使用情景分析和压力测试评估气候转型风险——印度储备银行的见解

雅尼斯·达费莫斯博士，伦敦大学亚非学院印度储备银行洞察2024年9月乌利·沃尔茨教授，伦敦大学亚非学院摘要：印度有雄心勃勃的计划，要在2070年实现净零排放。印度经济的脱碳化包含若干转型风险，因为它需要减少经济对化石燃料的依赖，尤其是煤炭，以及对若干能导致资产 stranded 的部门的变革性改变。这反过来可能导致印度金融部门遭受财务损失，这些损失可能会引发宏观金融不稳定，并破坏绿色转型。本文对以下三方面进行了批判性回顾：(i) 为了分析全球和印度层面的气候转型风险而开发的气候情景；(ii) 为了在微观和宏观层面概念化和量化与气候相关的财务风险而开发的建模方法；(iii) 中央银行和金融监管机构迄今用于分析气候风险的压力测试方法。基于此回顾，本文就印度储备银行可以遵循的方法提出了建议，以分析印度金融部门面临的转型风险。这些建议依赖于一个分步框架，该框架将允许印度储备银行逐步解决方法论和数据挑战，并开发适合印度背景的情景。使用情景分析和压力测试评估气候转型风险 1参考文献............................................................................................................................................26内容1. 简介2. 气候情景分析2.1 NGFS场景2.2 国际能源署情景2.3 印度能源安全情景2.4 结合全球和国家情景3. 模型化气候转型风险3.2 宏观经济建模3.3 从宏观和部门变量到微观层面的风险4. 运行气候压力测试：步骤和方法论问题5. 实践中执行压力测试：案例研究6. 印度转型风险评估建议 ........................................................................................................................................2...................................................................................................................3.............................................................................................................................3.................................................................................................................................5.................................................................................................8..................................................................................10...................................................................................................11........................................................................................................13............................................................14.....................................................16.........................................................................18.................................................23使用情景分析和压力测试评估气候转型风险 21. 简介在此背景下，本文旨在提供对以下内容的批判性回顾：绿色转型，在全球和国家级层面，都可能使印度银行面临金融风险。理解这些风险并不简单，需要针对未来可能实施的气候政策类型以及它们如何转变能源系统和高碳行业，制定几种合理的情景。然后需要将这些情景纳入压力测试练习，但这并非易事。气候压力测试与传统的压力测试有根本区别，因为：印度政府已制定其自身的脱碳计划，这在其国家自主贡献（NDC）中有所体现，该NDC已于2022年更新。NDC目标明确规定，到2030年印度旨在：实现《巴黎协定》的目标需要全球经济的快速脱碳。151个国家的政府已制定计划，以符合《巴黎协定》的目标，实现净零排放。1虽然这对于避免灾难性全球变暖至关重要，但向绿色经济突然转型从宏观金融角度来看可能是颠覆性的，这是由于碳密集型企业因气候政策的引入和绿色技术的采用而遭受的财务损失造成的。这些财务损失和资产的重新估值可能会引发债务违约，从而减少银行资本，这会损害银行向经济提供信用的能力，包括为支持气候减缓和适应投资提供资金。1截至2024年1月15日，根据净零排放追踪器（https://zerotracker.net).2https://pib.gov.in/PressReleaseIframePage.aspx?PRID=1847812. 气候风险预计将在更长的时间跨度上显现，与传统的风险相比；. 用于全面分析气候风险的数据可能无法获得、不可靠或不充分细化；和。传统的建模技术可能不足够或需要大幅调整。为分析全球和印度层面的气候转型风险，已开发气候情景；为在微观和宏观层面构建和量化与气候相关的金融风险，已开发建模方法；以及为分析气候风险，央行和金融监管机构迄今使用压力测试方法。基于此项综述，本文就印度储备银行（RBI）可遵循的方法提出建议，以分析印度金融部门面临的转型风险。. 实现50%的非化石燃料基能源资源的累计电力装机容量； . 将其GDP的排放强度与2005年水平相比降低45%；以及 . 增加森林/树木覆盖率，创造额外的2.5至3亿CO₂当量碳汇。2030年。此外，印度的长期目标是到2070年实现碳中和。2本文首先介绍了全球和印度的气候情景，并进行评估。第3节分析了和微观从宏观和部门角度出发，与转型风险建模相关的挑战。第4节讨论了运行气候压力测试的主要步骤以及央行和金融监管机构在过程中需要做出的关键方法论选择。第5节介绍了在发达和新兴市场经济体中运行的气候压力测试案例研究。最后，第6节就RBI对转型风险的分析提出了建议，并提出了气候压力测试的设计和执行的路线图。 使用情景分析和压力测试评估气候转型风险2 32. 气候情景分析2.1 NGFS场景(A)有序场景whereby 气候政策被早期引入并逐渐变得更加严格, 导致转型和物理风险水平较低;. 三个集成评估模型（IAMs），为若干环境变量（如地表温度和能源组合）和关键宏观经济变量（如GDP和生产率增长）提供路径；. 一个宏观计量经济模型，捕捉更广泛的宏观经济变量（如利率、失业率和汇率）的演变；以及. 物理风险模型，描绘与慢性及急性物理风险相关的损害（NGFS, 2023a）。气候情景是描述导致未来结果的经济发展、金融和环境变量路径的假设性构建。它们的目的不是预测未来可能发生什么，而是促进对不同政策响应下气候危机下经济发展、金融和生态系统演变的更好理解。本节描述了为分析绿色转型宏观经济、金融和生态影响而开发的一些重要气候情景，涵盖了由绿色金融系统网络（NGFS）、国际能源署（IEA）和印度政府最高政策智库NITI Aayog开发的情景。最近更新的（第四阶段）NGFS场景框架由四个类别的场景组成（见图1）：(B)混乱场景在其中，气候政策以延迟方式引入，导致物理风险较低，但转型风险较高；Ngfs场景一直是评估气候相关风险对金融体系影响的核心。如后所述，它们已广泛应用于气候压力测试练习。Ngfs场景是采用一种模型套件方法开发的，该方法结合： 来源：引自NGFS（2023a）图1：NGFS场景框架（第四阶段）使用情景分析和压力测试评估气候转型风险 (1.5224图2：2020-2050年全球碳价格（实际值），NGFS情景源：NGFS场景数据库（第四阶段），GCAM碳中和 2050oC）。在这种情况下，全球变暖限制在1.5o通过严格气候C政策与创新。如上所述，气候政策反应是迅速和流畅的，绿色的技术变革很快，全球CO到2050年实现或接近净零排放。下方2oC. 这个场景假设全球CO排放演化以至于全球变暖增幅限制在世纪末升温小于2°C。绿色技术变化是适度的，并非所有设定了净零目标的国家都能及时实现它们。使用情景分析和压力测试评估气候转型风险而在A、B和D类中会发生某种形式的转型，而在C类中向绿色经济转型缓慢，这导致高物理风险和低转型风险。NGFS考虑了三种有序情景（A类）：。o(C)温室世界场景那些以高物理风险和低转型风险为特征的；以及(D)太迟太少的情况因此转换和物理风险都较高。图2显示了NGFS情景对到2050年影子碳价演变的启示。术语\"影子\"用于表达碳价作为衡量所有气候政策的指标这一事实，例如监管政策。最高碳价对应于净零排放 2050场景中，最低碳价与现行政策场景。在延迟转换和碎片化世界在场景中，碳价在2030年后急剧上升。全球碳价的这一增长对印度经济具有重大影响，因为它可能导致碳密集型出口大幅减少。低需求场景(1.5 C)。这种情景假设电力消费和产生方式发生了重大变化。这些变化使全球CO排放量达到或2在 2050 年实现净零排放。气候政策的反应是即时且平稳，绿色技术变革的步伐迅速。NGFS场景框架的无序场景（B类）延迟转换一种情景，即在2030年之前年排放量不会减少，但在之后通过出乎意料且具有破坏性的方式实施严格的气候政策。这些政策将全球变暖限制在2°C以下。最后，NGFS考虑了一种量少、过晚的情景（类别D）：碎片化世界假设气候政策响应延迟且不同的情景。仅在当前实施的政策保持到2030年，之后设定净零目标的国家实现其目标减排量的80%，而其他国家仅实施当前政策。 源：NGFS场景数据库（第四阶段），GCAM图 3：全球一次能源结构，现行政策与净零 2050 NGFS情景当前政策情景净零排放情景使用情景分析和压力测试评估气候转型风险如图3所示，能源政策组合看起来差异很大净零排放 2050场景与现行政策场景。在净零排放 2050在场景中，2050年化石燃料的能量约占总能源组合的25%，与大约70%相比现行政策场景。这意味着碳中和 2050可能涉及大量的转型风险，因为能源部门需要进行非常剧烈的转型，这可能会造成大量搁浅资产，导致全球金融系统遭受重大损失。有序的NGFS情景对印度的能源部门意义重大。在这些所有情景中，煤炭到2050年基本上将退出印度的能源组合。在实践中，这意味着几乎不投资新的煤电厂，并需要大量的对可再生能源的巨额投资，这将需要大量融资，从而产生大量新的（公共和私人）债务。图4和图5展示了印度有序NGFS情景的某些方面。在这些所有情景下，印度的影子碳价在未来几十年将大幅增加。即使在最不雄心勃勃下方2oC在这种情况下，碳价在2050年之前（以2010年价格计算）将变得高于300美元。这将对印度经济产生显著的负面影响，因为它将显著增加高碳企业的运营成本以及家庭能源和交通成本，并对印度金融系统产生溢出效应。此外，这还可能产生分配效应，因为低收入家庭的 生活成