油品周报：中东局势升级，油价应声走高

核心观点与关键数据

原油

• 宏观与地缘：美国加征关税引发市场担忧，宏观表现悲观；美以打击伊朗导致地缘局势升温，霍尔木兹海峡关闭风险高，美联储3月维持利率不变概率为96.1%。
• OPEC供应：2月出口增加，主要受印度暂停俄油采购、沙特需求上升推动；俄罗斯出口边际下滑放缓，委内瑞拉出口回升。
• 非OPEC供应：美国2月原油出口相对持平，巴西、圭亚那出口回落。
• 需求：国内航煤需求受春节航班数据支撑。
• 库存：美国原油库存增加，春季检修季临近；欧洲原油去库探底，全球浮仓压力减轻。
• 下游库存：炼厂开工率下降，汽油/柴油库存进入去库通道；中东成品油库存分化，新加坡成品油整体去库。
• 运费：原油油轮运费飙升至历史高位，成品油轮运费稳定。
• 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓冲高，地缘推升油市情绪。

燃料油

• 高硫燃料油：供应受阻，高硫价格强势不减。

  • 价差与裂解：中东地缘局势升级，俄罗斯供应扰动支撑高硫价格；内外价差下降，ARA高硫货物紧张。
  • 供应：乌克兰袭击俄罗斯能源设施，路透社预计2月俄罗斯油品出港量环比下降10%；中东局势紧张，伊朗关闭霍尔木兹海峡风险高；委内高硫已排船约50万吨，墨西哥高硫出港依旧处于历史低位。
  • 到港：新加坡3月到港预期环比下降，但上半月累计到港量高于2月上半月。
  • 需求：1月新加坡、富查伊拉高硫销量创新高，2月受春节假期影响预计疲软，红海复航计划推迟利好船燃需求。
  • 库存：新加坡库存处于历史高位，ARA大幅去库。

• 低硫燃料油：

  • 价差与裂解：丹格特RFCC回归，尼日利亚3月出港排船为0，传闻阿祖尔4月起轮检支撑低硫裂解走高。
  • 供应：巴西2月发运量偏低，3月环比上涨但依旧处于历史低位；欧洲发运节奏变化不大。
  • 到港：新加坡3月第一周累计到港排船较2月同期增加，预计3月到港不低。
  • 需求：1月新加坡低硫销量同比上涨，富查伊拉低硫船燃销量低于历史同期，预计26年低硫船燃销量疲软。
  • 库存：新加坡库存处于历史高位，ARA大幅去库。

聚酯链

• 关注节后终端复工节奏。

海外丙烷

• 断供风险加剧，LPG价格面临暴涨。

甲醇

• 地缘驱动偏强。

聚烯烃

• 成本端支撑为主。