研报总结
市场行情回顾
2026年2月，申万电子指数上涨2.09%，在申万一级行业中排名第18。申万电子三级行业普遍上涨，被动元件、印制电路板、电子化学品涨幅居前，分别为+16.28%、+11.72%、+9.24%。元件行业下属三级行业印制电路板、被动元件分别+11.72%、+16.28%。申万电子及申万元件行业PE估值水平接近2020年9月以来的最高水平。
行业数据跟踪
- 半导体销售额：2025年12月，全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长35.95%，环比增长4.78%；中国半导体销售额212.9亿美元，同比增长29.34%，环比增长5.24%。2025年1-12月，全球半导体销售额7616.8亿美元，同比增长24.50%；中国半导体销售额2096.9亿美元，同比增长14.49%。受益于AI、新能源汽车等需求推动，全球半导体月销售额自2023年初以来持续增长。
- 存储芯片价格：DRAM现货价格持续上行，DDR4 16Gb(2Gx8) 2月27日现货平均价为71.00美元，DDR5 16G(2Gx8) 2月27日现货平均价为39.50美元。NAND产品，256、512GB SSD行业市场价分别为55.00、100.00美元。存储行业进入新一轮涨价周期。
- 半导体设备进口额：2025年12月，中国半导体设备共进口41.43亿美元，仍处于较高水平。2023年6月至2025年12月，所统计设备累计进口886.50亿美元，关键前道设备进口额大幅增长。
PCB行业跟踪
- 印制电路用覆铜板进出口情况：2025年12月，覆铜板进口4763.01吨，同比增长16%，环比增长27%；进口均价3.26万美元/吨，同比增长30%，环比-13%；进口金额1.55亿美元，同比增长51%，环比增长11%。1-12月累计进口14.93亿美元，同比增长48%。出口8016.66吨，同比下降27%，环比增长1%；出口均价0.90万美元/吨，同比增长56%，环比增长3%；出口金额0.72亿美元，同比增长13%，环比增长4%。
- 台湾PCB行业及上市公司营收情况：2026年1月，台湾PCB厂商营收800亿新台币，同比增长30%，环比增长-1%。硬板&载板厂1月实现营收622亿新台币，同比增长40%，环比增长8%。原材料厂1月实现营收619亿新台币，同比增长24%，环比增长6%。AI服务器相关企业表现更佳，欣兴电子、景硕科技、金像电、瀚宇博1月营收同比增长均超过30%。
行业动态
- 英伟达四季度营收681亿美元，同比增长73%。数据中心营收623亿美元，网络营收109.8亿美元，游戏营收37亿美元。预计第一财季营收764.4亿-795.6亿美元。
- AMD同意向Meta公司出售价值高达600亿美元的AI芯片。
- 马斯克旗下SpaceX与xAI有望合并，SpaceX计划发射100万颗卫星组成轨道数据中心星座。
- 北美云厂2026年资本开支有望同比增长58.44%，合计约6550亿美元。
公司公告
- 奥士康：拟向不特定对象发行可转债募集不超过10亿元，用于高端印制电路板项目。
- 本川智能：拟募集不超过4.69亿元，投资智能电路产品生产建设项目、泰国印制电路板生产基地建设项目及补充流动资金。
- 金安国纪：拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币13.00亿元，投资高等级覆铜板项目及研发中心建设项目。
- 中京电子：拟向特定对象发行股票募集资金不超过7.00亿元，投资泰国PCB智能化生产基地项目、惠州中京产线技改与升级项目及补充流动资金。
- 沪电股份：拟新建高端印制电路板生产项目，总投资约为33亿元人民币，预计年新增产能14万平方米。
- 胜宏科技：更新递交港交所上市申请资料。
投资建议
AI等需求拉动全球半导体销售额持续增长，有望为元件行业带来发展机遇，维持元件行业“领先大市”评级。建议关注与AI产业相关的沪电股份、胜宏科技等。
风险提示
行业竞争加剧，需求不及预期，技术发展不及预期，原材料供应及价格波动，经贸摩擦等外部环境变化。
