橡胶日报：NR仓单环比下降，胶价偏强震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 海内外主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，原料价格坚挺，橡胶成本支撑走强；需求延续淡季特征，但进一步示弱空间或也有限，尤其半钢胎开工率预计持稳为主；国内丁二烯港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，成本支撑较强，关注顺丁橡胶装置重启运行情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：1月15日，RU基差-860元/吨（+60），RU与混合胶价差1560元/吨（-35），烟片胶进口利润-4377元/吨（-618），NR基差-178元/吨（4）；全乳胶12925元/吨（+75），混合胶12225元/吨（+50），3L现货12525元/吨（+50）。STR20#报价1540美元/吨（+8），全乳胶与3L价差400元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差225元/吨（+50）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片62.6泰铢/公斤（+2.53），泰国胶水59.2泰铢/公斤（+2.00），泰国杯胶47.15泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水-杯胶12.05泰铢/公斤（+1.25）； 开工率：1月12日，全钢胎开工率为59.60%，半钢胎开工率为71.85%； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：1月12日，天然橡胶社会库存为155.5万吨，青岛港天然橡胶库存为675813吨，RU期货库存为194377吨，NR期货库存为113199吨； 顺丁橡胶： 现货及价差：1月15日，BR基差-120元/吨（-65），丁二烯上海石化出厂价9000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（-100），浙江传化BR9000报价12200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（+50），BR非标价差620元/吨（-85），顺丁橡胶东北亚进口利润-534元/吨（+44）； 开工率：1月12日，高顺顺丁橡胶开工率为54.18%； 库存：1月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3270吨，顺丁橡胶企业库存为24300吨； 策略 RU及NR谨慎偏多。国内全面停割，东南亚主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，原料价格继续上涨，成本支撑使得胶价表现相对坚挺，昨天国内现货市场价格延续上涨。复工复产使得全钢胎开工率环比明显提升，产出增加，但国内需求弱势下全钢胎出货缓慢，成品胎库存压力不减，预计全钢胎开工率将逐步下移；半钢胎基于成品库存压力不 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 大以及刚性需求支撑，预计开工率持稳为主。青岛港到港量增加，国内港口库存呈现小幅累库，受轮胎开工率提升驱动，出库率环比增加。随着国内产区的全面停割，预计RU新增注册仓单抛压不大，NR仓单库存也出现降库拐点，成本支撑下，胶价偏强震荡。 BR谨慎偏多。国内丁二烯生产利润略有回升，港口库存已经处于同比低位，上游原料供应压力不大，原料价格丁二烯价格环比上涨，成本端存在支撑。据隆众资讯统计，近期存在部分装置重启计划，主要是燕山稀土重启，浙石化、山东益华以及菏泽科信有重启计划，预计供应环比有增加预期。复工复产使得轮胎开工率的环比明显改善，但全钢胎出货缓慢，成品胎库存压力不减，预计全钢胎开工率将逐步下移；半钢胎基于成品库存压力不大以及刚性需求支撑，预计开工率持稳为主。库存方面，顺丁橡胶社会库存底部回升，上游库存略偏高，关注上游装置重启带来的压力。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美