新能源及有色金属日报：下游消费继续恢复

重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-41.31美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化20元/吨至24310元/吨，SMM上海锌现货升贴水-120元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日30元/吨至24340元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨；天津锌现货价较前一交易日20元/吨至24320元/吨，天津锌现货升贴水-110元/吨。 期货方面：2026-03-12沪锌主力合约开于24245元/吨，收于24300元/吨，较前一交易日-120元/吨，全天交易日成交109003手，全天交易日持仓72726手，日内价格最高点达到24460元/吨，最低点达到24095元/吨。 库存方面：截至2026-03-12，SMM七地锌锭库存总量为26.88万吨，较上期变化0.66万吨。截止2026-03-12，LME锌库存为98750吨，较上一交易日变化-150吨。 市场分析 下游开工持续修复，但市场成交整体偏平静，下游仅刚需采购，现货贴水难以修复。锌矿短期供应端仍有干扰，虽然前期中东危机出现缓和迹象，但霍尔木兹海峡持续风险，运输依旧受阻。进口锌矿现货报价TC在10美元/吨左右，矿端价格对锌价形成支撑。虽然副产品利润丰厚，但由于海外能源成本的上涨，海外冶炼端复产概率较小。国内冶炼亏损持续收窄，供给积极性犹在。下游消费已经进入节后复工阶段，预计库存拐点降至。海内外消费仍有良好预期，锌价长期仍有望向好表现，但需要警惕油价持续上涨来带的衰退交易担忧。 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................3图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................3图3：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图4：锌矿生产利润|单位：元/吨..............................................................................................................................................3图5：锌冶炼利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................3图6：硫酸价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................3图7：锌锭7地库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图8：LME库存|单位：吨..........................................................................................................................................................4图9：上期所库存|单位：吨.......................................................................................................................................................4图10：仓单库存|单位：吨.........................................................................................................................................................4图11：保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................................4图12：锌锭进口盈亏|单位：元/吨............................................................................................................................................4 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com