橡胶日报：商品多头情绪升温，胶价偏强震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 国内外原料产出季节性增加趋势不变，供应预期宽松，轮胎终端需求依旧偏淡，成品胎库存压力仍存，社会库存小幅去库对胶价形成一定支撑，近期商品做多情绪升温，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 期现价差：7月12日，RU主力收盘12380元/吨（+40），NR主力收盘价9595元/吨（-60）。RU基差-255元/吨（-40），NR基差-14元/吨（-28）。RU非标价差1780元/吨（+65），烟片进口利润-566元/吨（+54）。 现货市场：7月12日，全乳胶报价12125元/吨（0），混合胶报价10600元/吨（-25），3L现货报价11375元/吨（-25），STR20#报价1335美元/吨（-10），丁苯报价11600元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 泰国原料：生胶片46.05泰铢/公斤（+0.10），胶水43.40泰铢/公斤（0），烟片47.34泰铢/公斤（+0.05）,杯胶40.00泰铢/公斤（-0.05）。 国内产区原料：云南胶水11100元/吨（0），海南胶水10900元/吨（-100）。 截至7月7日：交易所总库存181391（+2544），交易所仓单173020（-20）。 截止7月6日：国内全钢胎开工率为63.11%（+3.95%），国内半钢胎开工率为71.10%(+1.25%）。 观点：国内外原料产出季节性增加趋势不变，泰国主流原料报价持续低迷，国内浓乳胶终端需求减弱，下游买盘不足，促使更多原料分流全乳胶的生产加工，供应预期宽松；海外出口订单支撑轮胎开工率环比回升，但国内全轮胎需求依旧偏淡，轮胎成品库存压力仍较大；库存方面，5-6月份国内天然橡胶进口量的放缓带来近期社会库存的持续小幅去库，对胶价底部形成一定支撑；国储收储消息炒作，RU期价表现强于各类胶种，非标套利价差继续走扩，国外进口20号胶利润倒挂，NR期价低估值运行，具备反弹修复动能，且当前商品多头氛围较浓，市场做多情绪升温，橡胶偏强震荡。 策略 中性偏多，供应预期宽松，轮胎终端需求依旧偏淡，成品胎库存压力仍存，社会库存小幅去库对胶价形成一定支撑，近期商品做多情绪升温，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%........................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院