宝丰能源25年报点评聚烯烃快速放量油煤价差走扩望释放利润弹性中泰建材化工

2025Q4单季实现营收/归母净利125/24亿元，YOY+43%/33%，环比-2%/-26%。 1）营收：376亿元，同比+95%；2）量：25年底产能达520万吨，全年产销量502/500万吨，YoY+1 宝丰能源25年报点评：聚烯烃快速放量，油煤价差走扩望释放利润弹性【中泰建材&化工|孙颖团队】2025年实现营收/归母净利480/114亿元，YOY+46%/79%。 2025Q4单季实现营收/归母净利125/24亿元，YOY+43%/33%，环比-2%/-26%。 1）营收：376亿元，同比+95%；2）量：25年底产能达520万吨，全年产销量502/500万吨，YoY+118%/117%。 3）价：25年聚乙烯/聚丙烯均价6473/6154元/吨，受益油价快速上行，截至3月12日价格分别达8424/8779元/吨，较25年全年提升4%/20%。 4）吨毛利：估算25年约2873元/吨，YOY+0.3%。 1）焦化：25年实现营收75亿元，同比-26%，毛利率30%，同比+1pct；2）精细化工：实现营收27亿元，同比-21%，毛利率20%，同比-20pct，短期承压。 2025年公司拟派发现金红利51亿元，占归母净利润的45%，重视股东回报。 风险提示：油价大幅下跌；原料价格涨幅超预期。