每日报告精选

每日报告精选（2026-03-12 09:00——2026-03-13 15:00）......................................................................2 宏观快报点评：《油价冲击：或在3月通胀显现》2026-03-12.......................................................................2策略观察：《科技景气中枢上移，原油有色价格分化》2026-03-12................................................................2行业策略：煤炭《否极泰来，开启新一轮上行周期》2026-03-13..................................................................3行业策略：公用事业《HALO资产和TOKEN出海》2026-03-12..................................................................4海外报告：贪玩（9890）《2025年年报利润预计高增长，2026年迎接产品大年》2026-03-13........................5公司年报点评：天味食品（603317）《高基数下Q4承压，外延并购表现亮眼》2026-03-13..........................5公司年报点评：高能环境（603588）《资源化业务放量，盈利与现金流双升》2026-03-13.............................6公司跟踪报告：芒果超媒（300413）《内容为锋，技术为刃，数智化开启新征程》2026-03-13......................7公司首次覆盖：航天宏图（688066）《全链出海航天龙头价值重估》2026-03-13.........................................8公司首次覆盖：中信博（688408）《跟踪支架全球龙头，充沛订单护航穿越周期》2026-03-13......................8公司跟踪报告：恒瑞医药（600276）《新的时代已经到来》2026-03-13.........................................................9公司首次覆盖：永新股份（002014）《经营韧性突出，包装龙头行稳致远》2026-03-12..............................10公司首次覆盖：泽宇智能（301179）《深耕变电站巡视垂类AI，有望受益于电网支出稳定增加》2026-03-1211公司年报点评：同花顺（300033）《广告业务表现亮眼，AI与业务深度融合》2026-03-12..........................11公司年报点评：重庆啤酒（600132）《高分红筑底，重视即饮修复期权》2026-03-12..................................12公司首次覆盖：荣昌生物（688331）《2026年展望：加入全球肿瘤一线竞争》2026-03-12..........................13海外报告：甲骨文（ORACLE)（ORCL.N）《云加速，基本面边际转好》2026-03-12..................................13海外报告：卧安机器人（6600）《全球家庭机器人龙头，全渠道动能强劲》2026-03-12..............................14公司跟踪报告：瑞达期货（002961）《资管见长，弹性领先》2026-03-12...................................................15公司首次覆盖：洛阳钼业（603993）《铜金双轮驱动，迈向成长型国际矿业公司》2026-03-12....................16公司首次覆盖：洪都航空（600316）《教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱成长》2026-03-12.............17公司首次覆盖：中国长城（000066）《自主计算产业开拓者，深耕CPU与整机有望受益于信创》2026-03-12.........................................................................................................................................................17 每日报告精选（2026-03-12 09:00——2026-03-13 15:00） 宏观快报点评：《油价冲击：或在3月通胀显现》2026-03-12 王宇晴（分析师）021-38676666S0880525040119 2月美国通胀延续温和。2月美国CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，均与上月持平，符合市场预期。CPI环比回升0.1个百分点至0.3%，核心CPI环比回落0.1个百分点至0.2%。具体来看，2月食品与能源分项环比均有所提升，但核心服务环比回落（主要受机票、视频和音频服务以及个人杂项服务拖累），减缓了CPI环比的上升幅度。相比之下，核心商品2月环比相对稳定，二手车环比增速有所回升，但电话、计算器等信息技术商品环比增速明显回落。 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 油价上涨：对3月通胀影响几何？美国零售汽油价格与CPI能源分项之间具有强相关性，通过回归发现零售汽油价格上涨10%，将推动CPI能源分项上涨4%。截至3月9日，美国零售汽油价格已较两周前上升20%，若3月零售汽油价格维持这一涨幅，则油价冲击或推动3月CPI能源环比上行8个百分点，CPI环比上行0.5个百分点，CPI同比上升0.6个百分点。 美联储：短期转鹰风险或相对较低。虽然油价上涨会带来通胀数据的快速跳升，但传导至核心通胀的幅度或相对有限。若油价快速回落，则对经济负面冲击较小，暂时性输入型通胀或不会影响美联储降息节奏。若油价中枢大幅持续抬升，则将对经济活动带来较大负面冲击，滞胀风险上升。届时美联储在增长与通胀风险的权衡中或更优先于稳经济，降息窗口或仍将存在。 风险提示：地缘冲突长时间维持紧张局势使得油价中枢且持续地抬升 策略观察：《科技景气中枢上移，原油有色价格分化》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2026-03-12 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 科技景气中枢上移，原油有色价格分化。上周（03.02-03.08）中观景气表现分化，景气线索有：1）美伊冲突加剧，原油链价格加速上涨，但金铜价格承压；2）AI景气中枢进一步上移，国内和全球半导体销售额增速继续提升；3）地产周期景气边际下行，旅游景气延续，出口景气偏强。 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 上游资源：原油链价格飙涨，金铜价格承压。1）原油：中东地缘局势升温，全球原油供给扰动加剧，原油、油运价格飙涨。截至03.06，布伦特原油期货结算价环比+27.9%，国内化工品价格指数环比+11.9%；原油运输指数（BDTI）/成品油运输指数（BCTI）分别+54.1%/+75.7%。2）有色：高油价加剧滞涨担忧，降息预期受阻压制有色金属价格，COMEX黄金/LME铜价格环比-1.7%/-2.8%，而LME铝价格环比+9.7%，主因中东供应受阻预期上升。此外，供给受限制叠加AI资本开支对小金属需求的拉动，钼/钴/钨价格环比0.0%/-0.5%/+16.8%。3）煤炭：煤价环比-0.3%，主因印尼公布产量目标，煤炭供给不确定性担忧有所缓解。 科技&制造：科技硬件景气中枢上移，地产链需求环比回落。1）电子：26年1月全球/中国半导体销售额分别825.4/228.2亿美元，同比增速提升至46.1%/47.0%。截至03.06，DRAM DDR3/DDR4/DDR5均价环比+8.0%/-3.1%/+0.4%，存储价格高位震荡。2）基建地产：建筑开工需求边际有所回落，或反映25年结转财政资金在一季度的冲量有所减弱，钢铁建材价格低位震荡。 下游消费：传统消费景气边际回落，旅游景气仍偏强。1）地产：30大中城市商品房成交面积较25年农历同比-7.6%，10大重点城市二手房成交面积较25年农历同期-1.4%。楼市景气边际回落，政策拉动效果及楼市“小阳春”表现仍待观察。2）食品饮料：飞天茅台原装/散装批价环比-4.9%/-3.3%，节后高端白酒需求继续回落；生猪价格环比-4.2%，养殖户盈利继续承压。3）服务消费：上海迪士尼乐园拥挤度较25年农历同期+69.7%，旅游景气仍偏强。2月服务消费CPI环比+1.1%，机票/交通工具租赁/旅行社收费/宾馆分别+31.1%/+24.7%/+15.8%/+7.3%，旅行消费价格显著提升。 人流物流：客运出行同比仍偏强，国内出口景气边际提升。1）客运：10大主要城市客运量同比+2.9%，百度迁徙指数同比+47.5%，节后客运出行同比仍偏强。2）货运：全国公路/铁路货运量同比-9.3%/-0.3%；快递揽收/投递量同比+1.0%/+5.4%。3）海运：上海集运价格SCFI环比+11.7%，港口货物/集装箱吞吐量较25年农历同比+6.5%/+8.9%，显示国内出口偏强；波罗的海干散货指数BDI环比-6.1%，主因地缘风险以及燃油涨价加剧下游观望情绪。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 行业策略：煤炭《否极泰来，开启新一轮上行周期》2026-03-13 黄涛（分析师）021-38676666S0880515090001 投资建议：我们认为此轮煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，展望2026年将迎来新一轮周期上行，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份。 邓铖琦（分析师）021-38676666S0880523050003 复盘2025年煤市，上下半年“冰火两重天”。我们认为2025H1核心源于天气因素导致的需求缺失，叠加24Q4进口煤天量进口及国内主要产区产量释放导致的库存高企，25H1煤炭基本面急转直下，价格持续跌破800、770、700、650元/吨关口，市场预期煤价要逐步回落至2015年全行业亏损的“冰点”。6月以来，随着夏季用电高峰需求的旺季更旺，2025年全社会用电量恢复5%增长，已然证伪市场对于需求的悲观预期；同时7月以来“查超产”反内卷带动国内产量收缩，供需逐步显现偏紧平衡态势，供需格局较H1已然逆转，煤价进入快速上升通道。 展望2026年，迎接新一轮周期上行的开启。我们对于2026年开启的煤炭新一轮上行周期持相对乐观态度，引导板块的核心在需求，供给“锦上添花”。从需求端看，新兴业态的AI、新能源、城乡等用电需求已经逐步占新增用电贡献大头， 电力需求正在和经济“脱敏”，有望继续维持5%以上的较好增长态势。同时，2025年136号文已经导致2025年6月开始光伏新增装机出现大幅度下降，叠加国庆后财政部对风电与核电行业核心政策导向从普惠式补贴转向精准化支持，经济性的下滑可能将导致新增装机也开始呈现增长压力，新能源将正式步入“降速提质”的新发展阶段。而伴随着用电总量稳定增长，新能源新增装机下降对于火电替代压力也正式开