宝丰能源25年报点评聚烯烃快速放量油煤价差走扩望释放利润弹性中泰建材化工

2025年公司业绩表现强劲，营收和归母净利同比大幅增长，但环比有所下滑。具体数据如下：

1. 整体业绩：

   • 2025年实现营收480亿元，同比增长46%；归母净利114亿元，同比增长79%。
   • 2025Q4单季实现营收125亿元，同比增长43%；归母净利24亿元，同比增长33%，但环比分别下降2%和26%。

2. 产能与销量：

   • 2025年底产能达520万吨，全年产销量分别为502万吨和500万吨，同比增长118%和117%。

3. 价格与毛利：

   • 2025年聚乙烯/聚丙烯均价分别为6473元/吨和6154元/吨，受益油价快速上行，截至3月12日价格分别达8424元/吨和8779元/吨，较全年提升4%和20%。
   • 估算2025年吨毛利约2873元/吨，同比增长0.3%。

4. 分业务表现：

   • 焦化业务实现营收75亿元，同比下滑26%，毛利率提升1个百分点至30%。
   • 精细化工业务实现营收27亿元，同比下滑21%，毛利率下降20个百分点至20%，短期承压。

5. 股东回报：

   • 公司拟派发现金红利51亿元，占归母净利润的45%，重视股东回报。

6. 风险提示：

   • 油价大幅下跌；原料价格涨幅超预期。