铁合金周报：商品多头情绪加持下铁合金延续震荡偏强走势

铁合金周报 2026/03/14 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格在周初大幅冲高之后快速回落，并随后呈现震荡走高走势，周涨幅48元/吨或+0.78%（针对加权指数，下同。驱动方面，主要仍是受到市场多头情绪外溢下资金投机热情影响。技术形态角度，锰硅盘面价格仍处于多头形态，价格在向上突破前高6080元/吨后持续在阶段性高位运行，短期继续向上依次关注6200元/吨及6450元/吨目标价位，偏多对待。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，硅铁盘面价格同样在周初快速冲高之后快速回落，并随后偏强震荡，周度涨幅32元/吨或+0.54%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，硅铁盘面价格向右摆脱长期下跌趋势线且向上突破前高5906元/吨后持续高位震荡，后续继续向上关注及6200元/吨附近压力。 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6176元/吨，环比+46元/吨；基差-36元/吨，环比+4元/吨，处于历史统计值的中性水平。天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF605）收盘价5888元/吨，环比+20元/吨；基差212元/吨，环比-120元/吨，基差率3.48%，基差处于历史统计值的高位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-437元/吨，环比+24元/吨；宁夏-475元/吨，环比+124元/吨；广西-480元/吨，环比+100元/吨。硅铁测算即期利润，内蒙利润-174元/吨,环比+150元/吨；宁夏-30元/吨，环比持+150元/吨；青海-727元/吨，环比+40元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6337元/吨，环比+20元/吨；宁夏在6375元/吨，环比+20元/吨；广西在6480元/吨，环比持稳。测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5704元/吨，环比持稳；宁夏地区5560/吨，环比持稳；青海地区6227元/吨，环比+80元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.77万吨，环比+0.18万吨。钢联口径硅铁周产量9.74万吨，环比+0.1万吨，持续处在同期低位水平。 ◆需求： 螺纹钢周产量195.3万吨，环比+21.99万吨（仍处在同期低位）。日均铁水产量为221.2万吨，环比-6.39万吨（受重要会议影响）。2026年2月，金属镁累计产量8.07万吨，环比上月-0.52万吨，1-2月累计产量16.66万吨，累计同比+8.07万吨，累计同比+20.64%。2025年1-12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比-2.79万吨或-6.50%。（2026年1-2月份数据未更新） 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为66.04万吨，环比+2.39万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为10.74万吨，环比-0.03万吨，仍处在同期低位水平； ◆小结及展望：美伊冲突已持续两周，从快速“斩首”行动进入僵持战，市场围绕霍尔木兹海峡问题持续博弈，原油价格维持在高位且呈现大幅波动，在油气、化工显著上涨以及相关情绪外溢的背景下，商品整体情绪仍显著偏向多头。我们仍维持前期观点，即资金多头投机情绪将可能被有效带动，带来的结果是在美伊局势出现明显缓和之前，短期空头方向操作或暂时不再合适，寻找估值偏低、弹性较大的品种所可能存在的短期反弹机会或是较优选择（需配合驱动）。 ◆回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求（螺纹产量处于同期低位）。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其基本面表现良好，表现为处于低位的供给、库存以及相对稳定的需求（铁水受重要会议期间阶段性减产影响，金属镁产量高位）。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在今年宏观大年背景下商品情绪向多头方向偏移概率较大、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）。继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6176元/吨，环比+46元/吨；基差-36元/吨，环比+4元/吨，处于历史统计值的中性水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF605）收盘价5888元/吨，环比+20元/吨；基差212元/吨，环比-120元/吨，基差率3.48%，基差处于历史统计值的高位水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2026/03/13，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-437元/吨，环比+24元/吨；宁夏-475元/吨，环比+124元/吨；广西-480元/吨，环比+100元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，南非矿报39.5元/吨度，环比+1元/吨度；澳矿报43.5元/吨度，环比+0.5元/吨度；加蓬矿报44.5元/吨度，环比+0.7元/吨度；市场等外级冶金焦报价1130元/吨，环比-55元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量327.4万吨，环比+58万吨，同比+72.3万吨。1-12月累计进口3284.2万吨，累计同比+356万吨或+12.17%。其中，南非12月份进口175.1万吨，环比+20.07万吨；澳洲进口57.89万吨，环比+20.73万吨；加蓬进口37.55万吨，环比+20.81万吨；加纳进口33.8万吨，环比-6.35万吨。（2026年1-2月数据暂未更新） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，锰矿港口库存延续回落，报472.8吨，环比-22.6万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为84.4万吨，环比+1.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计150.1万吨，环比-5.5万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，主产区中，广西、内蒙及宁夏地区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6337元/吨，环比+20元/吨；宁夏在6375元/吨，环比+20元/吨；广西在6480元/吨，环比持稳。（成本为测算值，仅供参考） 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2026/03/13，硅铁测算即期利润，内蒙利润-174元/吨,环比+150元/吨；宁夏-30元/吨，环比持+150元/吨；青海-727元/吨，环比+40元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价750元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，主厂区中，甘肃电价环比-0.01元/度，青海地区环比+0.01元/度，内蒙、宁夏及陕西地区电价环比持稳；测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5704元/吨，环比持稳；宁夏地区5560/吨，环比持稳；青海地区6227元/吨，环比+80元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，钢联口径锰硅周产量19.77万吨，环比+0.18万吨。2026年2月份，钢联口径锰硅产量77.36万吨，环比-8.04万吨，1-2月累计产量162.76万吨，累计同比-6.32万吨或-3.74%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，钢联口径硅铁周产量9.74万吨，环比+0.1万吨，持续处在同期低位水平。2026年2月份硅铁产量39.39万吨，环比上月-4.33万吨，1-2月累计产量83.1万吨，累计同比-8.82万吨或-9.60%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年3月，河钢集团锰硅招标量为9500吨，较1月环比-7500吨（2月未公开招标）；锰硅招标询盘价为6100元/吨，环比1月+180元/吨。2026年3月，河钢集团75B硅铁合金招标量为1155吨，环比-995吨，同比-728吨；硅铁钢招询盘价5850元/吨，环比+90元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，钢联口径锰硅周表观消费量11.67吨，环比+0.55万吨。螺纹钢周产量195.3万吨，环比+21.99万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/13，日均铁水产量为221.2万吨，环比-6.39万吨。2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比-4122万吨或-4.16%。（2026年1-2月数据未更新）