晨会纪要

陶圣禹S0630523100002tsy@longone.com.cn证券分析师： 刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑——海外观察：美国2026年2月CPI数据 ➢2.挖掘机出口持续向好，龙头募资投向全球化和智能化——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.央行召开经济金融专家座谈会➢2.司法部部长贺荣：今年将通过政府立法着力解决“内卷式”竞争➢3.超长期特别国债有新用途 正文目录 1.重点推荐......................................................................................31.1.温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑——海外观察：美国2026年2月CPI数据...........................................................................................................................31.2.挖掘机出口持续向好，龙头募资投向全球化和智能化——机械设备行业简评...........................................................................................................................42.财经新闻......................................................................................63. A股市场评述................................................................................74.市场数据......................................................................................9 1.重点推荐 1.1.温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑——海外观察：美国2026年2月CPI数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：邓尧天，dytian@longone.com.cn 投资要点 事件：当地时间3月11日，美国劳工局公布2026年2月美国CPI数据。美国2月未季调CPI同比2.4%，预期2.4%，前值2.4%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.5%。季调后CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%；核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。 核心观点：美国2月整体通胀较1月持平，基本符合预期，其中二手车价格的持续疲软是压制2月通胀的主要贡献项。食品和能源虽有小幅度反弹，但并没有反映出中东冲突爆发后能源价格大幅上行的情况。核心商品方面依然不容乐观，在美国强势延续全球关税的背景下，对关税有较高弹性的服饰项，其价格有加速上涨的趋势。核心服务方面则保持相对稳定：住房通胀延续温和放缓的趋势；同时受二月中上旬寒冷天气影响，娱乐活动放缓进一步压低其服务行业价格。我们认为2月通胀是中东冲突前的一份“过时的快照”，油价对其的冲击并没有被计入，难缓市场对于美国滞胀的焦虑，同样也难改美联储短期政策的立场。 2月食品和能源均小幅反弹。2月食品价格环比升0.4%，前值升0.2%，其中家庭食品和在外就餐受寒冷天气影响均有不同程度的反弹。同时，CRB食品现货指数显示，美国食品通胀后续存在小幅回落的可能，或能部分对冲后续地缘冲突带来的能源价格上涨。能源价格同样有小幅度反弹，环比升0.6%，前值降1.5%，燃气价格的上行是能源项下的主要推手，环比升3.1%，前值升1.0%。 关税或继续推高核心商品价格。核心商品价格环比升0.1%，前值0.0%。其中，对关税有较高弹性的服饰项，其价格的上行压力不减，环比升1.8%，前值0.3%。新车价格较上月持平，为连续第八个月没有回落降温。二手车价格延续降温态势，但环比降幅收窄（环比降0.4%，前值降1.8%），曼海姆二手车价格指数显示二手车后续或逐步企稳并温和抬升。不难看出，关税对商品的影响还在持续，同时我们认为如果中东冲突短期内仍无法结束，除了能源价格本身中枢抬升外，后续能源成本的提高会带动全球物流运输成本上行，核心商品通胀依然存在进一步上行的压力。 核心服务保持稳定。2月核心服务环比增速由前值0.4%回落至0.3%，持续放缓的房屋价格和娱乐服务是主要拖累项。受2月中上旬寒潮天气影响，娱乐活动持续放缓，进一步压低其服务价格，环比由0.4%下降至-0.2%。同时，受当月医护罢工影响，医疗系统在出现用人短缺的情况下，其服务价格在当月有较大程度的上涨，环比升0.6%，前值升0.3%。 温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑。2月通胀数据出炉后，市场反应相对较为温和：美股高开，美债收益率走高，美元指数短线升高，黄金回落后反弹。2月通胀整体来看较为温和，基本符合预期，但拆分来看，关税对核心商品的传导影响依然不减。同时，在当前中东冲突不断推高能源价格的事实面前，这份通胀报告由于没有计入油价冲击而显得有些“过时”。我们认为2月温和的通胀数据难缓市场对于美国滞胀的焦虑，同样也难改美联储短期政策的立场，故我们维持美联储在今年六月前或难降息的判断。 风险提示：关税导致美国通胀上行超预期，中东冲突加大美国通胀上行压力。 1.2.挖掘机出口持续向好，龙头募资投向全球化和智能化——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：中国工程机械工业协会发布2026年2月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 挖掘机：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%。2026年2月销售电动挖掘机35台。2026年1-2月国内销量15478台，同比下降9.19%；出口20456台，同比增长38.8%。 装载机：2026年2月销售各类装载机9540台，同比增长9.28%。其中国内销量3863台，同比下降14.3%；出口销量5677台，同比增长34.4%。2026年2月销售电动装载机2142台。2026年1-2月国内销量9156台，同比增长11.5%；出口12143台，同比增长43.9%。 挖掘机出口向好。国内方面，2026年2月挖掘机内销同比下降42%，主要系2026年春节假期位于2月，2月工作日减少导致短期需求走弱，同时去年同期基数相对较高导致，需求落地滞后。未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2026年2月出口同比增长37.2%，即使遇到国内春节假期，海外销量也持续向好；2025年12月，我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，与2024年同期的7.29亿美元相比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾四国均有明显涨幅，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。从工程机械出口金额来看，2025年我国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8%。今年全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势。 装载机内外销大幅增长。2026年1-2月国内销量同比增长11.5%，内销持续复苏，表明国内需求回升，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2026年2月海外销量出口同比增长34.4%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2026年2月电动装载机销量2142台，电动化渗透率达22.45%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可。 中联重科：发行可转债助力全球化发展及产业创新变革。公司于2026年2月5日完成发行本金总额为人民币60亿元H股可转换债券发行，扣除应付费用、佣金及开支后，债券认购的所得款项净额将约为人民币59.42亿元。募集资金的50%将用于支持公司全球化发展战略的落地，投向海外生产制造基地、仓储物流体系、研发中心、营销体系、后市场服务体系等项目的建设，构建覆盖世界市场需求的全方位竞争力；另外50%用于支持公司创新驱动高质量发展战略的落地，包括机器人、新能源、智能化等前沿新技术的研发和应用，新能源农业机械、新能源矿山机械、具身智能机器人等一批新产品及相关核心零部件的研发，为提升公司产品的国际竞争力奠定关键基础。 建议关注：随着重大水利工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关 注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。 风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。 2.财经新闻 1.央行召开经济金融专家座谈会 3月12日，中国人民银行行长潘功胜主持召开经济金融专家座谈会，与专家学者座谈，分析研究当前经济金融形势，并就货币金融政策支持实体经济、货币政策框架改革完善、金融市场平稳发展等相关议题，听取专家意见建议。潘功胜表示，今年以来，中国人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，在存量政策接续发挥作用的基础上，又发布了涉及结构性货币政策工具的若干调整项，适度宽松的货币政策取得较好成效，有力提振市场信心、稳定社会预期。下一阶段，中国人民银行将全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署要求，构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。 （信息来源：央行） 2.司法部部长贺荣：今年将通过政府立法着力解决“内卷式”竞争 司法部部长贺荣3月12日在十四届全国人大四次会议第三场“部长通道”上表示，今年政府立法工作将重点突出几个方面，其中之一是突出优化营商环境，制定全国统一大市场建设条例，着力解决大家关心的地方保护、不当设一些准入条件，还有“内卷式”竞争等问题。 （信息来源：司法部） 3.超长期特别国债有新用途 财政部修订2026年政府收支分类科目，在政府性基金预算支出功能分类科目中，增设“超长期特别国债安排的支出”科目，反映使用超长期特别国债收入安排的金融方面支出。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，仍处箱体震荡中 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌4点，跌幅0.10%，收于4129点。深成指、创业板双双回落，主要指数跌多涨少。 上交易日上证指数震荡收小星K线，盘中一度跌破短期均线与30日均线，但尾盘再度收回。收盘仍收于日线均线体系之上，目前守住日线均线支撑位。量能放大，大单资金净流出超200亿元，金额仍然较大。日线MACD仍尚未金叉，但日线KDJ微弱金叉成立。5日均线金叉20日均线，20日均线方向向上。目前日线技术条件仍不强势，但在震荡中仍略有向好。目前指数仍处于本年1月13日以来