能源化工周报：中东局势急速升级，油价趋势上涨

2025年06月22日2023年10月08日2024年3月24日2023年10月08日广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 1/16 目录一、行情回顾.......................................................3二、供应方面.......................................................31、OPEC+市场：增产不力..........................................32、美国市场：开采活动放缓.......................................6三、需求方面.......................................................81、美国汽油裂解价差趋势下滑.....................................82、亚洲市场：主营炼厂开工趋势上涨...............................9四、价差与库存方面................................................101、欧美原油月差拉阔............................................102、B-W价差拉阔................................................103、美国商业原油库存下滑........................................114、石油储备SPR................................................11五、宏观方面......................................................12六、结论..........................................................12 2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾图表1：WTI主力合约走势图来源：Wind、广州金控期货研究中心二、供应方面1、OPEC+市场：增产不力 3/16一周以来，欧美原油期货价格宽幅上行。近一周由于伊朗与以色列局势升级，市场担忧美国介入伊以冲突，加剧中东地缘紧张局势，地缘溢价高位徘徊支撑油价趋势上行。截止6月20日（周五），纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约收盘下跌0.21美元/桶，至74.93美元/桶，跌幅0.28%，周度上涨1.18%。洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘下跌1.84美元/桶，至77.01美元/桶，跌幅2.33%，周度上涨3.75%。沙特希望OPEC+在8月和9月至少增加41.1万桶/日产量，夺回市场份额以配合北半球夏季用油高峰。沙特阿拉伯 请务必阅读正文之后的免责条款部分下调对亚洲原油买家价格，至接近四年来最低水平。5月OPEC产量为每日2702.2万桶，较4月增加18.4万桶/日，增幅低于目标，增产执行力不佳。伊拉克进一步减产以弥补此前超额产出，较4月减少4.9万桶/日，沙特和阿联酋增产幅度低于目标。根据OPEC+产量协议，阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋应将产量提高31万桶/日。不过随着伊朗局势升级，致使伊朗石油供应中断或出口减半，令国际油价大幅上升，这将坚定OPEC+产油国增产决心，并延续扩大增产策略。既可以增产夺取市场份额，又不用担心增产所带来的大幅压低油价。在伊朗局势进一步恶化之前，沙特石油抢出口。截至6月15日当周，沙特通过霍尔木兹海峡原油出口数量创下近两年来最高水平，沙特当周原油出口为717.8万桶/日，沙特中东海湾港口原油装运量较前一周增长24%，至662.8万桶/日。美国对委内瑞拉石油及天然气征收二级关税，委内瑞拉原油产量连续两个月下降，5月原油产量下滑3.2万桶/日，至89.6万桶/日。特朗普对伊朗核谈判已失去耐心，重申伊朗不能拥有核武器，并在周末对伊朗三处关键核设施进行打击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕，据悉伊斯法罕的核设施可能仍然完好无损，福尔多仅地上部分受损。短期内对市 4/16 5/16请务必阅读正文之后的免责条款部分场影响是否外溢，还要取决于报复手段，潜在选择包括打击美军中东基地、袭扰霍尔木兹海峡、支持代理人间接打击等。伊朗原油出口可能减半加之委油持续下滑，导致全球重质油供应紧张，这将导致新型炼厂炼油成本增加，重质馏分油出率或受影响。地缘风险方面，6月13日凌晨，以色列发动军事行动“先发制人”，针对伊朗多个核设施、军事基地及关键人物。6月13日晚，伊朗展开代号为“真实诺言-3”报复行动，重点打击特拉维夫国防部大楼、海法炼油厂、军事基地。直至本周伊以互袭加剧，周末美国对伊朗三处关键核设施进行打击，伊朗议会已经批准关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗国家安全委员会手中。如果伊朗迅速关闭霍尔木兹海峡，将影响全球三分之一的石油运输，这将使得油价迅速飙升至每桶100美金。如果该局面没有改善，地缘风险持续升级，可能引起油价趋势性走势。但个人认为伊朗完全封锁霍尔木兹海峡的概率较低，目前来看只是博弈手段，另外，完全封锁霍尔木兹海峡也不符合其利益，油价大幅飙升，将利好其他石油生产国，特别是开采成本较高的美国页岩油。完全封锁霍尔木兹海峡也将使得其孤立，与周边国家交恶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美国市场：开采活动放缓美国页岩油开采活动放缓。贝克休斯报告显示，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第八周下降，为2023年9月以来首见。数据显示，截至6月20日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少1座至554座，为2021年11月以来最低，较上年同期减少34座，或5.8%。贝克休斯报告显示，截至6月20日当周，美国活跃石油钻机数下滑1座至438座，为2021年10月以来最低水平。产量方面，截止2025年6月13日，美国原油产量在1343.1万桶/日，周度增加3千桶/日。远期来看，油价因地缘溢价上涨，如果持续保持高位运行状态，石油钻井平台数量下滑趋势将放缓。页岩油与常规能源相比，开关更容易。否则，美国原油产量增长受限，OPEC+ 6/16 7/16请务必阅读正文之后的免责条款部分增产抢夺市场份额，压低油价，美国石油生产成本优势弱于OPEC产油国。来源：EIA、广州金控期货研究中心图表4：美国原油钻井数量来源：贝克休斯、广州金控期货研究(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.02019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01产量:原油:DOE:环比产量:原油:DOE3月11日3月19日3月27日4月5日4月16日4月25日5月3日5月12日5月20日5月28日6月5日6月13日6月23日7月2日7月14日7月23日8月2日8月12日8月21日9月1日9月10日9月20日9月30日10月9日10月20日10月29日11月8日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2021年2022年2023年2024年2025年 01002003004005006007008001月3日1月13日1月22日2月2日2月11日2月21日3月3日2020年 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、需求方面1、美国汽油裂解价差趋势下滑 宏观方面，关税担忧缓解，美国通胀预期降至三个月来新低。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%。长期通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%降至4.1%。这两个指数都是三个月来的最低水平。但通胀预期仍高于2024年下半年水平，反映出人们普遍认为，贸易政策可能仍会导致未来一年通胀上升。EIA月度报告预测，预计2025年全球石油产量为1.044亿桶/日，较此前预测1.041亿桶/日上调30万桶/日。预计2025年全球石油需求为1.035亿桶/日，较此前预测1.037亿桶/日下调20万桶/日。美国驾车旅行高峰季节到来，一直持续至9月份美国劳工节结束，石油消费预期季节性增加。截止6月13日当周美国炼厂开工率达到93.2%，周度下滑1.1个百分点，在石油消费旺季炼厂开工负荷提升至常规状态。下游燃料需求仍未显示出季节性特征。美国汽油裂解价差趋势下滑，截止2025年6月16日，美国汽油裂解价差在18.27美元/桶，周度下滑0.91美元/桶，自6月以来呈现下行趋势。由于上游与下游错配，使得汽油、馏分油库存堆积，美国汽油与馏分油库存连续三周上涨。 8/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：EIA、广州金控期货研究中心2、亚洲市场：主营炼厂开工趋势上涨成品油市场方面，需求方面，夏季旅游出行增多，汽油消费略有好转；全国夏收已经进入尾声，农业用油减少，且南方雨水天气增多，户外基建行业开工率回落，柴油需求有所下降。炼油利润方面，本周主营炼厂炼油利润升至千元以上，地方炼厂炼油利润小幅下挫。截止2025年6月20日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为1117.41元/吨、227.18元/吨，周度分别上涨139.53元/吨及下跌138.16元/吨。开工率方面，主营炼厂开工趋势上涨，而地炼开工率连续两周下降。截止2025年6月20日，中国主营炼厂开工率为79.83%，周度上涨1.01个百分点；截止2025年6月20日， 9/16 10/16请务必阅读正文之后的免责条款部分中国地方炼厂开工率为57.01%，周度下滑1.80个百分点。图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润来源：Wind、广州金控期货研究中心四、价差与库存方面1、欧美原油月差拉阔一周以来，WTI及Brent原油月差拉阔，目前Brent原油及WTI原油月差均维持Back结构。截止2025年6月20日，WTI原油近月与次月价差为1.64美元/桶，周度上涨0.24美元/桶；截止2025年6月20日，Brent原油近月与次月价差为1.77美元/桶，周度上涨0.34美元/桶。截止2025年6月19日，B-W价差在每桶3.25美金1，周度上涨1.93美元/桶。截止2025年6月13日，美国原油出口在436.1万桶/日，周度增加107.5万桶/日。2021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-