本报告基于2026年2月28日美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡通道受阻的事件背景，对中东六国（沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔、巴林、伊拉克）的抗压性展开评估和分析。
评估框架：报告以经济抗压性（30%）、财政抗压性（35%）、储备抗压性（35%）三个维度构建评估体系，采用静态截面分析与保守假设情景相结合的方式，旨在识别各国在极端外部冲击下的风险程度与脆弱性根源。评估采用1-5分制评分，通过加权求和得出各国在不同情境下所面临的风险等级，分数越高，代表所面临的风险越大，抗压性越差。
情景设定：报告设定了四种情景，分别为封锁时长2周、1个月、2-4个月、5-7个月，对应油价区间分别为80-95美元/桶、95-115美元/桶、115-155美元/桶、155-195美元/桶。
关键数据：
- 替代通航能力：沙特和阿联酋的替代通道总闲置能力约240-450万桶/日，仅能弥补霍尔木兹中断量的12～22.5%。
- 出口维持比例：各国出口维持比例在不同情景下有所差异，沙特和阿联酋凭借替代通道维持较高比例，而科威特、卡塔尔、伊拉克、巴林则较低。
- 石油收入倍数：各国石油收入倍数在不同情景下有所变化，沙特和阿联酋凭借高油价和替代通道维持较高倍数，而科威特、卡塔尔、伊拉克、巴林则较低。
- 情景通胀：各国通胀率在不同情景下有所上升，沙特、阿联酋、科威特、巴林受影响较大。
国家抗压性分析：
- 第一梯队：阿联酋。凭借经济结构的根本性转型，经济多元化成效显著，财政稳健，抗压性始终维持中等风险。
- 第二梯队：沙特。抗压能力来自出口替代通道和高油价红利，但高度依赖外生条件，财政表现对油价敏感度较高。
- 第三梯队：卡塔尔。持续处于中高风险，受限于无实质性出口替代通道和高债务负担。
- 第四梯队：科威特。多元化结构性改革滞后，经济和财政高度依赖石油，陷入“高福利困境”。
- 第五梯队：巴林和伊拉克。巴林受困于高政府债务和储备不足，伊拉克则高度依赖石油和面临高刚性支出。
研究结论：
- 抗压能力的内生性是根本，经济结构转型和多元化发展是关键。
- 多元化和债务结构构成抗压基石，应追求“去石油关联化”，加强外债管理。
- 储备缓冲资源保障长期生存韧性，主权基金应保持充裕流动性，储备覆盖应建立油价联动预警。
- 结构性改革滞后是脆弱国家的系统性短板，应把握高油价时期，推进结构性改革，优化支出结构、完善福利制度、加快能源转型。
启示：
- 各国应推动经济结构从“资源依赖型”向“内生增长型”转变。
- 加强外债管理，避免“规模幻觉”而忽视结构风险。
- 主权基金应保持充裕流动性，储备覆盖应建立油价联动预警。
- 积极推进结构性改革，主动优化支出结构和福利制度。
