受阻，美军空袭伊朗石油出口枢纽“哈尔克岛” 浮仓：霍尔木兹海峡封闭，中东原油发运受阻，波斯湾原油浮仓飙升；美洲原油浮仓持续累积 OPEC供应：战前抢运需求推升沙特2月出口，尼日利亚2月出口上升；OPEC+确认4月增产20.6万桶/日，缓解油价压力 OPEC供应：地缘局势紧张，俄油受到制裁被一定程度豁免，向印度发运量或回升；2月伊朗抢运，出口飙升 非OPEC供应：美国2月原油出口相对持平，小幅下滑，后续出口计划数据偏高；墨西哥供应小幅回升 需求-国际航煤：欧美航班出行情况良好，航班数呈上行态势，美国航煤需求上升，高于历史平均水平 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 原油库存：美国原油库存+382.4万桶，美国原油已进入季节性累库周期；ARA原油库存迅速回升 下游库存：新加坡成品油库存水平分化；轻质油库存维持在高位，中质油库存持续下跌，重油库存抬头 原油油轮运费：高位回落；中东冲突升级，中东航运有价无市；海峡关闭，东向压载船转向推升西非航线运价 成品油轮运费:从高位回落，运费波动幅度较大；由于霍尔木兹海峡维持关闭状态，市场持续观望 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓-35358/+10234张，受中东地缘局势持续紧张影响，消息面对数据扰动显著 3/7-3/13重要新闻汇总 宏观： 原油： 1、美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人。2、美国2月CPI年率录得2.4%，核心CPI年率录得2.5%。3、哈梅内伊之子穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖。特朗普：未经我批准，伊朗新任最高领袖不会在位太久。4、伊朗总统：绝不可能无条件投降，不再攻击邻国，除非这些国家首先对伊朗发动攻击。5、美国总统特朗普：战争已基本结束，正在考虑控制霍尔木兹海峡；距离向伊朗派遣美军地面部队“还差得远”，现在谈论夺取伊朗石油为时尚早。6、伊朗总统提出结束战争三大必要条件：承认伊朗的合法权利，支付战争赔偿，并由国际社会提供防止未来侵略行为的坚定保障。7、特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价。8、美俄乌三方会谈或于下周在土耳其举行。 1、沙特、阿联酋、伊拉克、科威特合计减产至多670万桶/日。2、G7财长会议上达成广泛共识，暂不释放石油储备，必要时将采取释放储备等方式支持全球能源供应。3、IEA宣布向市场释放4亿桶紧急石油储备，规模为史上最大。4、伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。5、美能源部长声称美军护送油轮通过了霍尔木兹海峡，但其在数分钟后删帖，白宫也称并未护航。6、伊朗外交官员称，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡。若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡。未布设水雷；媒体曝两艘印度油轮获批通过霍尔木兹，伊朗消息人士否认。另据市场消息，伊朗称在霍尔木兹海峡袭击了一艘美国油轮。7、俄罗斯总统普京在与特朗普的通话中提出多项迅速结束伊朗冲突的提议。消息人士：特朗普政府正考虑进一步放松对俄油制裁。 燃料油 新加坡基差破百带动低硫走强 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 高硫月差&裂解：中东断供，高硫供应几近腰斩，高硫估值虽略有回落，但依旧偏高 高硫价差：内外价差、EW价差均维持高位，市场强弱：中国＞新加坡＞ARA，由于新加坡需求暴涨，380现货升贴水已飙升至76美元/吨 高硫供应：海峡阻塞+油田断供，中东供应发生实质性中断，已如预期体现在物流上 运费：目前保费仍未恢复至战前水平，运费回落但依旧处于高位 高硫供应：伴随美国放松对俄制裁，俄罗斯物流有所恢复，目前制约其出口能力的主要是炼厂的生产能力，预计俄罗斯高硫3月出港量仍然在300万吨左右 高硫供应：拉美供应环比上涨，委内3月排船约90万吨，墨西哥排船约75万吨，且最后一周均无排船，出港量仍有上涨空间 高硫到港：新加坡3月到港预期约410万吨，目前已到港约210万吨，但由于富查伊拉暂停加注，大量加注需求转至新加坡，新加坡现货仍然偏紧 高硫到港：中国3月到港预期上调至225万吨，增量主要来自俄罗斯，3月上半月累计已到港130万吨，预计中国3月到港量偏高 高硫船燃需求：1月新加坡、富查伊拉高硫销量再创新高，2月受春节假期影响预计船燃需求较为疲软，目前中东局势紧张，红海复航计划恐推迟，利好船燃需求 高硫船燃需求：大量加注需求由富查伊拉转至新加坡，新加坡380加注价格、加注价差均暴涨 高硫进料需求：目前中东局势紧张，原油供应偏紧，利好高硫进料需求，山东地炼开工、装置毛利均有所上涨，目前到港约100万吨，且仍有上涨空间 高硫进料需求：受战争影响，美湾炼厂利润维持高位，此前伴随委内原油流入美国，美国高硫进料需求转弱，但目前原油供应偏紧，高硫进料需求或边际转强 低硫月差&裂解：新加坡现货升贴水飙升，阿祖尔断供，低硫估值大幅上涨，关注丹格特、马来西亚RAPID炼厂发货情况 低硫价差：内外价差、EW价差环比上涨，市场强弱：中国＞新加坡＞ARA，新加坡0.5%现货升贴水已飙升至130元/吨左右 低硫供应：从累计到港量来看，巴西、欧洲累计出港量与2月相差不大，预计两国低硫出口仍然不高，关注巴西下半月排船能否如期发运 低硫供应：科威特断供，3月出港量下调为0，丹格特发布新招标但仍未看到船期，马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，将提供LSSR增量，关注招标情况 低硫到港：新加坡3月上半月累计已到港约175万吨，较2月同期+33万吨，预计新加坡3月低硫到港偏高，但由于需求暴增，新加坡现货依旧紧张 低硫到港：中国到港船期出现推迟现象，3月上半月低硫累计仅为15万吨，较上月同期腰斩 低硫船燃需求：1月新加坡低硫销量同比上涨，富查伊拉低硫船燃销量低于历史同期，整体看，预计26年低硫船燃销量更为疲软，2月低硫销量受春节假期影响将较为低迷 低硫船燃需求：大量加注需求由富查伊拉转至新加坡，新加坡低硫加注价格、加注价差均暴涨 库存：除新加坡外，其余加注地燃料油库存均去库 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。